川普宣布對品牌藥品徵收 100% 關稅；藥廠股價不受影響

在 9 月 25 日，總統唐納德・川普宣布，對具品牌或具專利的藥品徵收 100% 關稅將自 10 月 1 日起生效，除非藥廠正在美國建置其製造工廠。截至撰寫本文之時，主要藥廠的股價表現大致持平。

為何重要： 我們預期不會立刻造成影響，因為我們認為藥廠應針對關鍵的品牌藥產品，備有 6 到 12 個月的庫存量作為存貨準備。不過，現階段細節不足，無法判斷在此庫存售罄後，對大型製藥公司（Big Pharma）可能造成的影響幅度。

• 所有大型製藥公司都已在美國設有既有的製造設施，並正在積極擴充。這可能足以在實作細節允許的情況下，將其多數品牌藥排除在新關稅之外。
• 美國先前同意對從歐盟與日本進口的藥品設置 15% 的關稅上限，涵蓋大多數品牌藥在美國以外的供應鏈。然而，少部分品牌藥的供應鏈位於英國、新加坡、加拿大或瑞士，這些地區尚未公布上限。

結論： 儘管目前缺乏明確性，我們仍認為在我們所涵蓋的美國與歐洲大型製藥公司中，新關稅可能造成的影響幅度很小。我們維持我們的競爭護城河與公允價值估算不變。

• Eli Lilly 與 Novo Nordisk 銷售的減重藥有龐大銷售規模，但根據其標示與監管申報資料，我們認為其供應鏈多半涵蓋在美國與歐盟，且應以 15% 為上限。此外，兩家公司也正在擴大這些藥物在美國的製造。
• 我們認為 Novartis 與 GSK 在未設關稅上限的地區擁有重要的供應鏈，包括英國、瑞士與新加坡。兩家公司已分別公布為期五年的美國投資計畫，金額為 230 億美元與 300 億美元，這可能使其獲得排除於新關稅之外。