Claude 所在的公司 Anthropic，其股份如今正在二級市場易手，隱含估值達 1.2 萬億美元；相較過去一年，約成長 550%，足以超越 OpenAI。OpenAI 在同一批平台的交易價格約為 9080 億美元。
這裡的稀缺性動態才是真正的故事，而不只是標題數字。Caplight 的執行長 Javier Avalos 將 Anthropic 描述為風險投資二級市場史上最受追捧的公司；Rainmaker Securities 的執行長 Glen Anderson 也直白表示：需求遠遠超過供給，因此已完成的交易非常罕見，因為幾乎沒有人願意出售。這導致了一些不尋常的行為：報導指出，有潛在買家提出以自家房屋交換股份；而資金也高度仰賴特殊用途載具，將多位買家的資本匯集到單一交易中——這種結構是 Anthropic 在其自家網站上明確警告不要採用，並告知潛在投資者，應假設任何以間接途徑進入其股票的作法都屬無效。
這條走勢值得放在脈絡中理解。Anthropic 去年 9 月的 A 系列 F 定價為 1830 億美元。今年 2 月，該數字已在 A 系列 G 跳升至 3800 億美元。5 月下旬完成的 A 系列 H 則將估值定在 9650 億美元。如今僅僅幾週後，二級市場又在原本那輪一級融資價格之上，額外加上 2350 億美元；在沒有任何新的融資公告的情況下，純粹是因為缺乏流動性的股份稀缺性，碰上壓倒性的買方需求。
有必要精準說明這個數字代表什麼，以及不代表什麼。二級市場定價反映的是流動性低、且不具董事席位的少數股權，也沒有保證的退出機制；即使是早期投資人也以保守態度看待。Menlo Ventures 的 Matt Murphy 稱二級估值是「雜訊訊號」（noisy signal），但仍承認公司的營收已明顯高於其內部預測。這種營收成長確實是支撐數字的因素之一，而非純粹的推測。據 A 系列 H 披露，截至當時的年化營收為 470 億美元，較前一年年底的 90 億美元上升。
對於任何正在追蹤與加密貨幣和代幣化股權市場並行的 AI 基礎設施估值的人，這同樣是與 SpaceX IPO 以及 Blue Origin 新一輪融資相同的更大敘事的一部分：在 Gate 上，私人資本市場正以公開市場尚未有機會自行驗證的估值來定價前沿 AI 與太空公司；而今年一連串即將到來的上市，將是檢驗這些數字是否站得住的真正壓力測試。
#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion
Claude 背後的公司 Anthropic 的股份，現在正以隱含估值 1.2 萬億美元在二級市場易手，較過去一年約成長 550%，並且足以超越 OpenAI；後者在同一批平台上的交易價格約為 9080 億美元。
這裡真正的故事是稀缺性動態，而不只是標題上的數字。Caplight 的執行長 Javier Avalos 指出，Anthropic 是風投二級市場史上最受追捧的公司；Rainmaker Securities 的執行長 Glen Anderson 則直白地表示，需求遠遠超過供給，因此完成的交易非常罕見，因為幾乎沒有人願意出售。這導致出現一些不尋常的行為，有報導稱潛在買家願意用自己的房子去交換股份，且高度依賴特殊目的載具，將多位買家的資金彙集成單一交易；而 Anthropic 也已在其自家網站明確警告，這種結構不被認可，並告知潛在投資人，任何透過間接路徑進入其股票的做法都應視為無效。
把這條成長軌跡放進脈絡就值得。Anthropic 的 B 輪（Series F）在去（去年）9 月以 1830 億美元定價。今年 2 月，該估值已在 G 輪（Series G）躍升至 3800 億美元。5 月下旬完成的 H 輪（Series H）又將估值定在 9650 億美元。而現在，就在幾週後，二級市場又在原本這筆初次募資價格之上追加了 2350 億美元；在沒有任何新的融資公告的情況下，這純粹是流動性較低的股份稀缺性，與壓倒性的買盤需求相遇所造成的結果。
