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The_Crypto_Strategist
2026-07-16 15:29:11
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#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation
Kevin Warsh：Fed 是否決定 AI 造成通膨
聯準會主席 Kevin Warsh 表示，Fed 最終將決定人工智慧是否正在產生持續性的通膨，或是有助於降低通膨。他的說法出現在一個關鍵時刻，因為數兆美元正湧入 AI 基礎設施，正在改變全球經濟。Fed 正在研究，AI 牽動的物價上漲是暫時性的，還是可能演變成需要更緊縮貨幣政策的持續通膨。
AI 有潛力透過提升生產力、降低營運成本，並協助企業在更少資源下生產更多商品來降低通膨。若企業變得更有效率，生產成本會下降，消費者可能受益於更低的價格。然而，AI 也正在製造對半導體、記憶體晶片、資料中心、網路設備以及電力的巨大需求。這些投資正在推高整個科技產業的成本，並可能讓通膨在短期內維持在高檔。
Warsh 強調，單次的價格上漲不應自動被視為通膨，因為供給通常會隨時間回應。聯準會已成立五個專責工作小組，研究 AI 對通膨、就業、生產力與貨幣政策的影響。他們的結論將影響未來的利率決策，並塑造 Fed 的長期策略。
科技市場表現
AI 投資熱潮持續推動各大金融市場出現重大波動。SK Hynix 近期完成一筆規模巨大的 265 億美元（約 265 億美元）的美國上市，定價每股 149 美元，並在納斯達克掛牌首日股價跳升 13.1%。該公司目前已超越 1 兆美元的市值，與三星電子（Samsung Electronics）和美光（Micron）一道，成為全球最具價值的半導體公司之列。
整體市場仍具韌性。標普 500 指數（S&P 500）近期上漲 0.4%，創下五週中的第四個連勝週。儘管如此，投資人仍在爭論，AI 相關公司是否漲得過快，以及未來獲利是否能支撐目前的估值。
半導體股近期出現劇烈波動。美光科技（Micron Technology）下跌 8%，AMD 與英特爾（Intel）各跌 6%，以及因對中國記憶體製造商日益加劇競爭的疑慮升溫，Marvell Technology 下跌 7%。儘管近期走弱，NVIDIA 仍維持在接近 19 倍的遠期本益比（forward P/E）交易，為超過十年來的最低估值倍數。
美光最新一季的財報顯示，AI 需求已變得多麼強大。2026 財年第三季營收達 415 億美元，季增 74%，年增 346%。淨利按季增加 105%，按年增加 205% 至 282 億美元，主要受惠於用於 AI 伺服器的高頻寬記憶體（High Bandwidth Memory）出現破紀錄需求。
過去三年，半導體公司的空單部位近乎翻倍。Marvell、Qualcomm 與美光的增幅最大，顯示許多投資人仍抱持懷疑，儘管獲利成長亮眼。
全球 AI 基礎設施投資
AI 投資的規模持續升至前所未有的水準。根據 IDC 預估，半導體產業在 2026 年的營收將達 1.29 兆美元，年增 52.8%，而 2025 年為 8,428 億美元。
記憶體產業正處於這波擴張的核心。全球 DRAM（動態隨機存取記憶體）營收預計在 2026 年約為 4,186 億美元，因超大型雲端客戶（hyperscalers）、雲端服務商與 AI 公司仍持續採購高效能記憶體。非記憶體半導體營收預計將達 6,935 億美元，而單是資料中心半導體營收就可能高達 4,771 億美元。
紅杉合夥人 David Cahn 估計，AI 基礎設施支出可能在 2026 年達到 1.5 兆美元。為了支撐這些投資，AI 產業最終可能需要創造接近 3 兆美元的經濟價值。隨著對記憶體、先進封裝與專用推論晶片的需求上升，這些數字甚至可能被推得更高。
