昨日美股回調，除 AI 板塊自身調整外，很大程度上也包含了資金對今晚 CPI 公布的避險情緒。

理論上的數據面其實偏友好：廣義 CPI 前值 4.2%，市場一致預期 3.8%，克利夫蘭聯準會 Nowcast 更是給到 3.7%，整體通膨下行預期較為明確。更關鍵的核心通膨，前值 2.9%，市場預期持穩於 2.9%，克利夫蘭預測微降至 2.8%。結合近期實際油價回落的背景，核心通膨至少維持不變的機率並不低。

但地緣風險打亂了劇本。美伊衝突驟然升級——伊朗封鎖霍爾木茲海峽，美方除強硬回應外，更拋出對過往商品徵收 20%「通行費」的激進方案。儘管不少觀點認為這屬於「信口開言」，但市場顯然買帳了：布倫特衝上 85 美元，WTI 逼近 80 美元，徹底顛覆了此前對油價走弱的判斷。過往小打小鬧時，市場默認和平與航道開放是大前提，而這次不一樣。

這意味著 CPI 的「下行美好願景」可能成空。若全面開戰或霍爾木茲徵稅落地，8 月通膨重抬頭的預期會迅速發酵，前期交易的通縮/降息邏輯將面臨修正。#CPI,