SpaceX 創下紀錄的市場首秀已在其火箭與衛星公司於史上最大規模的首次公開募股（IPO）中募得 857 億美元（85.7 billion）剛過一個多月後，出現急轉直下的反轉。
根據 Yahoo Finance 的資料，SPCX 股價週三跌至上市後新低 132.28 美元，首次跌破其 135 美元的發行價，之後又回升並以 135.27 美元收盤。該股自其首個交易週觸及 225.64 美元以來已下跌約 40%，使 SpaceX 的市值從巔峰時超過 2.8 兆美元縮水至約 1.8 兆美元。
這段回落已抹去數千億美元創辦人 Elon Musk 財富。其約 42% 的 SpaceX 持股價值已從股價高點時約 1.2 兆美元，降至約 7600 億美元；同時，彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）週四將他的整體身家評估在約 8560 億美元，低於 6 月時的 1.32 兆美元。
在其 150 美元開盤價追逐買入該股的投資人，目前約承受 10% 的虧損；而在 6 月高點附近買入的人則下跌約 40%。散戶在 IPO 中獲得異常大量的分配，佔本次募資約 20%，並在股價首次交易的前幾天中，買入了更多約數億美元的股票。
押注 SpaceX 下跌的交易者則朝相反方向移動。根據 Ortex Technologies 的資料，隨著股價跌破其發行價，空頭累積了估計 87 億美元的「紙面」獲利。
這些損失標誌著市場熱情的快速轉向：就在 SpaceX 於 6 月上市後，因為市場上可公開取得的股份供給有限、散戶參與度很高，以及追蹤指數的資金需求，推動該公司一度站上 2 兆美元。
不過，圍繞那波漲勢的揣測並未完全消失。仍有數億美元透過槓桿型加密貨幣合約綁定在 SpaceX 上，同時該公司股票的代幣化版本仍在區塊鏈網路中持續流通。
拋售已在加密貨幣交易所降低交易活動，但尚未清除在股票開盤飆升期間累積的大量 SpaceX 持倉池。
CoinGlass 的資料顯示，週四一早與 SpaceX 相關的永續期貨持有約 6.15 億美元未平倉量（open interest）。交易者在前 24 小時產生的成交量約 16 億美元，低於 IPO 後漲勢高峰附近的超過 100 億美元。
SpaceX Futures Volume Across Crypto Trading Platforms (Source: CoinGlass)與此同時，SPCX 的未平倉量下降得更緩慢。未平倉部位在 6 月下旬達到約 8.6 億美元的高點，且在股價一路跌向其上市價格的過程中，多數時間仍維持在 6 億美元以上。
這些數據顯示，即使合約的易手數量已下降超過 80%，仍存在大量曝險。
加密貨幣交易所推出永續合約，讓客戶能在全天候交易中，針對 SpaceX 取得合成曝險。這些產品會追蹤在納斯達克上市的股票走勢，但並不賦予交易者對公司的所有權。它們也通常提供槓桿，使投資人能控制價值為其投入擔保品數倍的部位。
未平倉量無法判斷交易者是否普遍預期反彈，或是下跌會更深。每一份合約都有站在相反方向的雙方，而總量則包含多頭部位、空頭部位、做市商的避險，以及套利交易。
然而，這仍然能看出：SpaceX 的下跌尚未迫使加密衍生品市場全面退潮。若股價在財報後大幅變動，或有更多股票符合出售條件，剩餘部位可能變得更容易遭遇清算。
同時，加密需求也已擴散至永續期貨之外。RWA.xyz 的資料顯示，旨在追蹤該公司股票的代幣化工具 SpaceX xStock，持有近 2500 萬美元資產，且擁有超過 7,800 名持有人。該代幣在過去一個月創造約 3.13 億美元的轉帳量（transfer volume）。
SpaceX Tokenized Stock (Source: RWA.xyz)這種代幣化產品透過區塊鏈基礎設施，讓投資人取得對 SpaceX 的曝險；但代幣持有並不等同於直接持有相關的納斯達克股票。其資產價值相較於 SpaceX 的市值仍相對不大，但轉帳量顯示 IPO 延伸至哪些運作在傳統交易時段之外的加密市場。
這些市場放大了對 SpaceX 的初期熱情；同樣地，它們也可能加速下一波走勢，尤其當槓桿部位在交易活動仍明顯低於 6 月高峰時被迫平倉。
短期內的第一個檢驗，將來自 SpaceX 作為上市公司後的首份季度報告，以及一批價值超過目前可供公開交易的股票的內部人股份釋放。
目前剩餘的槓桿，正位於一項供給增加之前；而這項供給增加可能削弱推動 SpaceX 站上 225 美元以上的稀缺性。
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員工與部分早期投資人，將在公司公布首份季度財報後的第二個交易日，取得出售 9.115 億股的資格；該財報預計於 8 月初發布。若以週三收盤價計算，這些股份價值約為 1,230 億美元；而目前在納斯達克可供交易的股票大約只有 860 億美元。