南韓 SK 集團也宣布了一份規模驚人的 1.36 兆美元投資路線圖，聚焦半導體製造與 AI 資料中心。約 7060 億美元將用於 HBM、新一代 DRAM、NAND 快閃記憶體以及 AI 基礎設施擴張。
聯準會通膨展望
聯準會目前將利率維持在 3.50% 至 3.75% 之間，同時持續密切監控通膨。
消費者物價指數（CPI）的通膨仍為 4.2%，而聯準會偏好的 PCE（個人消費支出）通膨指標約為 4.1%，兩者都明顯高於央行的 2% 目標。
核心 PCE 通膨已由 2025 年底的 3.0% 逐步升至 2026 年 5 月的 3.4%。
根據聯準會最新報告，通膨受到關稅效應、較高的能源價格，以及不斷擴大的 AI 基礎設施投資支撐，尤其是在半導體、電腦、軟體與網路設備方面。
最新的聯準會點陣圖（Dot Plot）顯示政策制定者仍分歧。到 2026 年底的聯邦資金利率（federal funds rate）中位數預測為 3.4%，而 2027 年與 2028 年均為 3.1%。有 7 位政策制定者預期 2026 年不會降息，另有 1 位甚至預期 2027 年還會再升息。
利率期貨目前定價顯示，2026 年整體寬鬆幅度約為 21 個基點（basis points），而市場則對 7 月發生 25 個基點升息給出約 50% 的機率。與此同時，2 年期美國公債殖利率仍高於 4.25%，反映市場預期：限制性貨幣政策可能會維持更久，時間比先前預想更長。
AI 對通膨的影響
聯準會官員持續討論：AI 造成的是暫時性的物價上漲，還是持續性的通膨。對資料中心、半導體、網路硬體與電力的龐大投資仍在推動科技產業各領域維持較高價格。同時，生產力提升最終可能透過讓企業更有效率，抵銷這些成本。
聯準會最新預測將 2026 年核心 PCE 通膨定為 2.7%，2027 年為 2.2%，突顯市場預期通膨應會逐步回落，儘管進展可能仍比先前預期慢。
勞動市場
美國勞動市場整體仍相對健康。失業率接近 4.2%，而消費支出已放緩至約 1.3% 的年化成長。
隨著 AI 的採用擴展到多個產業，生產力持續改善，幫助抵銷勞動力成長放緩的影響。
市場含意
金融市場對每一份通膨報告與每一則聯準會聲明都極為敏感。包括 NVIDIA、AMD、Intel、美光、Qualcomm、Marvell，以及主要記憶體製造商在內的科技公司，仍是 AI 支出的直接受益者，但更高的利率持續帶來估值壓力。
Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF 自推出以來已大漲將近 50%，而 iShares 半導體 ETF 過去三年漲幅超過 200%。這些漲幅顯示投資人信心強大，儘管近期波動顯示市場正變得更具選擇性。
聯準會理事 Christopher Waller 近期指出，若通膨持續高於 Fed 的目標，額外升息仍有可能。因此，政策制定者面臨多年來最困難的決策之一：在控制通膨的同時，避免對經濟成長造成不必要的損害，並維持限制性政策。
長期展望
人工智慧很可能成為本十年最重要的經濟力量之一。若 AI 帶來顯著的生產力提升，儘管投資龐大，通膨仍可能逐步下降。然而，若對晶片、記憶體、電力與基礎設施的需求擴張速度持續快於供給，通膨壓力可能會更久地維持在高檔。
聯準會持續針對 AI、就業、生產力與通膨進行的研究，可能會在未來多年持續影響貨幣政策。
投資人應密切追蹤通膨報告、半導體獲利、AI 基礎設施支出、勞動市場數據以及未來的 Fed 會議，因為這些因素都會影響利率預期與金融市場。
最後的想法
Kevin Warsh 的訊息很直接：最終是否讓 AI 變得具有通膨效應或是降低通膨，將由聯準會（而非市場）決定。若 AI 的生產力增益能超過基礎設施支出激增的影響，通膨可能會逐步回到聯準會的 2% 目標。若受投資驅動的需求持續推高價格，政策制定者可能被迫讓利率維持在較高水準更久。
在創新、通膨與貨幣政策之間取得這種平衡，將持續是塑造全球金融市場的最大主題之一，貫穿 2026 年及之後。
.