有必要精確說明這個數字代表與不代表什麼。二級市場定價反映的是流動性偏低的少數股權，沒有董事席位，也沒有保證的退出路徑；而即便是早期支持者也用較謹慎的口吻來看待。Menlo Ventures 的 Matt Murphy 稱二級估值是「雜訊訊號」，但同時仍承認公司的營收已明顯超過其內部自身預測。這種營收成長確實是支撐估值的重要因素，不是純粹的投機。根據 H 輪的披露，年化營收（annualized run-rate revenue）截至當時為 470 億美元；較前一年年底的 90 億美元提升。
Anthropic 於 6 月初以機密方式向美國證券交易委員會（SEC）提交 IPO 申請；部分報導指向可能的 2026 年 10 月上市窗口，但公司尚未給出明確的時間表，並表示決策將取決於市場狀況。這次上市才是真正的關鍵點，也會是這種由稀缺性驅動的定價第一次面臨真正考驗：一旦股份可以在公開市場交易，人工的供給限制就會消失，1.2 萬億美元這個數字就必須經得起真實公開市場買家的考驗，而不是少數急切的私募買家。
對於任何在 Gate 上同時追蹤 AI 基礎設施估值，並將其與加密貨幣與代幣化股權市場並列的人來說，這也是與 SpaceX IPO 和 Blue Origin 新一輪融資相同的更大敘事的一部分：目前私募資本市場正以公開市場尚未有機會獨立驗證的估值，為前沿 AI 與太空公司定價；而今年一連串即將到來的上市，將會是檢驗這些數字是否站得住的真正壓力測試。
Claude 所在的公司 Anthropic，其股份如今正在二級市場易手，隱含估值達 1.2 萬億美元；相較過去一年，約成長 550%，足以超越 OpenAI。OpenAI 在同一批平台的交易價格約為 9080 億美元。
這裡的稀缺性動態才是真正的故事，而不只是標題數字。Caplight 的執行長 Javier Avalos 將 Anthropic 描述為風險投資二級市場史上最受追捧的公司；Rainmaker Securities 的執行長 Glen Anderson 也直白表示：需求遠遠超過供給，因此已完成的交易非常罕見，因為幾乎沒有人願意出售。這導致了一些不尋常的行為：報導指出，有潛在買家提出以自家房屋交換股份；而資金也高度仰賴特殊用途載具，將多位買家的資本匯集到單一交易中——這種結構是 Anthropic 在其自家網站上明確警告不要採用，並告知潛在投資者，應假設任何以間接途徑進入其股票的作法都屬無效。
這條走勢值得放在脈絡中理解。Anthropic 去年 9 月的 A 系列 F 定價為 1830 億美元。今年 2 月，該數字已在 A 系列 G 跳升至 3800 億美元。5 月下旬完成的 A 系列 H 則將估值定在 9650 億美元。如今僅僅幾週後，二級市場又在原本那輪一級融資價格之上，額外加上 2350 億美元；在沒有任何新的融資公告的情況下，純粹是因為缺乏流動性的股份稀缺性，碰上壓倒性的買方需求。
有必要精準說明這個數字代表什麼，以及不代表什麼。二級市場定價反映的是流動性低、且不具董事席位的少數股權，也沒有保證的退出機制；即使是早期投資人也以保守態度看待。Menlo Ventures 的 Matt Murphy 稱二級估值是「雜訊訊號」（noisy signal），但仍承認公司的營收已明顯高於其內部預測。這種營收成長確實是支撐數字的因素之一，而非純粹的推測。據 A 系列 H 披露，截至當時的年化營收為 470 億美元，較前一年年底的 90 億美元上升。
今年 6 月初，Anthropic 已向美國證券交易委員會（SEC）機密遞交 IPO 申請；部分報導指向可能在 2026 年 10 月左右的上市窗口，但公司並未給出確切時程，且表示決定將取決於市場狀況。這次上市才是真正的關鍵點：一旦股份可在公開市場自由交易，原本的人為供給限制就會消失，而 1.2 萬億美元這個數字必須要經得起真正的公開市場買家檢驗，而不是少數急切的私募買家。
對於任何正在追蹤與加密貨幣和代幣化股權市場並行的 AI 基礎設施估值的人，這同樣是與 SpaceX IPO 以及 Blue Origin 新一輪融資相同的更大敘事的一部分：在 Gate 上，私人資本市場正以公開市場尚未有機會自行驗證的估值來定價前沿 AI 與太空公司；而今年一連串即將到來的上市，將是檢驗這些數字是否站得住的真正壓力測試。