#WarshReaffirms2PercentInflationTarget 聯準會主席 Kevin Warsh 重申對 2% 通膨目標的不動搖承諾

在一場展現貨幣政策決心的決定性表態中，聯準會主席 Kevin Warsh 於 2026 年 7 月 14 日（週二）向國會發出強而有力的訊息：央行將始終完全且無條件地致力於其 2% 通膨目標，並且對於持續偏高的通膨不會予以容忍。

美國聯準會可信度的一刻定義時刻

Warsh 在眾議院金融服務委員會的證詞，標誌他自 2026 年 5 月 22 日接任主席以來首次在國會出席，接替前主席 Jerome Powell。這一場合被許多觀察者形容為聯準會可信度的定義性時刻。Warsh 發出強烈且毫不含糊的訊息：「容易的錢（easy money）」的時代在通膨連續五年高於目標後，已經走到盡頭。

「如果我們把政策做對 — 而我可以向你們保證，我們會 — 那麼過去五年的通膨飆升將成為過去，」Warsh 在開場陳述中宣告。他強調，他與央行同仁「對於持續偏高的通膨沒有容忍的空間」。

不容忍、也不妥協

Warsh 證詞的核心訊息是零容忍、零妥協。「我們委員會的成員對於持續偏高的通膨沒有容忍。而我們也同樣抱持著堅定的承諾，恢復物價穩定，」Warsh 對立法者說。

Warsh 將持續通膨描述為不只是經濟指標 — 他稱其為一種「不公平的負擔」，「對美國人民與企業徵收如同稅一般的代價」。他宣告：「我們計畫要消除這項稅負。」並補充說，達成這一目標「意味著我們需要進行政策上的制度性改變，並重新檢視某些作法：有些有效，有些則無效」。

主席也明確表示，任何期待聯準會容忍高於 2% 的通膨的人，都將深感失望。Warsh 先前曾在 7 月 1 日於葡萄牙辛特拉（Sintra）舉行的歐洲央行（European Central Bank）小組會議上表示：「如果有人以為這家央行會對高於 2% 的通膨目標感到安心，那他們會失望。」他在國會證詞中再度重申此一看法，簡短地說：「我們致力於 2% 的通膨目標」。

數據脈絡：降溫但未被擊敗

Warsh 的證詞發布當天，美國勞工部公布新的通膨數據，顯示消費者物價指數（Consumer Price Index）在 6 月以年率上升 3.5% — 低於 5 月的 4.2%。不包含波動性食品與能源價格的核心通膨為年增 2.6%。雖然這些數字顯示溫和降溫，但仍顯著高於聯準會 2% 的目標。

主席小心地淡化 6 月數據的重要性，並警告不要掉以輕心。「有人可能會說，今天的數據意味著任務完成，」Warsh 說。「但那不是我的看法」。他進一步補充：「也許有人會看今天早上的數據並說：『喔，任務完成了，一切都很棒。』但那也不是我的看法。」他警告不要「挑揀有利數據」，並堅稱「仍有更多工作必須完成」。

挑戰的規模仍然相當龐大。衡量方式為個人消費支出價格指數（Personal Consumption Expenditures price index） — 也是聯準會偏好的衡量指標 — 其通膨已超過 2% 目標達連續五年以上。5 月的 PCE 為年增 4.1%（核心 PCE 為 3.4%）。Warsh 提醒立法者：「通膨高於目標已 63 個月，這是不公平的負擔。」

持續通膨的推動因素

Warsh 指出多項因素導致價格壓力持續，包括先前關稅的上調、因中東再次升溫衝突而引發的能源價格飆升，以及與 AI 相關的科技產品需求急升。地緣政治風險也使局勢更加複雜。自美國於 2 月 28 日對伊朗的攻擊以來，油價已上漲約 35%。同時，科技巨頭對 AI 基礎設施的大規模投資，推高了半導體價格，進而使電子產品成本上升。