#SummerCreationCamp
@Gate_Square
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Muhammad Ahmad
2026-07-16 15:01:14
#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation
Kevin Warsh 表示：聯準會決定 AI 是否造成通膨
聯準會主席 Kevin Warsh 表示，最終將由聯準會決定：人工智慧是否正在產生持續性的通膨，或是有助於降低通膨。他的言論出現在一個關鍵時刻，因為數兆美元正流入 AI 基礎設施，正在改變全球經濟。聯準會正在研究：由 AI 驅動的物價上漲是暫時性的，還是可能演變為需要更緊縮貨幣政策的持續通膨。
AI 有潛力透過提升生產力、降低營運成本，並協助企業以更少的資源生產更多商品，來降低通膨。若企業變得更有效率，生產成本會下降，消費者可能受益於更低的價格。然而，AI 也正在創造對半導體、記憶體晶片、資料中心、網路設備與電力的龐大需求。這些投資正推高科技產業的各項成本，且可能使通膨在短期內維持高檔。
Warsh 強調：一次性的價格上漲不應自動被視為通膨，因為供給通常會隨時間做出回應。聯準會已設立五個專責工作小組，以研究 AI 對通膨、就業、生產力與貨幣政策的影響。他們的結論將影響未來的利率決策，並形塑聯準會的長期策略。
科技市場表現
AI 投資熱潮持續帶動金融市場出現重大波動。SK Hynix 近期完成一項規模巨大的 265 億美元（26.5 十億美元）美國上市案，定價為每股 149 美元；在其於 Nasdaq 首次亮相後，股價上漲 13.1%。如今，該公司市值已超過 1 兆美元，與三星電子及美光一起，成為全球最具價值的半導體公司之一。
整體市場仍具韌性。標普 500 指數近期上漲 0.4%，並創下五週中的第四個連勝週。然而，投資人仍在爭論：與 AI 相關的公司是否漲得過快，以及未來獲利能否為目前估值提供合理性。
半導體股票近期出現大幅波動。美光科技下跌 8%，AMD 與英特爾各跌 6%，而 Marvell 科技下跌 7%，隨著人們擔憂來自中國記憶體製造商的競爭加劇。儘管近期走弱，NVIDIA 仍維持約 19 倍的遠期本益比，其估值倍數是超過十年來最低。
美光最新一季的財報顯示，AI 需求已變得多麼強大。2026 財年 Q3 營收達到 415 億美元，較前一季增加 74%，較去年同期增加 346%。淨利按季成長 105%，按年成長 205%，至 282 億美元；主要受惠於用於 AI 伺服器的高頻寬記憶體（High Bandwidth Memory）出現破紀錄的特殊需求。
過去三年來，半導體公司整體空單（short interest）幾乎翻倍。Marvell、Qualcomm 與美光的增幅最大，顯示即便獲利成長亮眼，仍有不少投資人抱持懷疑態度。
全球 AI 基礎設施投資
AI 投資規模持續攀升至前所未有的水準。根據 IDC 預估，2026 年半導體產業預計將創造 1.29 兆美元的營收，年增長 52.8%，高於 2025 年的 8428 億美元。
記憶體產業正位於這波擴張的核心。預估 2026 年全球 DRAM 營收約為 4186 億美元；隨著超大規模雲端（hyperscalers）、雲端服務商與 AI 公司持續採購高效能記憶體，需求仍在增加。預估非記憶體半導體營收將達到 6935 億美元；而資料中心半導體營收單獨可能高達 4771 億美元。
紅杉（Sequoia）合夥人 David Cahn 估計，AI 基礎設施支出可能在 2026 年達到 1.5 兆美元。為了合理化這些投資，AI 產業最終可能需要創造近 3 兆美元的經濟價值。對記憶體、先進封裝與特定用途推論晶片的需求上升，可能還會把這些數字推得更高。
