聯準會最新褐皮書顯示12區中11區經濟活動擴張，但通膨前景出現分歧，勞工市場保持穩健。 （前情提要：聯準會褐皮書：美國通膨溫和成長，經濟面悲觀；Fed官員喊Q4降息） （背景補充：聯準會最新《褐皮書》分析：企業隱憂升級，市場與政策壓力加劇）
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聯準會最新褐皮書顯示，5 月下旬至 6 月美國經濟活動溫和改善，12 個聯儲區中 11 個實現增長。
聯準會週三發布的最新褐皮書輕微支撐了其近期鷹派立場的轉變。最近幾周美國經濟活動實現了微幅至溫和的增長，多數地區的就業水平變化不大或幾乎沒有變化。
報告指出，5 月下旬至 6 月，美國經濟活動溫和改善，12 個聯邦儲備區中有 11 個經濟活動增速略有至中等，而舊金山一個區則沒有變化。這一增長速度略好於 6 月份的報告，當時 10 個區的經濟活動擴張，1 個區持平，1 個區出現下滑。
整體物價水平呈現溫和上漲，其中 9 個地區報告價格溫和增長，2 個地區報告價格強勁增長，1 個地區報告價格略有增長；與上一個報告期相比，所有地區的價格增長都相同或放緩。聯準會在報告中稱：
「部分商業聯絡人將這些成本上升歸因於中東衝突；另一些人則提及了關稅因素。消費者物價繼續上漲，少數轄區表示，商業聯絡人注意到其客戶對價格的敏感度有所提高。」
該報告基於聯準會 12 家區域大行在 7 月 6 日之前蒐集的資訊，並由芝加哥聯儲負責編制。
多位聯準會官員已對高通膨表示擔憂，並警告稱今年可能需要提高利率。不過，聯準會主席華許和紐約聯儲主席威廉姆斯近期對通膨前景均表達了較為溫和的看法。
報告指出，由於中東局勢為能源價格帶來了額外的波動性，各方對通膨前景的預測存在分歧。報告稱：
「各轄區對未來幾個月物價增長的預期有所不同，部分地區的聯絡人預計通膨將保持當前速度，而另一些地區的聯絡人則預計通膨將有所放緩，這在一定程度上得益於燃油價格的下跌。」
由於近幾周汽油價格有所回撥，6 月份的月度通膨率出現下滑。美國與伊朗達成的臨時和平協議曾讓美國家庭獲得片刻喘息之機，但此後敵對行動的恢復導致油價再度飆升。報告指出：
「聯絡人普遍預計未來幾個月經濟將繼續擴張，但多個轄區指出，燃油成本前景的不確定性有所上升。」
在勞動力市場方面，報告顯示就業和薪資增幅為微幅至溫和，不過一些轄區因爭奪熟練技術工人而出現了薪資上漲的情況。
就業人數有所增長，其中五個地區的就業人數出現小幅、中幅或穩步增長，七個地區的就業人數幾乎沒有變化。在上一份報告中，只有一個地區的就業人數出現小幅、中幅或穩步增長。
包括製造業、建築業和零售業在內的多個產業的就業人數均有所上升。各行各業都很難找到技術工人，尤其是技術人員和技工。大多數地區的工資增長幅度不大，其中兩個地區的工資增長幅度很小。部分工資增長歸因於對技術工人的競爭加劇。
波士頓（Boston）：製造業企業報告員工人數小幅增加；零售和酒店業表示，季節性招聘人數高於去年夏天。服務業就業整體穩定，不過有一家企業因 AI 提升效率，對部分白領員工進行了小規模裁員。
紐約（New York）：受國際足聯世界盃（FIFA World Cup）遊客帶動，紐約市旅遊活動保持強勁，酒店入住率和房價上漲，一些餐廳和酒吧因賽事觀賽需求而銷售表現強勁。此前春季表現疲軟的國際航班旅客數量也有所回升。