「目前經濟中最引人注目的特徵是企業投資，」Warsh 指出，並提到資料中心的建設以及對與 AI 相關的設備與軟體龐大需求。已承諾投入的 AI 支出金額達數兆美元。Warsh 也證實，聯準會正在「監控其對通膨與就業的影響」。

制度獨立：神聖原則

Warsh 證詞中一個重要主題是：聯準會不受政治壓力影響的獨立性。由於總統 Donald Trump 過去有公開呼籲降低利率的紀錄，且曾攻擊前主席 Jerome Powell，這項議題因此特別具有分量。

Warsh 直接談到此事。「聯準會的獨立性是神聖不可侵犯的，」他宣告。「如果我們是獨立的、且被視為獨立，可信度就會被強化。... 這就是我們能最好完成工作的方式。」

當被問到若總統 Trump 親自針對他時，他會如何回應，Warsh 給出簡單且堅定的答案：「我會持續做好我的工作。」他強調，儘管「在聯準會四道圍牆之外毫無疑問有很多政治因素」，但他希望在央行內部「不會有政治」。他對立法者表示，即使 Trump 的口吻改變、並且總統公開施壓要求他降低利率，「我的承諾是遵循法律、並遵循數據」。

委員會分歧、主席態度堅定

Warsh 承認，聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）在適當的政策路徑上仍存在分歧。在 19 位政策制定者中，約有一半預測到年底利率會上升，另一半則支持維持目前利率，甚至考慮降息。這種分歧反映了對經濟前景以及適當政策回應的更廣泛不確定性。

儘管內部看法不同，Warsh 仍對聯準會能交出成果表達信心。他強調兩項關鍵原則：承諾 — 遵守央行的 2% 通膨目標；以及擁有 — 不推卸責任、不怪罪他人。他指出，聯準會手中的工具是利率與資產負債表政策。

市場含意與利率展望

Warsh 對通膨的強硬表態，意味著市場可能要對「目前為止利率仍將維持偏高」做好準備。雖然他沒有走到直接暗示會採取更緊縮的貨幣政策，但他清楚表示，遏制通膨的選項包含利率。

多數分析師預期至少在年底前會出現一次升息。然而，6 月通膨數據大幅降低了在 7 月 28-29 日會議上升息的可能性。依據 CME Group 的 FedWatch 工具，交易員認為在 7 月會議上出現 0.25 個百分點上調的機率僅約 12%，低於前一日約 42%。9 月 15-16 日會議上調的機率約為 53%。

終極目標：美國人不必去想的物價穩定

也許是 Warsh 證詞中最具揭示性的時刻，是他闡述對物價穩定的最終願景。他解釋，他的目標是讓物價變動如此不張揚，以致美國人「不必去想它，也不必去談論它」。

這種願景 — 讓管理得很好的通膨逐漸淡出公眾意識 — 代表貨幣政策的最高追求。這也是聯準會在超過五年期間都未能達成的目標。但若 Warsh 的證詞有任何指標，那麼新任主席明確下定決心，要恢復那個物價穩定的年代。

「聯準會的首要目標，是把貨幣政策做對 — 或者盡可能接近做到對，」Warsh 對立法者說。「這就是我們清楚且持續不變的目標，是我們用來引導方向的星星。」他形容美國正「站在歷史的轉折點上」，而現在做出的決策將決定國家未來是否能實現出眾的成長。

結論

Kevin Warsh 身為聯準會主席的首次國會證詞，沒有留下任何模糊空間。央行將完全致力於其 2% 通膨目標，不會容忍持續偏高的通膨，並將在不受政治壓力影響的情況下維持其機構獨立性。雖然通膨已出現降溫跡象，但 Warsh 表明任務遠未完成。對於那些希望得到美國人不必去想的物價穩定的人，Warsh 的訊息傳達的正是決心與堅定：聯準會將交付成果。

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