关键市场指标（香港时间 7月6日16:00 → 7月13日16:00） BTC/USD：持平（62,900 美元 → 62,900 美元）ETH/USD：上涨 1.1%（1,765 美元 → 1,785 美元）
BTC/USD 现货技术展望
上周BTC现货价格继续维持横盘，与我们过去数周持续跟踪的技术指标结构一致。短期来看，在 MicroStrategy（MSTR）出售BTC 消息公布后，市场出现膝跳反应快速下跌，但在 61,000 美元附近获得支撑；与此同时，周后半段价格上行至 64,000–64,500 美元区域时遭遇明显阻力。目前，我们仍预计BTC将维持震荡偏强的走势。预计未来仍有一次探底 60,000–61,000 美元支撑区间的可能，随后将在未来 4–6 周内逐步上涨至 68,000 美元。如果 60,000–61,000 美元支撑失守，币价大概率首先回落至 58,000 美元，随后甚至可能完成一轮更大的调整浪，下探 50,000–55,000 美元区域。相反，如果能够有效突破 64,500–65,000 美元阻力位，首先会尝试突破 68,000 美元，随后挑战更重要的阻力位 74,000 美元。届时，市场将最终决定：当前低点是否已经确认，从而开启新一轮上涨趋势；还是再次回落并最终跌破 60,000 美元完成最后一次探底，为今年稍后的更大级别上涨奠定基础。
市场主题 上周整体风险偏好有所改善，尽管美国与伊朗局势一度再度紧张，但由于双方谈判仍在持续，市场基本忽略了初步事态升级带来的影响。不过，周末最新的发展显示冲突进一步升级，因此今日市场重新进入避险模式。油价重新逼近上周高点，几乎完全收复了此前冲高后的回落。全球经济目前仍表现出较强适应能力。例如，中国更多依赖此前储备，而非在油价高位继续采购。但若中东局势长期得不到解决，这种持续的不确定性将在整个夏季持续压制风险资产表现。（如果存在明确解决方案，前几轮谈判本应已经取得成果）
尽管MicroStrategy在周度披露文件中宣布此前一周出售约 3,500 枚BTC，加密市场整体情绪仍较前一周改善。市场终于迎来了数周以来首次ETF资金净流入。不过，BTC在 64,000–64,500 美元区域依然遭遇较强阻力，而今日整体风险偏好下降再次拖累币价回落。从仓位来看，目前市场整体配置依然较轻：短线交易者在价格逼空上涨至 64,000 美元附近时明显回补空头；中期投资者则在过去 4–6 周持续减仓；矿工持续出售BTC的趋势仍在延续。因此，我们仍预计BTC将在 60,000–65,000 美元区间内继续横盘，除非中东冲突出现明显升级，否则难以打开新的下跌空间。
BTC美元期权：ATM隐含波动率 BTC ATM 隐含波动率
上周隐含波动率继续下降，与实际波动率同步回落。尤其是以每日定盘价计算，1 周 Fix-to-Fix 实际波动率约 20%，相较而言高频实际波动率略高约 38%。虽然MSTR相关新闻公布后短时间内市场波动较大，但整体价格区间明显收窄。BTC整周主要在 61,300–64,600 美元区间波动，多数定盘时间都围绕 63,000 美元波动。这意味着现货及永续合约成交量偏轻，同时市场整体处于 Long Gamma 状态，因此波动被压制。
随着进入传统夏季淡季，BTC逐渐找到新的均衡区间，波动率期限结构开始重新变陡。我们依然预计9月以后实现波动率将重新上升。主要考虑到美国中期选举临近以及宏观环境仍充满不确定性（市场对于美联储首次降息时间的预期已由 7–8月 推迟至 9–10月）。
BTC期权：
上周偏度价格整体变化不大。目前市场仍持续存在来自套保卖方的大量上方Call卖出。因为Call端的单边流量，市场不愿进一步抬高这一侧隐含波动率；与此同时，由于BTC价格持续横盘整理，在当前较高的水平下继续持有偏度仓位的成本越来越高。因此，我们预计未来偏度将在当前附近趋于稳定并略微降低。
峰度整体缓慢回落。主要原因包括市场持续吸收大量卖出的上方尾部（远虚值Call），与此同时下方尾部风险（Fat Tail）的定价也开始下降，考虑到持有下方保护的高昂成本越来越明显；同时市场基本面有所改善；MicroStrategy出售BTC这一利空已被市场逐渐消化，因此市场认为极端下跌尾部风险有所减弱。上周来看：曲线中部（Belly）峰度定价基本保持稳定；但超短期限峰度继续承压，因为时间价值衰减速度较快同时短期期权翼部持续受到套保卖方供给影响。
祝大家本周交易顺利！
7.97萬 熱度
600.6萬 熱度
15.96萬 熱度
120.48萬 熱度
