海力士現在大跌 12.52%，三星大跌 8.42%。

Korea Investment & Securities 預測，SK 海力士第二季度營業利潤可能比市場預期低 8%。
基本面沒問題，SK 海力士的盈利仍然很好,是 HBM 長期合同影響盈利彈性。短期沒有普通存儲那麼強的現貨價格漲幅紅利。
其實，市場現在對 HBM4 的定價分歧很大。HBM4 帶有邏輯單元，是高度定製化的。
實際取決於很多變量影響，Nvidia 的採購合同價格；HBM4 的性能、功耗和良率；先進封裝成本由誰承擔；Nvidia 是否願意爲穩定供應支付溢價；SK 海力士最終拿到多少訂單份額等等。
這些東西現在都不是完全透明的。所以 KIS 自己也承認，HBM4 的價格取決於與 Nvidia 簽訂的合同，確實很難判斷。
KIS 可能採用了比較保守的 HBM 價格和利潤率假設，所以二季度利潤預測落在市場預期下沿。但 HBM4 的定價不是一個簡單的成本加成模型。
KIS 所謂“HBM4 量產後 ASP 迴歸市場平均水平”，更合理的理解不是“HBM4 本身價格回到普通 DRAM 均價”。
那是不可能的。
更合理的意思是，隨着 HBM4 放量，SK 海力士整體 DRAM 綜合 ASP 增速，可能會逐漸接近市場平均水平。
也就是說，討論的是公司整體 DRAM 平均售價增速，而不是 HBM4 這個產品本身變成普通 DRAM 價格。
所以，還是那句話，存儲的基本面仍然強勢。問題在宏觀。$SKHY