南韓 SK 集團也公布了一份規模驚人的 1.36 兆美元投資路線圖，聚焦於半導體製造與 AI 資料中心。約 7060 億美元將用於 HBM、下一代 DRAM、NAND 型快閃記憶體，以及 AI 基礎設施擴張。
聯準會的通膨展望
聯準會目前維持利率在 3.50% 至 3.75% 之間，同時持續密切監控通膨。
消費者物價指數（CPI）通膨仍為 4.2%，而聯準會偏好的 PCE（個人消費支出）通膨衡量約為 4.1%，兩者都明顯高於央行的 2% 目標。
核心 PCE 通膨已逐步從 2025 年底的 3.0% 升至 2026 年 5 月的 3.4%。
根據聯準會最新報告，通膨受到關稅效應、更高的能源價格，以及不斷擴大的 AI 基礎設施投資支撐，尤其是在半導體、電腦、軟體與網路設備方面。
最新的聯準會利率點陣圖（Dot Plot）顯示政策制定者仍存在分歧。對 2026 年底的聯邦基金利率中位數預測為 3.4%，而 2027 與 2028 年皆為 3.1%。有 7 位政策制定者預期 2026 年不會降息，另有 1 位甚至預期 2027 年還會再升息。
利率期貨目前定價顯示：2026 年整體預期寬鬆幅度約 21 個基點；同時市場對 7 月再次加碼 25 個基點升息的機率約為 50%。此外，2 年期美國公債殖利率仍高於 4.25%，反映出人們預期：限制性貨幣政策可能會比先前預期更久維持。
AI 對通膨的影響
聯準會官員持續在討論：AI 造成的是暫時性的物價上漲，還是會帶來持續性的通膨。對資料中心、半導體、網路硬體與電力的大規模投資，仍在整個科技產業中支撐更高的價格。與此同時，生產力的提升最終可能透過讓企業變得更有效率，而抵銷這些成本。
聯準會最新預測將核心 PCE 通膨設定為 2026 年 2.7%，2027 年 2.2%，凸顯出人們預期通膨會逐步下滑，儘管進展可能會比先前預期更慢。
就業市場
美國就業市場整體仍算健康。失業率接近 4.2%，而消費支出已降溫至約 1.3% 的年化成長率。
隨著 AI 的採用在多個產業擴散，生產力持續改善，幫助抵消勞動力成長放緩。
市場含意
金融市場對每一份通膨報告與每一次聯準會聲明都極其敏感。包含 NVIDIA、AMD、Intel、美光、Qualcomm、Marvell 以及主要記憶體製造商在內的科技公司，仍是 AI 支出的直接受益者，但更高的利率持續帶來估值承壓。
Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF 自推出以來已上漲近 50%，而 iShares Semiconductor ETF 過去三年則上漲超過 200%。這些漲幅顯示投資人有高度信心，然而近期波動加大，暗示市場正在變得更具選擇性。
聯準會理事 Christopher Waller 近期表示：若通膨持續超過聯準會目標，仍可能有更多升息。因此，政策制定者正面臨近年來最困難的決策之一：在控制通膨的同時，維持限制性政策以避免對經濟成長造成不必要的傷害。
長期展望
人工智慧很可能會成為本十年最重要的經濟力量之一。若 AI 帶來顯著的生產力提升，即使在巨額投資之下，通膨也可能逐步回落。然而，若對晶片、記憶體、電力與基礎設施的需求持續擴張速度比供給更快，通膨壓力可能會更久維持在高檔。
聯準會持續針對 AI、就業、生產力與通膨所進行的研究，可能將在未來數年持續形塑貨幣政策。
投資人應密切追蹤通膨報告、半導體獲利、AI 基礎設施支出、勞動市場數據，以及未來的聯準會會議，因為這些因素都會影響利率預期與金融市場。
最後的想法
Kevin Warsh 的訊息很直白：最終是聯準會，而不是市場，來決定 AI 是走向推升通膨還是抑制通膨。若 AI 的生產力增益能超過基礎設施支出飆升的影響，通膨可能會逐步回到聯準會的 2% 目標。若投資驅動的需求持續推高價格，政策制定者可能被迫讓利率維持在較高水準更久。
