#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion Trilli 超越 OpenAI：在由稀缺推動的市場中搶先

在 AI 產業的一次里程碑時刻中，Anthropic 已在二級市場達成驚人的 1.2 萬億美元隱含估值。這一火箭式成長代表 **年增 550%**，並使該公司超越長期領導者 OpenAI；後者目前也在同一批平台上交易，約為 9080 億美元。

---

飆升背後的數字

Anthropic 上一輪主要融資——於 2026 年 5 月下旬完成的第 H 輪——正式將公司的投後估值定在 9650 億美元。目前二級市場的 1.2 萬億美元定價，較該官方數字呈現顯著溢價。根據 Caplight 的聯合創辦人兼執行長 Javier Avalos（Caplight 為二級交易平台），Anthropic 已成為「風投二級市場史上最受追捧的公司」。Rainmaker Securities 的執行長 Glen Anderson 也證實，在他的平台上，交易同樣以 1.2 萬億美元的規模在進行。

稀缺悖論：幾乎沒有人在賣

即便估值驚人，已完成的交易仍然極為罕見。根本問題很直接：二級市場只有在員工或早期投資者願意出售股份時才會運作——而如今幾乎沒有人願意。

Anderson 完美捕捉了市場動態：「在 Anthropic 上，需求遠遠超過供給，所以很少能促成交易，因為沒有人在賣。」他補充說：「如果我能把我在 Anthropic 這邊所有因需求而存在的持股都全部賣掉，我就不會在跟你聊天了。我此刻會在海灘上。」

股價一路衝高，使得持有人看不到退出的理由。因此，這項估值反映的是高度有動機的買家願意為公司的少量、流動性極低的切片付出的價格——不一定是公司在本質上真正值多少。

SPV 問題與可疑交易

由於直接股份幾乎不可能取得，多數發生的交易會透過特殊目的載具（SPV）——把多名買家的資金匯集到一次交易中的結構。然而，Anthropic 已公開否認這些安排。該公司在其網站上明確警告：「自行承擔風險投資：如果有人提供你一種參與方式，即便是間接方式，讓你投資於 Anthropic，請假設這是不有效的」。

根據 Avalos 的說法：「我們在市場上看到的大多數供給，都是透過該公司公開反對的 SPV 架構來來的」，而其中許多還附帶高額費用。Business Insider 也曾報導圍繞 Anthropic 的二級交易，存在「一堆伴隨高額費用且產權結構複雜的可疑交易」。

超越 OpenAI——但還沒到那麼快

1.2 萬億美元的數字讓 Anthropic 在二級市場上領先 OpenAI。然而，這個差距或許與其說是 Anthropic 的基本面拉開差距，不如說是市場結構在獎勵稀缺而非成長。

不過，OpenAI 最近在其強大 GPT-5.6 模型系列公開推出後，已重新出現動能；其中包括旗艦模型「Sol」與偏預算導向的「Terra」。即便如此，買家興趣仍明顯偏向 Anthropic——大約是每兩位在觀察 OpenAI 的準買家，就有五位在關注 Anthropic。

IPO 在望

Anthropic 在 6 月初向美國證券交易委員會（SEC）機密提交 IPO 招股說明書。公司未提供上市的明確時間表，表示時點將取決於市場狀況。

當 Anthropic 最終上市時，當前推動二級市場定價的稀缺性將消失。真正的考驗在於：這 1.2 萬億美元的估值，能否在供給無上限的公開市場上站得住腳，而不是靠寥寥無幾的股權引發一群絕望買家之間的爭奪。

這項估值到底意味著什麼

必須理解的是：二級定價並非初級（主）估值。這些是缺乏流動性的少數持股，沒有董事會權利，也沒有通往流動性的保證途徑。年增 550% 的跳升，更多反映的是「在任何價格下可供交易的股份有多麼少」，而不是 Anthropic 的實際價值。

Anthropic 於 2021 年由前 OpenAI 高階主管 Dario Amodei 與 Daniela Amodei 創立，顯然已成功抓住投資者的想像：他們視其為 AI 黃金熱潮中的皇冠寶石。一些有興趣的買家甚至提出要拿自家的房子去換 Anthropic 股票——這生動展現了需求如何遠遠超過供給。

---

結論：Anthropic 的 1.2 萬億美元二級估值是一項驚人的成就，凸顯該公司是全球最受追捧的私募 AI 新創公司地位。但它同時也是建立在極端稀缺、投機性需求，以及公司自身無法完全掌控的市場結構之上的估值。當 IPO 真的到來時，我們將看見這些炒作是否能在從稀缺走向充裕的轉變中存活下來。
#Anthropic #AI #StartupValuation #SecondaryMarket