开盤30分鐘後，意外發生了

——週一不是看市場有沒有被嚇到，而是看油價能不能把這場驚嚇變成通膨定價。

週一全球市場開局劇烈：

油價開盤跳漲，不過美國原油尚未站上75美元；

金價開盤跳空低開，應聲跌破4100美元；

美元指數高開，站上101水平，這是全球市場第一道警報；

10年期美債收益率升至4.59%水平。

第一，這不像之前那種「一分鐘行情」，而更像是市場開始重新定價。過去幾週，市場經常出現「先交易戰爭、再交易沒事」的劇本。但今天開盤30分鐘後，上漲的資產並未像之前一樣出現回撤，下跌的資產也並未像之前一樣收復跌幅。

第二，現在真正還沒有完成確認的，只剩下油價。美元、美債收益率已經基本達到我們昨天文章中提到的關鍵水平，今天剩餘時間的重點是觀察油價。美國原油如果始終站不上75美元，那麼說明能源供應風險還沒有真正進入市場定價。相反，一旦穩定站上75美元，並開始向77~80美元推進，那麼市場交易的就不再只是地緣政治，而是輸入型通膨重新抬頭。

霍爾木茲海峽的狀況混亂加劇了不確定性，伊朗稱已關閉該水道，而美方表示，航運仍可透過其南部航線繼續進行。

第三，本週的焦點是即將於週二公布的美國6月CPI，其重要性比平時更高（CPI前一天，市場容易出現「預防性撤退」）。經濟學家們預計，6月份整體通膨率和核心通膨率均將略有回落，但預計兩者仍將遠高於美聯儲2%的目標。

今天真正值得關注的，並不是開盤漲跌了多少，而是歐洲盤、美股盤前之後，這幾項資產能否維持目前的位置。若美元繼續站穩101、10年期美債收益率維持在4.60%附近，同時美國原油突破並站穩75美元，那麼市場可能意味著已經進入新一輪風險重新定價階段；反之，如果油價重新回落、美元和美債收益率衝高回落，那麼本週仍可能只是一次情緒驅動的短暫波動。

風險提示：本文僅基於公開資訊及市場數據進行分析，僅供資訊交流，不構成任何投資建議或收益承諾。金融市場存在風險，投資決策需結合自身情況獨立判斷。