BlackRock 申請代幣化貨幣市場工具，傳統金融（TradFi）盯上鏈上現金

一份低調的 SEC 文件做到了新聞稿做不到的事。2026 年 7 月 9 日，BlackRock 就 BUIDL Treasury Trust 提交了 N-1A 表格，這是一檔代幣化基金，持有到期日較短的美國國庫券，並在以太坊與 Stellar 上以每日 NAV 計算。份額將在 T+0 交割至合格錢包，而贖回可在數分鐘內以 USDC 或 PYUSD 入帳。最低投資額為 500 萬美元，但架構允許已核准的分銷商將其切分，以服務更小型的交易台。
關鍵在「管線」。紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）將保管該國庫券，而智慧合約處理過戶代理（transfer agency）。這將削減三名中介，並讓資金管理人員在美國市場收盤後，將閒置現金掃入可賺取收益的代幣。早期測試者包括兩家《財富》100 強公司，上季把 8,000 萬美元轉入試點，收益率為 5.22%，較傳統資金掃描的 4.91% 更高。
市場反應精準得像手術。代幣化國庫券（T-bill）TVL 在 48 小時內暴增 4.2 億美元，而隨著優質擔保品供給上升，鏈上回購（repo）利率下跌 15 bps。MakerDAO 的 RWA 策略金庫（vaults）對 BUIDL 出現 6,000 萬美元的資金流出，顯示當兩者都能提供相同報酬時，機構更偏好 BlackRock 的憑證，而非 DeFi 包裝。
風險是法律層面的，不是技術層面的。該基金依賴 Reg D 與 3(c)(7) 的豁免，因此散戶仍被排除在外。若有人就「代幣即證券」提出訴訟挑戰，可能會凍結轉帳；不過信託結構與既有的私人基金相似。對交易者而言，影響在於擔保品周轉率。T+0 的國庫券意味著基差交易（basis trades）可在同一個作業階段內完成保證金的設置與收回，從而在加密與外匯（FX）之間收斂價差。
華爾街剛告訴客戶，現金可以住在鏈上。當最大資產管理者把最安全的資產代幣化，其他機構也會跟上。
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