聯準會傳聲筒：華許首個重大抉擇，是否對去年降息「逆向操作」

美聯準主席華許主持任內首次會議後僅維持利率不變，但內部共識正開始裂縫。多位委員擔憂通膨升溫，7月28日至29日的下一次會議上可能出現升息討論。
（前情提要：Fed 新主席華許首秀震撼市場！交易員押注 9 月升息，年底恐「升息兩次」）
（背景補充：Fed 半年度報告：中東衝突與 AI 暴增推升通膨至 4.1%，利率凍結 3.5%-3.75%）

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• 共識即將面臨的考驗
• 本週國會聽證會：華許的第一個訊號彈
• 華許的溝通改革也在進行

美聯準傳聲筒Nick Timiraos 於7月13日撰文指出，沃華許（Kevin Warsh）上個月在華盛頓主持了就任主席後的首次利率決策會議，全體一致同意將聯邦基金利率維持在 4.00%—4.25% 區間不變。當時達成共識並不困難，因為委員會內部幾乎沒有人有採取行動的意願。

共識即將面臨的考驗

但 Timiraos 強調，接下來的幾週，維持這種共識將變得更加棘手。他的一些同事對通膨的擔憂正在升溫，部分委員可能在下個月 7 月 28 日至 29 日的美聯準會議上，推動討論升息的可能性。

根據 Timiraos 先前推文的解讀，會議記錄顯示有「少數」參與者在 6 月就已看到升息的「案例」。這不是空穴來風——3 月會議記錄中，委員們就已對未來利率走向採取雙邊描述的姿態。

本週國會聽證會：華許的第一個訊號彈

華許本週將出席眾議院金融服務委員會的「美聯準半年度貨幣政策報告」聽證會，這是他就任主席後的首次國會首秀。Timiraos 捕捉到一段有趣的對話：紐約聯儲行長 John Williams 在聽證會上被問到，美聯準是否該「作為宣示信譽的姿態」而升息，Williams 回答：「維持信譽的方式不是擺姿態，而是讓市場看到你的反應函式。」

華許屆時將掌握最新的 6 月份通膨資料——這也是 7 月底會議前最後公布的一批重要經濟資料。市場目前透過聯邦基金利率期貨定價，預期年底前將升息 39 個基點，兩年期美國公債收益率已觸及 4.24% 的 17 個月高點。

華許的溝通改革也在進行

除了利率決策，華許上個月也成立了溝通工作小組，由三位央行溝通專家共同領導：前紐約聯儲公開市場經理 Peter Fisher、前巴西央行行長 Arminio Fraga，以及前英國央行行長 Mervyn King。Timiraos 指出，這三人涵蓋了跨大洲、跨時代的央行溝通經驗，暗示華許準備重新定義美聯準與市場對話的方式。

對臺灣而言，美聯準若真的在 7 月底轉向升息，最直接的影響是臺幣匯率壓力加大、新臺幣存款利率跟進升息，以及美股殖利率曲線抬升帶來的科技股波動。值得留意的是，臺灣出口佔 GDP 比重超過 60%，美元利差擴大將直接壓縮新臺幣的匯率緩衝空間。