深夜，救场失败，一天像是過了一個世紀

‖ 昨晚紐交所的交易員們，臉上已沒有了往日的笑容。

——沃什時代的市場需要自己面對波動。

令人窒息的週五過去了，一天像是個世紀：

- 美股收盤全線下跌，標普500指數和那斯達克指數跌幅均超過1%，並未給下週亞洲市場開盤帶來緩衝。

- 金價反彈，站上4000美元。

- 美元小漲，卻未站上101水平；10年期美債收益小跌，收於4.54%；美國原油大漲，遠超80美元。

第一，單看美股指數跌幅尚可，但市場仍舊緊張。因為費城半導體指數下跌1.6%，跌幅擴大至20%，符合熊市的定義。亞洲市場週一開盤首先要承接費半跌入熊市的「第一棒」。

中國AI公司，讓華爾街重新緊張了一次。月之暗面宣布其新一代低成本AI模型Kimi K3，戳中了美國科技巨頭最敏感的神經。市場突然開始追問：如果中國模型能以更低成本實現接近甚至更強的能力，美國科技巨頭動輒數千億美元的AI資本開支，是否存在過度建設？投資者將此與去年的「DeepSeek時刻」相提並論；DeepSeek出現之後，全球AI板塊曾出現一輪快速調整。中國模型在低成本下展現出類似的推理和程式碼能力，華爾街會迅速修正對這些巨頭未來定價權的預期。

第二，備受關注的三個市場（美元、美債收益率、原油）：只有油價出現突破，這也是美股跌勢相對克制的原因。不過，儘管美元和美債收益率沒有大漲，但仍舊處於相對高位。

第三，黃金和標普500指數期貨的走勢值得細看，兩者均自北京時間22:00出現反彈——同一時間公布的密歇根大學調查數據顯示，美國1年期通膨預期從4.6%降至4.2%。特朗普第二任期以來，每當市場下跌難以迎來首場的時刻，總有一個神奇的數據利好市場。但昨晚最終金價守住了漲幅，收於日內高點；標普500指數期貨則回吐大部分漲幅，收於日內低點。經濟數據救場，只是救了黃金，並沒有拯救美股。

更值得注意的是，在昨晚如此驚心動魄的時刻，美聯儲一言未發，這本身就是一種資訊。