ETF 單週終於實現淨流入，但 CPI 大考又在路上了

作者：Blockchain Knight；來源：X，@Knight_in_Block

上週比特幣價格企穩回升，站上了6.4萬關口，即使中東火藥桶再燃，也沒有明顯影響反彈進程。

這輪反彈背後，既有美國現貨比特幣ETF終結連續八週淨贖回的資金面支撐，也有市場對美聯儲政策轉向的預期博弈，但從資金強度與宏觀環境來看，反彈根基尚不牢固，而本週將公布的6月CPI數據將成為決定行情能否延續的關鍵節點。

資金面上看，美國13支現貨比特幣ETF單週合計錄得1.97億美元淨流入，正式結束了此前八週累計超80億美元的淨流出狀態。

從單日結構看，上週一流入2.65億美元、週五流入9040萬美元是主要貢獻，週中週三、週四則分別出現8480萬、9500萬美元的淨流出，資金進場節奏並不連貫。

另外，現貨以太坊ETF也錄得8442萬美元淨流入，同步終結八週連跌，反映出全市場加密資產的拋售節奏整體放緩。

但需要明確的是，單週資金轉正並不等於機構需求趨勢反轉。

一方面，八週累計流出的規模巨大，僅一週的正向流入尚未扭轉ETF累計持倉的下行趨勢。

另一方面，當前資金累積力度偏弱，更多是拋售階段性暫停，而非增量資金大規模進場。

市場觀察指出，比特幣價格企穩的速度明顯快於ETF需求修復的速度，換言之，本輪價格反彈的幅度，已經超出了當前ETF資金流所能支撐的水準，後續若沒有持續的資金承接，價格存在回落風險。

一些機構也認為，本輪熊市中最大規模的ETF拋售潮雖已告一段落，但市場仍缺乏強勁的機構信心支撐。

從衍生品市場看，當前比特幣期貨持倉規模接近473億美元，資金費率小幅為正，近期清算以空頭為主，反映出市場有試探性建倉動作，但整體多頭敞口仍偏克制，說明買方並未全力進場，反彈更多來自空頭回補與情緒修復，而非增量資金推動。

而更重要的是宏觀層面，7月14日晚即將公布的CPI數據，是反彈行情面臨的下一場大考。

當前市場對美聯儲政策路徑存在明顯分歧。

根據CME美聯儲觀察工具，7月會議維持3.50%-3.75%利率的機率約65%，但到9月，利率升至3.75%-4.00%的機率已超過50%。

而通膨數據的走向，將直接決定美聯儲加息預期的強弱，進而透過美債收益率、美元指數傳導至加密市場。

同時本週二和週三晚，美聯儲新主席沃什將分別出席兩場聽證會，主要就貨幣政策作證，或許到時其對當前貨幣政策的發言將直接影響市場，同樣值得我們關注。

當然，別忘了中東的敘事，打打和和的現狀已經讓金融市場變得疲乏，但海峽的通行狀況對原油的影響又是實實在在的，長期來看並非好事。