比特幣長期持有者的 MVRV 訊號指向重置，而非循環頂部

$BTC 在 6M–10Y 檔期的比特幣長期持有者調整後 MVRV 已壓縮至過去曾在估值重置期間出現的水位，而不是分配期間。與 2017 和 2021 等先前循環高點不同，該指標仍遠低於「極端獲利」區，這暗示經驗豐富的持有者並未以通常與市場頂部相符的強度實現獲利。鏈上行為持續反映的是耐心，而非普遍的獲利了結。
另一個值得注意的發展，是該調整後 MVRV 接近先前市場循環所建立的、較低的歷史區間範圍，在那裡曾形成累積區。自 2015 年以來的每一次重大回撤，都曾將這項指標推向相似的領域，然後長期需求再逐步吸收可用供給。當前讀值並不意味著立即反轉，但顯示即使比特幣仍維持歷史上偏高的價格，成熟持有者的未實現獲利已被大幅壓低。
6M–10Y 檔期的已實現價格持續走高，表明長期資本仍致力於留存，並穩定向上重估。已實現成本基礎上升、而調整後 MVRV 下滑之間的背離，意味著近期修正更可能是由價格回調所驅動，而非由信念持有者的大規模斷然拋售造成。這類情況往往能透過降低投機性過度，同時不顯著削弱長期持有，來建立更健康的市場結構。
目前環境似乎更符合中途循環的估值重置，而非牛市的最終階段。只要長期持有者不進行積極的分配，且已實現成本基礎持續攀升，新買家的可用供給就會在結構上受到限制。接下來的關鍵一步，可能將取決於新的需求是否足夠強，能夠吸收有限的流通供給，並將長期持有者的獲利再度推向擴張。