費城（Philadelphia）：受訪者表示，與資料中心、人工智慧及國防制造相關的活動繼續保持強勁增長。
克利夫蘭（Cleveland）：房地產開發商表示，經濟型住房需求上升，高階住宅需求依然旺盛。
裡士滿（Richmond）：港口貿易活動在此前幾個週期放緩後恢復至溫和增長水平。
亞特蘭大（Atlanta）：運輸需求溫和增長。卡車經紀公司表示，隨著疫情期間形成的運力過剩逐步消化，產業狀況穩定改善，運輸量自 2021 年以來首次超過上年同期。
芝加哥（Chicago）：受訪者表示，更大力度的零售促銷活動刺激了消費，部分原因是亞馬遜 Prime Day 及其他競爭對手促銷活動提前至 6 月舉行，而非往年的 7 月。
聖路易斯（St. Louis）：受訪者普遍預計，未來幾個月企業仍將繼續把更高成本轉嫁給消費者。
明尼阿波利斯（Minneapolis）：多位受訪者提到，汽油價格上漲壓制了整體消費支出；同時，消費者支付方式正從現金和簽帳金融卡轉向信用卡，而信用卡手續費進一步壓縮了企業利潤，尤其對小型企業影響更大。
堪薩斯城（Kansas City）：僱主表示，願意培訓技術技能不足的求職者，但對於缺乏溝通、協作等軟技能的人才，招聘難度更大。
達拉斯（Dallas）：人力資源公司表示，各產業、各技能層級的招聘需求普遍增加。一位受訪者稱，6 月是其自疫情暴發前以來表現最好的一個月。
舊金山（San Francisco）：價格敏感型消費者繼續轉向更便宜的替代品。南加州一位受訪者表示，到店消費者不僅減少購買高價食品，也開始減少購買商品數量。
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聯準會褐皮書出爐：美國經濟正夯，通膨分歧加劇
聯準會最新褐皮書顯示12區中11區經濟活動擴張，但通膨前景出現分歧，勞工市場保持穩健。
（前情提要：聯準會褐皮書：美國通膨溫和成長，經濟面悲觀；Fed官員喊Q4降息）
（背景補充：聯準會最新《褐皮書》分析：企業隱憂升級，市場與政策壓力加劇）
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聯準會最新褐皮書顯示，5 月下旬至 6 月美國經濟活動溫和改善，12 個聯儲區中 11 個實現增長。
11區擴張：經濟微幅至溫和增長
聯準會週三發布的最新褐皮書輕微支撐了其近期鷹派立場的轉變。最近幾周美國經濟活動實現了微幅至溫和的增長，多數地區的就業水平變化不大或幾乎沒有變化。
報告指出，5 月下旬至 6 月，美國經濟活動溫和改善，12 個聯邦儲備區中有 11 個經濟活動增速略有至中等，而舊金山一個區則沒有變化。這一增長速度略好於 6 月份的報告，當時 10 個區的經濟活動擴張，1 個區持平，1 個區出現下滑。
整體物價水平呈現溫和上漲，其中 9 個地區報告價格溫和增長，2 個地區報告價格強勁增長，1 個地區報告價格略有增長；與上一個報告期相比，所有地區的價格增長都相同或放緩。聯準會在報告中稱：
「部分商業聯絡人將這些成本上升歸因於中東衝突；另一些人則提及了關稅因素。消費者物價繼續上漲，少數轄區表示，商業聯絡人注意到其客戶對價格的敏感度有所提高。」
該報告基於聯準會 12 家區域大行在 7 月 6 日之前蒐集的資訊，並由芝加哥聯儲負責編制。
能源飆漲：通膨前景分歧加劇
多位聯準會官員已對高通膨表示擔憂，並警告稱今年可能需要提高利率。不過，聯準會主席華許和紐約聯儲主席威廉姆斯近期對通膨前景均表達了較為溫和的看法。
