加密市場第二季從相反端講述同一個故事：價格維持在原本開始的位置，而一切「底層」指標——市場廣度、交易所交易量、鏈上收入與新代幣上架——都跌至多年低點；6 月則出現了最初、猶豫不決的跡象，顯示最糟可能正在過去。
用兩種方式衡量同一個故事 第二季的頭條價格看起來相當穩定，足以暗示風平浪靜。但其下的數據卻顯示相反：資本集中進入比特幣，而其他一切的參與卻逐步枯竭。CryptoRank 的一個資料集用價格與廣度捕捉這點；另一個資料集則透過交易所活動捕捉。兩者合在一起會相互印證：交易量崩潰是造成山寨幣廣度崩潰的機械性原因，而窄幅廣度也解釋了為何成交量會持續維持在歷史性偏弱的狀態。
廣度崩塌，而平均值掩蓋了它 最明確的警訊並非比特幣價格，而是廣泛參與的消失。到 6 月，前 100 大加密貨幣中有 82.1% 出現下跌，為 2026 年迄今山寨幣廣度最弱的一個月。平均報酬顯示為正值 +8.6%，但那是一種幻覺：來自 VELVET 的 1,715% 拉升；實際上，代幣中位數虧損 16.8%。換句話說，多數幣種都跌得很重，而少數異常值把平均值向上拉高——這是「漲勢不再輪動」的教科書式訊號。
弱勢屬於整體性，而非特定板塊。追蹤的 8 個板塊中，全部的中位數報酬皆為負，跌幅由 Layer 2（-24.9%）、DePIN（-24.8%）與 Layer 1（-22.8%）領跌。即便是較強的敘事，例如 AI 與 DeFi，也出現遠多於贏家的輸家。當每個主題同時都在失血，問題就不在於任何單一板塊；而是整體都缺乏買盤。
交易所數據解釋了原因 這種缺席直接反映在基礎設施上。集中式交易所的現貨交易量跌至 3 兆美元，季對季下滑 18.9%，為 2024 年以來最弱的一季，且約比 2024 年第 4 季 6 兆美元的高點低 50%。成交金額變少，正是從交易所端看見廣度崩潰的樣子：當多數代幣沒有邊際買家時，整體成交量就會收縮。
2026 年第二季集中式交易所（CEX）現貨總交易量觸及兩年低點，為 3.0 兆美元。
上架數據也把這個環環相扣的循環補齊。第二季交易所只上架了 351 個新代幣，較前季少 35%，為兩年來最低；而 6 月的 82 次上架，較 2025 年 9 月記錄的 361 次下滑 77%。專案不會在需求為零的市場中啟動，因此發行凍結既是弱參與的症狀，也是其原因：新代幣更少，就意味著回流到投機資本的理由更少。
鏈上價值跟著價格下行 這種活躍度降溫不只發生在交易所，也延伸到各個網路本身。主要板塊的平均鏈上費用，相較於前一年度迄今期間下滑 44.6%。即便是最大的費用引擎也同步收縮：Ethereum Layer 1 下滑 26%、去中心化交易所下滑 53%、NFT 市場下滑 82%。這個細節很重要：這並不代表用戶消失了，而是他們創造的經濟價值大幅降低，反映出投機變弱、資本部署減少。市場可以依然有人存在，但變得安靜；而第二季正是如此。
比特幣吸收了其他一切的損失 山寨幣的弱勢，其鏡像是比特幣在市場中的避風港角色。整季比特幣主導率維持在接近 56% 的高位——這是防禦性配置的結構性指紋：投資人降低風險，同時保留其最具流動性的配置。比特幣在整季大部分時間都在接近其 200 週移動平均線附近交易，這是市場最受關注的長期支撐區之一。
這種防禦性在衍生品數據中同樣可見。季度期貨交易量連續第三季下滑至 15.7 兆美元，但 11% 的跌幅遠比前一季 31% 的收縮更溫和——這種放緩暗示賣壓正在減弱。值得注意的是：雖然 Binance 的現貨主導率持續縮小，從第一季的 27% 到 6 月的創新低 20.9%，但其衍生品佔比仍約為 28%。交易者在買入時分散據點，但把槓桿集中在最大交易場域——這也是另一個防禦性訊號：當風險偏好偏低時，槓桿會聚集在流動性最深的地方。
情緒從未恢復，而以太坊領跌弱勢 投資人心理也與數據一致。加密「恐懼與貪婪指數」在整季幾乎都維持在極度恐懼，只有一次上升到 50 以上。即使價格趨於穩定，投資人也不願意承擔任何有意義的風險；而這正是為何交易量與廣度會持續被壓縮。
以 Fear & Greed 指數為對照分析 BTC 價格走勢的歷史。
以太坊對這種謹慎的體現最為尖銳。ETH 在第二季又下跌 25%，出現史上首次連續三個季度為虧的情況。對一個資產來說，這是驚人的轉折：過去 26 個季度中，該資產在 16 個季度曾上漲，平均漲幅為 20%。資本沿風險曲線緩慢輪動下移——也就是造成廣度崩潰的同一種動態——這次更是對最大的山寨幣造成最沉重的打擊。
光明的第一道裂縫 在這樣的背景下，6 月特別突出：比特幣反彈站上 62,000 美元。月度現貨交易量重新回到 1 兆美元以上，達到 1.2 兆美元，季增 23%，也為自 3 月以來首度站上該水位。期貨交易量上升至 5.5 兆美元，連續第二個月上漲；永續 DEX 交易量也增加 14% 至 6,760 億美元。Hyperliquid 重新提高其佔比至 37%，但仍然——現貨反彈是集中在少數領域，而非全面廣泛。