此釋放並不意味著所有符合資格的股東都會出售。員工可能持有其部位，早期投資人可能逐步處分股份，而機構投資人也可能吸收部分新增供給。即便如此，解鎖仍將讓一大群股東具備獲利了結或分散財富的能力。
若 SpaceX 在通往財報公布前的 10 個交易日中至少 5 個交易日收盤價都站上 175.50 美元，另有 4.558 億股可能會在較早時間釋放。該股需要從週三收盤價上漲超過 29%，才能回到那個水準。
同時，接下來幾個月還會有更多限制到期。到 12 月 8 日止，最多可能有 40% 的 SpaceX 符合公開交易資格，而其餘股份（包括 Musk 的持股）預期將在 2027 年年中之前維持受限。
這份時間表支撐了 SpaceX 懷疑者提出的核心論點：異常小的 IPO 浮動股本（float）在有限供給與強烈需求之間造成了暫時的不平衡。
基於此，曾任 Fidelity 基金經理的 George Noble 估計 SpaceX 每股價值約 30 美元。他認為，初始浮動股本低於 5%，並在之後迅速進入主要指數，有助於推動股價大幅超過由公司財務表現所合理支撐的水準。
Noble 的偏空論點建立在：隨著 SPCX 股票供給增加，將揭示 6 月那波漲勢中，有多少仰賴稀缺性。如果員工與早期投資人因需求走弱而出售，擴大的浮動股本可能會在股價下跌 40% 之後，仍持續對股價形成壓力。
Wave Function Ventures 創辦人 Jamie Gull 預期，即將到來的解鎖將因員工與投資人對持股進行分散而帶來賣壓。他也指出，較大的浮動股本可能會產生相抵消的需求，因為當更多 SpaceX 股票變得可公開交易時，指數基金需要調整其部位。
不過，Gull 認為，公司的發射營運與 Starlink 網路，才是能支撐更長期事業的基礎，包含 Starship、月球基礎設施以及在軌道上的運算系統。以他的看法，股價下跌可能會持續朝向 100 美元邁進，然後股價才會恢復為較緩慢的回升，朝向 200 美元或更高水準。
值得注意的是，多數華爾街分析師仍偏多。LSEG 追蹤的 32 位分析師中，有 27 位建議買入 SpaceX，4 位給出中性評級，只有 1 位建議出售。支持者指出，Starlink 的獲利能力、該公司在商業發射市場中的主導地位，以及 Starship 可能降低進入軌道成本等因素。
財報將提供對這些假設的首個公開檢驗。投資人將關注營收成長、支出水準，以及證據顯示 SpaceX 能在不讓虧損與新增發行股份壓過營運進展的情況下，為其擴張提供資金。
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SpaceX 的炒作在 6 億美元仍有槓桿押注的情況下崩盤，並在大型股份解鎖前仍在承擔風險
SpaceX 創下紀錄的市場首秀已在其火箭與衛星公司於史上最大規模的首次公開募股（IPO）中募得 857 億美元（85.7 billion）剛過一個多月後，出現急轉直下的反轉。
根據 Yahoo Finance 的資料，SPCX 股價週三跌至上市後新低 132.28 美元，首次跌破其 135 美元的發行價，之後又回升並以 135.27 美元收盤。該股自其首個交易週觸及 225.64 美元以來已下跌約 40%，使 SpaceX 的市值從巔峰時超過 2.8 兆美元縮水至約 1.8 兆美元。
這段回落已抹去數千億美元創辦人 Elon Musk 財富。其約 42% 的 SpaceX 持股價值已從股價高點時約 1.2 兆美元，降至約 7600 億美元；同時，彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）週四將他的整體身家評估在約 8560 億美元，低於 6 月時的 1.32 兆美元。
在其 150 美元開盤價追逐買入該股的投資人，目前約承受 10% 的虧損；而在 6 月高點附近買入的人則下跌約 40%。散戶在 IPO 中獲得異常大量的分配，佔本次募資約 20%，並在股價首次交易的前幾天中，買入了更多約數億美元的股票。
押注 SpaceX 下跌的交易者則朝相反方向移動。根據 Ortex Technologies 的資料，隨著股價跌破其發行價，空頭累積了估計 87 億美元的「紙面」獲利。
這些損失標誌著市場熱情的快速轉向：就在 SpaceX 於 6 月上市後，因為市場上可公開取得的股份供給有限、散戶參與度很高，以及追蹤指數的資金需求，推動該公司一度站上 2 兆美元。
不過，圍繞那波漲勢的揣測並未完全消失。仍有數億美元透過槓桿型加密貨幣合約綁定在 SpaceX 上，同時該公司股票的代幣化版本仍在區塊鏈網路中持續流通。
加密交易者在股票熱潮退去後仍保有槓桿
拋售已在加密貨幣交易所降低交易活動，但尚未清除在股票開盤飆升期間累積的大量 SpaceX 持倉池。
