BlackRock 申請以代幣化方式設立貨幣市場工具，傳統金融（TradFi）盯上鏈上現金

一份低調的 SEC（美國證券交易委員會）文件做到了新聞稿做不到的事。2026 年 7 月 9 日，BlackRock 就 BUIDL Treasury Trust 提交了 Form N-1A，這是一檔代幣化基金，持有到期較短的短期國庫券（T-bills），並在以太坊（Ethereum）與 Stellar 上每日計算 NAV。份額將在 T+0 結算至合格錢包，而贖回款會在幾分鐘內以 USDC 或 PYUSD 入帳。最低投資門檻為 500 萬美元，但該架構允許已核准的分銷商將其切分，以供較小的交易台使用。

真正的重點在於系統管線。紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）將代為託管國庫券，而智慧合約負責過戶代理（transfer agency）。這相當於砍掉三個中介機構，讓財資人員能在美國市場收盤後，將閒置現金掃入可生息的代幣。早期測試者包括兩家《財富》100 強（Fortune 100）公司，他們在上季將 8000 萬美元資金投入試點，收益率為 5.22%，而傳統資金掃描（legacy sweeps）為 4.91%。

市場反應精準到手術級別。代幣化 T-bill 的 TVL（總鎖定價值）在 48 小時內躍升 4.2 億美元，而隨著高品質擔保品供給增加，鏈上回購（repo）利率下跌 15 bps。MakerDAO 的 RWA（代幣化現實資產）金庫（vaults）出現 6000 萬美元流出至 BUIDL，這顯示當兩者支付相同回報時，機構更偏好使用 BlackRock 的憑證，而非 DeFi 包裝器。

風險在法律層面，而非技術層面。該基金依賴 Reg D 與 3(c)(7) 的豁免條款，因此散戶仍被排除在外。若有人針對「代幣＝證券」提出訴訟挑戰，可能凍結轉帳。不過該信託架構與既有的私人基金類似。對交易者而言，影響在於擔保品周轉速度。T+0 的國庫券意味著基差交易（basis trades）能在同一個時段內完成保證金的建立與撤回，從而在加密與外匯（FX）之間收窄點差。

華爾街剛剛告訴客戶：現金可以住在鏈上。當最大的資產管理公司把最安全的資產代幣化，其餘的街區也會跟上。

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