報告指出，由於中東局勢為能源價格帶來了額外的波動性，各方對通膨前景的預測存在分歧。報告稱：
「各轄區對未來幾個月物價增長的預期有所不同，部分地區的聯絡人預計通膨將保持當前速度，而另一些地區的聯絡人則預計通膨將有所放緩，這在一定程度上得益於燃油價格的下跌。」
由於近幾周汽油價格有所回撥，6 月份的月度通膨率出現下滑。美國與伊朗達成的臨時和平協議曾讓美國家庭獲得片刻喘息之機，但此後敵對行動的恢復導致油價再度飆升。報告指出：
「聯絡人普遍預計未來幾個月經濟將繼續擴張，但多個轄區指出，燃油成本前景的不確定性有所上升。」
技術工缺：薪資溫和上漲
在勞動力市場方面，報告顯示就業和薪資增幅為微幅至溫和，不過一些轄區因爭奪熟練技術工人而出現了薪資上漲的情況。
就業人數有所增長，其中五個地區的就業人數出現小幅、中幅或穩步增長，七個地區的就業人數幾乎沒有變化。在上一份報告中，只有一個地區的就業人數出現小幅、中幅或穩步增長。
包括製造業、建築業和零售業在內的多個產業的就業人數均有所上升。各行各業都很難找到技術工人，尤其是技術人員和技工。大多數地區的工資增長幅度不大，其中兩個地區的工資增長幅度很小。部分工資增長歸因於對技術工人的競爭加劇。
波士頓（Boston）：製造業企業報告員工人數小幅增加；零售和酒店業表示，季節性招聘人數高於去年夏天。服務業就業整體穩定，不過有一家企業因 AI 提升效率，對部分白領員工進行了小規模裁員。
紐約（New York）：受國際足聯世界盃（FIFA World Cup）遊客帶動，紐約市旅遊活動保持強勁，酒店入住率和房價上漲，一些餐廳和酒吧因賽事觀賽需求而銷售表現強勁。此前春季表現疲軟的國際航班旅客數量也有所回升。
東部熱點：旅遊與科技雙引擎
費城（Philadelphia）：受訪者表示，與資料中心、人工智慧及國防制造相關的活動繼續保持強勁增長。
克利夫蘭（Cleveland）：房地產開發商表示，經濟型住房需求上升，高階住宅需求依然旺盛。
裡士滿（Richmond）：港口貿易活動在此前幾個週期放緩後恢復至溫和增長水平。
亞特蘭大（Atlanta）：運輸需求溫和增長。卡車經紀公司表示，隨著疫情期間形成的運力過剩逐步消化，產業狀況穩定改善，運輸量自 2021 年以來首次超過上年同期。
芝加哥（Chicago）：受訪者表示，更大力度的零售促銷活動刺激了消費，部分原因是亞馬遜 Prime Day 及其他競爭對手促銷活動提前至 6 月舉行，而非往年的 7 月。
西岸冷卻：消費者轉向平價替代
聖路易斯（St. Louis）：受訪者普遍預計，未來幾個月企業仍將繼續把更高成本轉嫁給消費者。
明尼阿波利斯（Minneapolis）：多位受訪者提到，汽油價格上漲壓制了整體消費支出；同時，消費者支付方式正從現金和簽帳金融卡轉向信用卡，而信用卡手續費進一步壓縮了企業利潤，尤其對小型企業影響更大。
堪薩斯城（Kansas City）：僱主表示，願意培訓技術技能不足的求職者，但對於缺乏溝通、協作等軟技能的人才，招聘難度更大。
達拉斯（Dallas）：人力資源公司表示，各產業、各技能層級的招聘需求普遍增加。一位受訪者稱，6 月是其自疫情暴發前以來表現最好的一個月。
舊金山（San Francisco）：價格敏感型消費者繼續轉向更便宜的替代品。南加州一位受訪者表示，到店消費者不僅減少購買高價食品，也開始減少購買商品數量。