CoinGlass 的資料顯示，週四一早與 SpaceX 相關的永續期貨持有約 6.15 億美元未平倉量（open interest）。交易者在前 24 小時產生的成交量約 16 億美元，低於 IPO 後漲勢高峰附近的超過 100 億美元。
這些數據顯示，即使合約的易手數量已下降超過 80%，仍存在大量曝險。
加密貨幣交易所推出永續合約，讓客戶能在全天候交易中，針對 SpaceX 取得合成曝險。這些產品會追蹤在納斯達克上市的股票走勢，但並不賦予交易者對公司的所有權。它們也通常提供槓桿，使投資人能控制價值為其投入擔保品數倍的部位。
未平倉量無法判斷交易者是否普遍預期反彈，或是下跌會更深。每一份合約都有站在相反方向的雙方，而總量則包含多頭部位、空頭部位、做市商的避險，以及套利交易。
然而，這仍然能看出：SpaceX 的下跌尚未迫使加密衍生品市場全面退潮。若股價在財報後大幅變動，或有更多股票符合出售條件，剩餘部位可能變得更容易遭遇清算。
同時，加密需求也已擴散至永續期貨之外。RWA.xyz 的資料顯示，旨在追蹤該公司股票的代幣化工具 SpaceX xStock，持有近 2500 萬美元資產，且擁有超過 7,800 名持有人。該代幣在過去一個月創造約 3.13 億美元的轉帳量（transfer volume）。
這些市場放大了對 SpaceX 的初期熱情；同樣地，它們也可能加速下一波走勢，尤其當槓桿部位在交易活動仍明顯低於 6 月高峰時被迫平倉。
短期內的第一個檢驗，將來自 SpaceX 作為上市公司後的首份季度報告，以及一批價值超過目前可供公開交易的股票的內部人股份釋放。
SpaceX 即將迎來 1,230 億美元的解鎖，拉大多空分歧
目前剩餘的槓桿，正位於一項供給增加之前；而這項供給增加可能削弱推動 SpaceX 站上 225 美元以上的稀缺性。
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每日訊號，零雜訊。
每個清晨以一則緊湊閱讀方式提供影響市場的新聞標題與脈絡。
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員工與部分早期投資人，將在公司公布首份季度財報後的第二個交易日，取得出售 9.115 億股的資格；該財報預計於 8 月初發布。若以週三收盤價計算，這些股份價值約為 1,230 億美元；而目前在納斯達克可供交易的股票大約只有 860 億美元。
此釋放並不意味著所有符合資格的股東都會出售。員工可能持有其部位，早期投資人可能逐步處分股份，而機構投資人也可能吸收部分新增供給。即便如此，解鎖仍將讓一大群股東具備獲利了結或分散財富的能力。
若 SpaceX 在通往財報公布前的 10 個交易日中至少 5 個交易日收盤價都站上 175.50 美元，另有 4.558 億股可能會在較早時間釋放。該股需要從週三收盤價上漲超過 29%，才能回到那個水準。
同時，接下來幾個月還會有更多限制到期。到 12 月 8 日止，最多可能有 40% 的 SpaceX 符合公開交易資格，而其餘股份（包括 Musk 的持股）預期將在 2027 年年中之前維持受限。
這份時間表支撐了 SpaceX 懷疑者提出的核心論點：異常小的 IPO 浮動股本（float）在有限供給與強烈需求之間造成了暫時的不平衡。
基於此，曾任 Fidelity 基金經理的 George Noble 估計 SpaceX 每股價值約 30 美元。他認為，初始浮動股本低於 5%，並在之後迅速進入主要指數，有助於推動股價大幅超過由公司財務表現所合理支撐的水準。
Noble 的偏空論點建立在：隨著 SPCX 股票供給增加，將揭示 6 月那波漲勢中，有多少仰賴稀缺性。如果員工與早期投資人因需求走弱而出售，擴大的浮動股本可能會在股價下跌 40% 之後，仍持續對股價形成壓力。
Wave Function Ventures 創辦人 Jamie Gull 預期，即將到來的解鎖將因員工與投資人對持股進行分散而帶來賣壓。他也指出，較大的浮動股本可能會產生相抵消的需求，因為當更多 SpaceX 股票變得可公開交易時，指數基金需要調整其部位。
不過，Gull 認為，公司的發射營運與 Starlink 網路，才是能支撐更長期事業的基礎，包含 Starship、月球基礎設施以及在軌道上的運算系統。以他的看法，股價下跌可能會持續朝向 100 美元邁進，然後股價才會恢復為較緩慢的回升，朝向 200 美元或更高水準。
值得注意的是，多數華爾街分析師仍偏多。LSEG 追蹤的 32 位分析師中，有 27 位建議買入 SpaceX，4 位給出中性評級，只有 1 位建議出售。支持者指出，Starlink 的獲利能力、該公司在商業發射市場中的主導地位，以及 Starship 可能降低進入軌道成本等因素。
財報將提供對這些假設的首個公開檢驗。投資人將關注營收成長、支出水準，以及證據顯示 SpaceX 能在不讓虧損與新增發行股份壓過營運進展的情況下，為其擴張提供資金。