股市剛剛亮起一個警告信號，這樣的情況在 155 年來僅出現過一次——而歷史對接下來會發生什麼非常明確。

標普 500 近年來可說是一路火熱，在對人工智慧（AI）公司的熱情之下，股價一路猛衝走高——投資人將這項技術視為下一場重大革命，並把它比擬為印刷機、電話和網際網路。其想法是，AI 可能會改變商業世界中許多事情的做法，甚至影響到我們日常生活的方式。結果可能是，這項火熱技術的開發者與使用者，將出現顯著的獲利成長。

一些公司已經讓我們一窺這種潛力。晶片設計商 Nvidia 與雲端運算平台玩家 **Alphabet ** 都是很好的例子，因為其 AI 產品與服務的推出，讓成長被大幅加速。因此，投資人紛紛湧入，過去三年這些股票的漲幅都達到三位數百分比。

但在這個令人振奮的背景之下，麻煩可能正在醞釀。事實上，股市剛剛亮起了一個警示訊號——在 155 年來只出現過一次——而歷史非常清楚接下來會發生什麼。

圖片來源：Getty Images.

AI 熱潮

所以，先來快速看看目前與近期的股市環境。正如前面提到的，標普 500 在 AI 熱潮之下，過去幾年大幅飆升。不過在過去幾個月，早先那層平滑表面上開始出現裂痕。逆風席捲而來，有些是針對整體市場的，有些則更偏向 AI 公司。

地緣政治緊張局勢讓投資人更加謹慎，促使他們轉向被視為提供「避險」的產業，例如醫療。病患總是需要他們的治療與服務，這就讓產業內的公司不論經濟背景如何，都能持續看到營收成長。至於經濟面，投資人也擔心利率走向——隨著通膨重新站穩，通膨在 5 月升至三年來的最高水準。以及在美國聯準會的掌舵者出現變動——Kevin Warsh 在 Jerome Powell 的任期結束後接任——也加劇了不確定性，因為投資人正揣測政策可能朝哪個方向發展。

投資人也擔心科技公司在 AI 上的支出水準，並質疑這是否能在長時間內對應到潛在的營收機會。Alphabet、Microsoft、Meta Platforms 以及 Amazon 宣布，今年將在 AI 擴建上投入將近 7,000 億美元。儘管這些以及許多其他科技巨頭都公布了穩健的獲利，而且對 AI 的需求仍在攀升，但投資人對 AI 股票的態度比幾個季度前更為保守。

三位數漲幅

不過，整體而言，AI 股票與其他成長型個股仍持續邁步向上。今年，提供 AI 所需記憶體與儲存的公司成為主角，Sandisk 與 Micron Technology 在今年上半年都各自以三位數的漲幅飆升。

展開

NASDAQ: SNDK

Sandisk

今日變動

(3.10%) 57.65 美元

目前股價

1,915.92 美元

关键数据点

市值

$284BMarket cap 僅使用公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且不交易的股份。隱含市值可能會有差異。市值僅使用公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且不交易的股份。隱含市值可能會有差異。

日內區間

1,773.00 - 1,946.84 美元

52 週區間

40.10 - 2,354.39 美元

成交量

11M

平均成交量

13.4M

毛利率

56.04%

而這種走勢導致了一件非常罕見的事情。標普 500 剛剛亮起了一個僅在 155 年前只出現過一次的警示訊號，且這與估值有關。標普 500 的 Shiller CAPE（通膨調整後的每股盈餘相對於股價的觀點）最近突破了 41 的水準。

標普 500 Shiller CAPE Ratio 數據（YCharts）

這也是唯一一次出現該情況——發生在網路泡沫時期。這表示，就像 26 年前那段時期一樣，現在的股票看起來非常昂貴。對 155 年來數據的分析顯示，平均讀值約為 17，而今天我們與那個水準相差甚遠。

接下來會發生什麼

接下來，讓我們看看歷史告訴我們可能會發生什麼。當標普 500 的 Shiller CAPE 比率在過去達到高峰時，標普 500 的下跌就幾乎都隨之而來。

標普 500 Shiller CAPE Ratio 數據（YCharts）

因此，今天在股票處於史上第二高昂的水平時，歷史非常明確：標普 500 可能正走向下跌，且由某些被高估的股票帶頭。

幸運的是，這未必一定是災難的配方，尤其是如果你是長期投資人。因為歷史也告訴我們，長期持有高品質股票，通常會轉化為投資上的勝利——標普 500 一直以來都會在接下來的數年中持續回升並推進。所有這些意味著，雖然這次的警示訊號可能是在暗示未來的下滑，但長期投資的整體前景仍然明亮。