120.36萬 熱度
20.94萬 熱度
164.16萬 熱度
29.07萬 熱度
1.99億 熱度
加密貨幣 Q2：前幣種中 82% 下跌，僅比特幣持穩
摘要
用兩種方式衡量同一個故事 第二季的頭條價格看起來相當穩定，足以暗示風平浪靜。但其下的數據卻顯示相反：資本集中進入比特幣，而其他一切的參與卻逐步枯竭。CryptoRank 的一個資料集用價格與廣度捕捉這點；另一個資料集則透過交易所活動捕捉。兩者合在一起會相互印證：交易量崩潰是造成山寨幣廣度崩潰的機械性原因，而窄幅廣度也解釋了為何成交量會持續維持在歷史性偏弱的狀態。
廣度崩塌，而平均值掩蓋了它 最明確的警訊並非比特幣價格，而是廣泛參與的消失。到 6 月，前 100 大加密貨幣中有 82.1% 出現下跌，為 2026 年迄今山寨幣廣度最弱的一個月。平均報酬顯示為正值 +8.6%，但那是一種幻覺：來自 VELVET 的 1,715% 拉升；實際上，代幣中位數虧損 16.8%。換句話說，多數幣種都跌得很重，而少數異常值把平均值向上拉高——這是「漲勢不再輪動」的教科書式訊號。
弱勢屬於整體性，而非特定板塊。追蹤的 8 個板塊中，全部的中位數報酬皆為負，跌幅由 Layer 2（-24.9%）、DePIN（-24.8%）與 Layer 1（-22.8%）領跌。即便是較強的敘事，例如 AI 與 DeFi，也出現遠多於贏家的輸家。當每個主題同時都在失血，問題就不在於任何單一板塊；而是整體都缺乏買盤。
交易所數據解釋了原因 這種缺席直接反映在基礎設施上。集中式交易所的現貨交易量跌至 3 兆美元，季對季下滑 18.9%，為 2024 年以來最弱的一季，且約比 2024 年第 4 季 6 兆美元的高點低 50%。成交金額變少，正是從交易所端看見廣度崩潰的樣子：當多數代幣沒有邊際買家時，整體成交量就會收縮。
2026 年第二季集中式交易所（CEX）現貨總交易量觸及兩年低點，為 3.0 兆美元。
上架數據也把這個環環相扣的循環補齊。第二季交易所只上架了 351 個新代幣，較前季少 35%，為兩年來最低；而 6 月的 82 次上架，較 2025 年 9 月記錄的 361 次下滑 77%。專案不會在需求為零的市場中啟動，因此發行凍結既是弱參與的症狀，也是其原因：新代幣更少，就意味著回流到投機資本的理由更少。
鏈上價值跟著價格下行 這種活躍度降溫不只發生在交易所，也延伸到各個網路本身。主要板塊的平均鏈上費用，相較於前一年度迄今期間下滑 44.6%。即便是最大的費用引擎也同步收縮：Ethereum Layer 1 下滑 26%、去中心化交易所下滑 53%、NFT 市場下滑 82%。這個細節很重要：這並不代表用戶消失了，而是他們創造的經濟價值大幅降低，反映出投機變弱、資本部署減少。市場可以依然有人存在，但變得安靜；而第二季正是如此。
比特幣吸收了其他一切的損失 山寨幣的弱勢，其鏡像是比特幣在市場中的避風港角色。整季比特幣主導率維持在接近 56% 的高位——這是防禦性配置的結構性指紋：投資人降低風險，同時保留其最具流動性的配置。比特幣在整季大部分時間都在接近其 200 週移動平均線附近交易，這是市場最受關注的長期支撐區之一。
這種防禦性在衍生品數據中同樣可見。季度期貨交易量連續第三季下滑至 15.7 兆美元，但 11% 的跌幅遠比前一季 31% 的收縮更溫和——這種放緩暗示賣壓正在減弱。值得注意的是：雖然 Binance 的現貨主導率持續縮小，從第一季的 27% 到 6 月的創新低 20.9%，但其衍生品佔比仍約為 28%。交易者在買入時分散據點，但把槓桿集中在最大交易場域——這也是另一個防禦性訊號：當風險偏好偏低時，槓桿會聚集在流動性最深的地方。
情緒從未恢復，而以太坊領跌弱勢 投資人心理也與數據一致。加密「恐懼與貪婪指數」在整季幾乎都維持在極度恐懼，只有一次上升到 50 以上。即使價格趨於穩定，投資人也不願意承擔任何有意義的風險；而這正是為何交易量與廣度會持續被壓縮。
以 Fear & Greed 指數為對照分析 BTC 價格走勢的歷史。
以太坊對這種謹慎的體現最為尖銳。ETH 在第二季又下跌 25%，出現史上首次連續三個季度為虧的情況。對一個資產來說，這是驚人的轉折：過去 26 個季度中，該資產在 16 個季度曾上漲，平均漲幅為 20%。資本沿風險曲線緩慢輪動下移——也就是造成廣度崩潰的同一種動態——這次更是對最大的山寨幣造成最沉重的打擊。
光明的第一道裂縫 在這樣的背景下，6 月特別突出：比特幣反彈站上 62,000 美元。月度現貨交易量重新回到 1 兆美元以上，達到 1.2 兆美元，季增 23%，也為自 3 月以來首度站上該水位。期貨交易量上升至 5.5 兆美元，連續第二個月上漲；永續 DEX 交易量也增加 14% 至 6,760 億美元。Hyperliquid 重新提高其佔比至 37%，但仍然——現貨反彈是集中在少數領域，而非全面廣泛。