在創新、通膨與貨幣政策之間取得平衡，將會是未來 2026 年及以後，持續形塑全球金融市場的最大主題之一。
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Kevin Warsh：Fed 是否決定 AI 造成通膨
聯準會主席 Kevin Warsh 表示，Fed 最終將決定人工智慧是否正在產生持續性的通膨，或是有助於降低通膨。他的說法出現在一個關鍵時刻，因為數兆美元正湧入 AI 基礎設施，正在改變全球經濟。Fed 正在研究，AI 牽動的物價上漲是暫時性的，還是可能演變成需要更緊縮貨幣政策的持續通膨。
AI 有潛力透過提升生產力、降低營運成本，並協助企業在更少資源下生產更多商品來降低通膨。若企業變得更有效率，生產成本會下降，消費者可能受益於更低的價格。然而，AI 也正在製造對半導體、記憶體晶片、資料中心、網路設備以及電力的巨大需求。這些投資正在推高整個科技產業的成本，並可能讓通膨在短期內維持在高檔。
Warsh 強調，單次的價格上漲不應自動被視為通膨，因為供給通常會隨時間回應。聯準會已成立五個專責工作小組，研究 AI 對通膨、就業、生產力與貨幣政策的影響。他們的結論將影響未來的利率決策，並塑造 Fed 的長期策略。
科技市場表現
AI 投資熱潮持續推動各大金融市場出現重大波動。SK Hynix 近期完成一筆規模巨大的 265 億美元（約 265 億美元）的美國上市，定價每股 149 美元，並在納斯達克掛牌首日股價跳升 13.1%。該公司目前已超越 1 兆美元的市值，與三星電子（Samsung Electronics）和美光（Micron）一道，成為全球最具價值的半導體公司之列。
整體市場仍具韌性。標普 500 指數（S&P 500）近期上漲 0.4%，創下五週中的第四個連勝週。儘管如此，投資人仍在爭論，AI 相關公司是否漲得過快，以及未來獲利是否能支撐目前的估值。
半導體股近期出現劇烈波動。美光科技（Micron Technology）下跌 8%，AMD 與英特爾（Intel）各跌 6%，以及因對中國記憶體製造商日益加劇競爭的疑慮升溫，Marvell Technology 下跌 7%。儘管近期走弱，NVIDIA 仍維持在接近 19 倍的遠期本益比（forward P/E）交易，為超過十年來的最低估值倍數。
美光最新一季的財報顯示，AI 需求已變得多麼強大。2026 財年第三季營收達 415 億美元，季增 74%，年增 346%。淨利按季增加 105%，按年增加 205% 至 282 億美元，主要受惠於用於 AI 伺服器的高頻寬記憶體（High Bandwidth Memory）出現破紀錄需求。
過去三年，半導體公司的空單部位近乎翻倍。Marvell、Qualcomm 與美光的增幅最大，顯示許多投資人仍抱持懷疑，儘管獲利成長亮眼。
全球 AI 基礎設施投資
AI 投資的規模持續升至前所未有的水準。根據 IDC 預估，半導體產業在 2026 年的營收將達 1.29 兆美元，年增 52.8%，而 2025 年為 8,428 億美元。
記憶體產業正處於這波擴張的核心。全球 DRAM（動態隨機存取記憶體）營收預計在 2026 年約為 4,186 億美元，因超大型雲端客戶（hyperscalers）、雲端服務商與 AI 公司仍持續採購高效能記憶體。非記憶體半導體營收預計將達 6,935 億美元，而單是資料中心半導體營收就可能高達 4,771 億美元。
紅杉合夥人 David Cahn 估計，AI 基礎設施支出可能在 2026 年達到 1.5 兆美元。為了支撐這些投資，AI 產業最終可能需要創造接近 3 兆美元的經濟價值。隨著對記憶體、先進封裝與專用推論晶片的需求上升，這些數字甚至可能被推得更高。