791.54萬 熱度
BTC 波动率周回顾（七月6日-七月13日）
关键市场指标（香港时间 7月6日16:00 → 7月13日16:00） BTC/USD：持平（62,900 美元 → 62,900 美元）ETH/USD：上涨 1.1%（1,765 美元 → 1,785 美元）
BTC/USD 现货技术展望
上周BTC现货价格继续维持横盘，与我们过去数周持续跟踪的技术指标结构一致。短期来看，在 MicroStrategy（MSTR）出售BTC 消息公布后，市场出现膝跳反应快速下跌，但在 61,000 美元附近获得支撑；与此同时，周后半段价格上行至 64,000–64,500 美元区域时遭遇明显阻力。目前，我们仍预计BTC将维持震荡偏强的走势。预计未来仍有一次探底 60,000–61,000 美元支撑区间的可能，随后将在未来 4–6 周内逐步上涨至 68,000 美元。如果 60,000–61,000 美元支撑失守，币价大概率首先回落至 58,000 美元，随后甚至可能完成一轮更大的调整浪，下探 50,000–55,000 美元区域。相反，如果能够有效突破 64,500–65,000 美元阻力位，首先会尝试突破 68,000 美元，随后挑战更重要的阻力位 74,000 美元。届时，市场将最终决定：当前低点是否已经确认，从而开启新一轮上涨趋势；还是再次回落并最终跌破 60,000 美元完成最后一次探底，为今年稍后的更大级别上涨奠定基础。
市场主题 上周整体风险偏好有所改善，尽管美国与伊朗局势一度再度紧张，但由于双方谈判仍在持续，市场基本忽略了初步事态升级带来的影响。不过，周末最新的发展显示冲突进一步升级，因此今日市场重新进入避险模式。油价重新逼近上周高点，几乎完全收复了此前冲高后的回落。全球经济目前仍表现出较强适应能力。例如，中国更多依赖此前储备，而非在油价高位继续采购。但若中东局势长期得不到解决，这种持续的不确定性将在整个夏季持续压制风险资产表现。（如果存在明确解决方案，前几轮谈判本应已经取得成果）
尽管MicroStrategy在周度披露文件中宣布此前一周出售约 3,500 枚BTC，加密市场整体情绪仍较前一周改善。市场终于迎来了数周以来首次ETF资金净流入。不过，BTC在 64,000–64,500 美元区域依然遭遇较强阻力，而今日整体风险偏好下降再次拖累币价回落。从仓位来看，目前市场整体配置依然较轻：短线交易者在价格逼空上涨至 64,000 美元附近时明显回补空头；中期投资者则在过去 4–6 周持续减仓；矿工持续出售BTC的趋势仍在延续。因此，我们仍预计BTC将在 60,000–65,000 美元区间内继续横盘，除非中东冲突出现明显升级，否则难以打开新的下跌空间。
BTC美元期权：ATM隐含波动率 BTC ATM 隐含波动率
上周隐含波动率继续下降，与实际波动率同步回落。尤其是以每日定盘价计算，1 周 Fix-to-Fix 实际波动率约 20%，相较而言高频实际波动率略高约 38%。虽然MSTR相关新闻公布后短时间内市场波动较大，但整体价格区间明显收窄。BTC整周主要在 61,300–64,600 美元区间波动，多数定盘时间都围绕 63,000 美元波动。这意味着现货及永续合约成交量偏轻，同时市场整体处于 Long Gamma 状态，因此波动被压制。
随着进入传统夏季淡季，BTC逐渐找到新的均衡区间，波动率期限结构开始重新变陡。我们依然预计9月以后实现波动率将重新上升。主要考虑到美国中期选举临近以及宏观环境仍充满不确定性（市场对于美联储首次降息时间的预期已由 7–8月 推迟至 9–10月）。
BTC期权：
上周偏度价格整体变化不大。目前市场仍持续存在来自套保卖方的大量上方Call卖出。因为Call端的单边流量，市场不愿进一步抬高这一侧隐含波动率；与此同时，由于BTC价格持续横盘整理，在当前较高的水平下继续持有偏度仓位的成本越来越高。因此，我们预计未来偏度将在当前附近趋于稳定并略微降低。
峰度整体缓慢回落。主要原因包括市场持续吸收大量卖出的上方尾部（远虚值Call），与此同时下方尾部风险（Fat Tail）的定价也开始下降，考虑到持有下方保护的高昂成本越来越明显；同时市场基本面有所改善；MicroStrategy出售BTC这一利空已被市场逐渐消化，因此市场认为极端下跌尾部风险有所减弱。上周来看：曲线中部（Belly）峰度定价基本保持稳定；但超短期限峰度继续承压，因为时间价值衰减速度较快同时短期期权翼部持续受到套保卖方供给影响。
祝大家本周交易顺利！