🔥 韓股漲停日，鏈上槓桿的鏡像狂歡

KOSPI 今天漲停，SK 海力士漲 12%，南方兩倍做多海力士 ETF 飆了 23%。但另一條暗線更值得留意——鏈上股票合約市場正在同步放大這場狂歡的槓桿倍數。
Hyperliquid 上 SK 海力士永續合約資金費率一度飆到 900% 以上，持倉量在暴漲前已堆積。同一批資金、同一套敘事，在傳統和鏈上市場同時加槓桿。傳統市場漲 10%，鏈上合約可能已爆掉空頭再拉爆多頭。
美銀報告說 SK 海力士 2028 年新增產能可能只有計劃的六分之一，儲存缺貨邏輯確實。但真實邏輯和槓桿放大是兩碼事。韓國股市觸發程式化交易暫停 5 分鐘，鏈上合約卻無熔斷機制。傳統市場限速時，鏈上仍在全速運轉。
鏈上槓桿的清算層級比傳統市場更脆弱。今天漲得越猛，空頭被擠壓得越乾淨，多頭未實現利潤越大。一旦 KOSPI 日內回調，鏈上合約的連環清算可能比 2 月 SK 海力士鏈上爆倉那次更劇烈。狂歡和清算，只隔一根 K 線。