南韓 SK 集團也宣布了一份規模驚人的 1.36 兆美元投資路線圖，聚焦半導體製造與 AI 資料中心。約 7060 億美元將用於 HBM、新一代 DRAM、NAND 快閃記憶體以及 AI 基礎設施擴張。
聯準會通膨展望
聯準會目前將利率維持在 3.50% 至 3.75% 之間，同時持續密切監控通膨。
消費者物價指數（CPI）的通膨仍為 4.2%，而聯準會偏好的 PCE（個人消費支出）通膨指標約為 4.1%，兩者都明顯高於央行的 2% 目標。
核心 PCE 通膨已由 2025 年底的 3.0% 逐步升至 2026 年 5 月的 3.4%。
根據聯準會最新報告，通膨受到關稅效應、較高的能源價格，以及不斷擴大的 AI 基礎設施投資支撐，尤其是在半導體、電腦、軟體與網路設備方面。
最新的聯準會點陣圖（Dot Plot）顯示政策制定者仍分歧。到 2026 年底的聯邦資金利率（federal funds rate）中位數預測為 3.4%，而 2027 年與 2028 年均為 3.1%。有 7 位政策制定者預期 2026 年不會降息，另有 1 位甚至預期 2027 年還會再升息。
利率期貨目前定價顯示，2026 年整體寬鬆幅度約為 21 個基點（basis points），而市場則對 7 月發生 25 個基點升息給出約 50% 的機率。與此同時，2 年期美國公債殖利率仍高於 4.25%，反映市場預期：限制性貨幣政策可能會維持更久，時間比先前預想更長。
AI 對通膨的影響
聯準會官員持續討論：AI 造成的是暫時性的物價上漲，還是持續性的通膨。對資料中心、半導體、網路硬體與電力的龐大投資仍在推動科技產業各領域維持較高價格。同時，生產力提升最終可能透過讓企業更有效率，抵銷這些成本。
聯準會最新預測將 2026 年核心 PCE 通膨定為 2.7%，2027 年為 2.2%，突顯市場預期通膨應會逐步回落，儘管進展可能仍比先前預期慢。
勞動市場
美國勞動市場整體仍相對健康。失業率接近 4.2%，而消費支出已放緩至約 1.3% 的年化成長。
隨著 AI 的採用擴展到多個產業，生產力持續改善，幫助抵銷勞動力成長放緩的影響。
市場含意
金融市場對每一份通膨報告與每一則聯準會聲明都極為敏感。包括 NVIDIA、AMD、Intel、美光、Qualcomm、Marvell，以及主要記憶體製造商在內的科技公司，仍是 AI 支出的直接受益者，但更高的利率持續帶來估值壓力。
Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF 自推出以來已大漲將近 50%，而 iShares 半導體 ETF 過去三年漲幅超過 200%。這些漲幅顯示投資人信心強大，儘管近期波動顯示市場正變得更具選擇性。
聯準會理事 Christopher Waller 近期指出，若通膨持續高於 Fed 的目標，額外升息仍有可能。因此，政策制定者面臨多年來最困難的決策之一：在控制通膨的同時，避免對經濟成長造成不必要的損害，並維持限制性政策。
長期展望
人工智慧很可能成為本十年最重要的經濟力量之一。若 AI 帶來顯著的生產力提升，儘管投資龐大，通膨仍可能逐步下降。然而，若對晶片、記憶體、電力與基礎設施的需求擴張速度持續快於供給，通膨壓力可能會更久地維持在高檔。
聯準會持續針對 AI、就業、生產力與通膨進行的研究，可能會在未來多年持續影響貨幣政策。
投資人應密切追蹤通膨報告、半導體獲利、AI 基礎設施支出、勞動市場數據以及未來的 Fed 會議，因為這些因素都會影響利率預期與金融市場。
最後的想法
Kevin Warsh 的訊息很直接：最終是否讓 AI 變得具有通膨效應或是降低通膨，將由聯準會（而非市場）決定。若 AI 的生產力增益能超過基礎設施支出激增的影響，通膨可能會逐步回到聯準會的 2% 目標。若受投資驅動的需求持續推高價格，政策制定者可能被迫讓利率維持在較高水準更久。
在創新、通膨與貨幣政策之間取得這種平衡，將持續是塑造全球金融市場的最大主題之一，貫穿 2026 年及之後。
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Kevin Warsh 表示：聯準會決定 AI 是否造成通膨
聯準會主席 Kevin Warsh 表示，最終將由聯準會決定：人工智慧是否正在產生持續性的通膨，或是有助於降低通膨。他的言論出現在一個關鍵時刻，因為數兆美元正流入 AI 基礎設施，正在改變全球經濟。聯準會正在研究：由 AI 驅動的物價上漲是暫時性的，還是可能演變為需要更緊縮貨幣政策的持續通膨。
AI 有潛力透過提升生產力、降低營運成本，並協助企業以更少的資源生產更多商品，來降低通膨。若企業變得更有效率，生產成本會下降，消費者可能受益於更低的價格。然而，AI 也正在創造對半導體、記憶體晶片、資料中心、網路設備與電力的龐大需求。這些投資正推高科技產業的各項成本，且可能使通膨在短期內維持高檔。
Warsh 強調：一次性的價格上漲不應自動被視為通膨，因為供給通常會隨時間做出回應。聯準會已設立五個專責工作小組，以研究 AI 對通膨、就業、生產力與貨幣政策的影響。他們的結論將影響未來的利率決策，並形塑聯準會的長期策略。
科技市場表現
AI 投資熱潮持續帶動金融市場出現重大波動。SK Hynix 近期完成一項規模巨大的 265 億美元（26.5 十億美元）美國上市案，定價為每股 149 美元；在其於 Nasdaq 首次亮相後，股價上漲 13.1%。如今，該公司市值已超過 1 兆美元，與三星電子及美光一起，成為全球最具價值的半導體公司之一。
整體市場仍具韌性。標普 500 指數近期上漲 0.4%，並創下五週中的第四個連勝週。然而，投資人仍在爭論：與 AI 相關的公司是否漲得過快，以及未來獲利能否為目前估值提供合理性。
半導體股票近期出現大幅波動。美光科技下跌 8%，AMD 與英特爾各跌 6%，而 Marvell 科技下跌 7%，隨著人們擔憂來自中國記憶體製造商的競爭加劇。儘管近期走弱，NVIDIA 仍維持約 19 倍的遠期本益比，其估值倍數是超過十年來最低。
美光最新一季的財報顯示，AI 需求已變得多麼強大。2026 財年 Q3 營收達到 415 億美元，較前一季增加 74%，較去年同期增加 346%。淨利按季成長 105%，按年成長 205%，至 282 億美元；主要受惠於用於 AI 伺服器的高頻寬記憶體（High Bandwidth Memory）出現破紀錄的特殊需求。
過去三年來，半導體公司整體空單（short interest）幾乎翻倍。Marvell、Qualcomm 與美光的增幅最大，顯示即便獲利成長亮眼，仍有不少投資人抱持懷疑態度。
全球 AI 基礎設施投資
AI 投資規模持續攀升至前所未有的水準。根據 IDC 預估，2026 年半導體產業預計將創造 1.29 兆美元的營收，年增長 52.8%，高於 2025 年的 8428 億美元。
記憶體產業正位於這波擴張的核心。預估 2026 年全球 DRAM 營收約為 4186 億美元；隨著超大規模雲端（hyperscalers）、雲端服務商與 AI 公司持續採購高效能記憶體，需求仍在增加。預估非記憶體半導體營收將達到 6935 億美元；而資料中心半導體營收單獨可能高達 4771 億美元。
紅杉（Sequoia）合夥人 David Cahn 估計，AI 基礎設施支出可能在 2026 年達到 1.5 兆美元。為了合理化這些投資，AI 產業最終可能需要創造近 3 兆美元的經濟價值。對記憶體、先進封裝與特定用途推論晶片的需求上升，可能還會把這些數字推得更高。
南韓 SK 集團也公布了一份規模驚人的 1.36 兆美元投資路線圖，聚焦於半導體製造與 AI 資料中心。約 7060 億美元將用於 HBM、下一代 DRAM、NAND 型快閃記憶體，以及 AI 基礎設施擴張。
聯準會的通膨展望
聯準會目前維持利率在 3.50% 至 3.75% 之間，同時持續密切監控通膨。
消費者物價指數（CPI）通膨仍為 4.2%，而聯準會偏好的 PCE（個人消費支出）通膨衡量約為 4.1%，兩者都明顯高於央行的 2% 目標。
核心 PCE 通膨已逐步從 2025 年底的 3.0% 升至 2026 年 5 月的 3.4%。
根據聯準會最新報告，通膨受到關稅效應、更高的能源價格，以及不斷擴大的 AI 基礎設施投資支撐，尤其是在半導體、電腦、軟體與網路設備方面。
最新的聯準會利率點陣圖（Dot Plot）顯示政策制定者仍存在分歧。對 2026 年底的聯邦基金利率中位數預測為 3.4%，而 2027 與 2028 年皆為 3.1%。有 7 位政策制定者預期 2026 年不會降息，另有 1 位甚至預期 2027 年還會再升息。
利率期貨目前定價顯示：2026 年整體預期寬鬆幅度約 21 個基點；同時市場對 7 月再次加碼 25 個基點升息的機率約為 50%。此外，2 年期美國公債殖利率仍高於 4.25%，反映出人們預期：限制性貨幣政策可能會比先前預期更久維持。
AI 對通膨的影響
聯準會官員持續在討論：AI 造成的是暫時性的物價上漲，還是會帶來持續性的通膨。對資料中心、半導體、網路硬體與電力的大規模投資，仍在整個科技產業中支撐更高的價格。與此同時，生產力的提升最終可能透過讓企業變得更有效率，而抵銷這些成本。
聯準會最新預測將核心 PCE 通膨設定為 2026 年 2.7%，2027 年 2.2%，凸顯出人們預期通膨會逐步下滑，儘管進展可能會比先前預期更慢。
就業市場
美國就業市場整體仍算健康。失業率接近 4.2%，而消費支出已降溫至約 1.3% 的年化成長率。
隨著 AI 的採用在多個產業擴散，生產力持續改善，幫助抵消勞動力成長放緩。
市場含意
金融市場對每一份通膨報告與每一次聯準會聲明都極其敏感。包含 NVIDIA、AMD、Intel、美光、Qualcomm、Marvell 以及主要記憶體製造商在內的科技公司，仍是 AI 支出的直接受益者，但更高的利率持續帶來估值承壓。
Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF 自推出以來已上漲近 50%，而 iShares Semiconductor ETF 過去三年則上漲超過 200%。這些漲幅顯示投資人有高度信心，然而近期波動加大，暗示市場正在變得更具選擇性。
聯準會理事 Christopher Waller 近期表示：若通膨持續超過聯準會目標，仍可能有更多升息。因此，政策制定者正面臨近年來最困難的決策之一：在控制通膨的同時，維持限制性政策以避免對經濟成長造成不必要的傷害。
長期展望
人工智慧很可能會成為本十年最重要的經濟力量之一。若 AI 帶來顯著的生產力提升，即使在巨額投資之下，通膨也可能逐步回落。然而，若對晶片、記憶體、電力與基礎設施的需求持續擴張速度比供給更快，通膨壓力可能會更久維持在高檔。
聯準會持續針對 AI、就業、生產力與通膨所進行的研究，可能將在未來數年持續形塑貨幣政策。
投資人應密切追蹤通膨報告、半導體獲利、AI 基礎設施支出、勞動市場數據，以及未來的聯準會會議，因為這些因素都會影響利率預期與金融市場。
最後的想法
Kevin Warsh 的訊息很直白：最終是聯準會，而不是市場，來決定 AI 是走向推升通膨還是抑制通膨。若 AI 的生產力增益能超過基礎設施支出飆升的影響，通膨可能會逐步回到聯準會的 2% 目標。若投資驅動的需求持續推高價格，政策制定者可能被迫讓利率維持在較高水準更久。
在創新、通膨與貨幣政策之間取得平衡，將會是未來 2026 年及以後，持續形塑全球金融市場的最大主題之一。
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