比特幣若能被市場理解 Michael Saylor 在 Strategy Inc. 比特幣策略上的轉變，可能從約 $64,000 上看至 $100,000；而渣打銀行（Standard Chartered）則指出，近期的拋售壓力反映的是對該策略的疑惑，而非比特幣長期前景的改變。
關鍵要點
Strategy Inc. 在其比特幣做法上的轉變，讓外界對公司的下一階段產生疑問。公司不再透過舉債與發行股權來擴大比特幣儲備，而是將持有部位重新定位為金融產品的擔保品。渣打銀行（Standard Chartered）數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 於 7 月 10 日作出上述說明。
這項轉變聚焦在 Strategy Inc. 的 STRC 優先股，這是一種以比特幣持有部位為支撐的信用產品。由於 MSTR 的市值大約與其比特幣持有部位相當，意味著其 mNAV 接近 1.0，公司就較沒有能力以溢價發行股權來資助額外的購買。這使得投資人開始質疑，公司是否可能需要出售 BTC，進而促成近期的價格走弱。
「溝通切換很棘手，並造成了比特幣價格的痛點，」他說，並補充：
「等我們都理解 Saylor 想做什麼，那些痛點就會消失。而當那時發生，USD64K 的比特幣就是一個搶眼的買點（目標為年底 USD100K），這也意味著 USD94 的 MSTR 同樣如此，因為它的 mNAV 目前就在約 1.0。」
Kendrick 認為，市場正對 Saylor 策略的不確定性做出反應。在他看來，Strategy Inc. 並沒有放棄比特幣所有權，而是改變這些持有部位的用途。
截至撰稿時，BTC 交易價格為 $64,322.89，而 Strategy 的股票（Nasdaq：MSTR）在週五收盤報 $94.64。
核心問題在於：投資人是否理解，Strategy Inc. 的比特幣持有部位正被重新定位為擔保品，而非被視為可能需要出售的持有部位。Kendrick 表示，公司需要展示在必要時能夠出售比特幣，但他認為，證明這種能力可能會降低公司必須這麼做的需要。
「為了讓投資人相信比特幣是擔保品，Saylor 需要說服我們：若有需要他能出售比特幣（就像他近期所做的那樣），」他指出。「不過一旦投資人理解比特幣的這個新用途，MSTR 就不必再出售，因為溝通切換已獲得可信度（這有點像當各國央行說他們將『不惜一切』時，最後會因為可信度而反而不必做任何事）。」
這份分析顯示，若市場對擔保結構更有信心，可能降低 Strategy Inc. 出售比特幣的壓力。STRC 目前有約 100 億美元的未償付名目價值，而 Kendrick 表示，比特幣背書使得優先股具備高度超額擔保。更強的信心可能有助於 STRC 從約 90 回到接近 100。
「我們認為，這種訊號最終會產生效果，將限制未來 MSTR 為 BTC 進行的出售需求，」他說，並強調近期對 MSTR 的擔憂代表的是短期的市場反應，而非暗示主要比特幣趨勢的重大改變。他進一步寫道：
因此，我們認為這主要是雜訊，而非 BTC 中期走向的訊號。因此，我們維持到 2026 年底對比特幣的預測 USD- 100,000。」
Strategy Inc. 的下一階段取決於投資人是否接受其新的財務結構。MSTR 先前的估值與比特幣累積相連，而目前的模式則是利用持有部位來支撐信用型產品。
Kendrick 認為，更清楚地傳達比特幣的角色能夠恢復信心。如果投資人接受比特幣作為 STRC 擔保品，而非大型規模出售的來源，那麼對比特幣與 MSTR 的壓力可能會舒緩。
目前的辯論在於：市場是否會辨識 Strategy Inc. 比特幣持有部位的用途。市場定價、STRC 的表現，以及未來公司的行動，將決定近期波動是暫時現象，還是代表 MSTR 角色的長期改變。渣打銀行（Standard Chartered）維持其在 2026 年底前比特幣 100,000 美元的預測，意味著相較目前水位大約增加 56%。
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分析師稱：隨著市場理解 Saylor 的新 BTC 策略，比特幣可能大漲 56%
比特幣若能被市場理解 Michael Saylor 在 Strategy Inc. 比特幣策略上的轉變，可能從約 $64,000 上看至 $100,000；而渣打銀行（Standard Chartered）則指出，近期的拋售壓力反映的是對該策略的疑惑，而非比特幣長期前景的改變。
關鍵要點
為何 Saylor 的比特幣策略引發市場不確定性
Strategy Inc. 在其比特幣做法上的轉變，讓外界對公司的下一階段產生疑問。公司不再透過舉債與發行股權來擴大比特幣儲備，而是將持有部位重新定位為金融產品的擔保品。渣打銀行（Standard Chartered）數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 於 7 月 10 日作出上述說明。
這項轉變聚焦在 Strategy Inc. 的 STRC 優先股，這是一種以比特幣持有部位為支撐的信用產品。由於 MSTR 的市值大約與其比特幣持有部位相當，意味著其 mNAV 接近 1.0，公司就較沒有能力以溢價發行股權來資助額外的購買。這使得投資人開始質疑，公司是否可能需要出售 BTC，進而促成近期的價格走弱。
「溝通切換很棘手，並造成了比特幣價格的痛點，」他說，並補充：
Kendrick 認為，市場正對 Saylor 策略的不確定性做出反應。在他看來，Strategy Inc. 並沒有放棄比特幣所有權，而是改變這些持有部位的用途。
截至撰稿時，BTC 交易價格為 $64,322.89，而 Strategy 的股票（Nasdaq：MSTR）在週五收盤報 $94.64。
推動市場爭論的「比特幣擔保品」問題
核心問題在於：投資人是否理解，Strategy Inc. 的比特幣持有部位正被重新定位為擔保品，而非被視為可能需要出售的持有部位。Kendrick 表示，公司需要展示在必要時能夠出售比特幣，但他認為，證明這種能力可能會降低公司必須這麼做的需要。
「為了讓投資人相信比特幣是擔保品，Saylor 需要說服我們：若有需要他能出售比特幣（就像他近期所做的那樣），」他指出。「不過一旦投資人理解比特幣的這個新用途，MSTR 就不必再出售，因為溝通切換已獲得可信度（這有點像當各國央行說他們將『不惜一切』時，最後會因為可信度而反而不必做任何事）。」
這份分析顯示，若市場對擔保結構更有信心，可能降低 Strategy Inc. 出售比特幣的壓力。STRC 目前有約 100 億美元的未償付名目價值，而 Kendrick 表示，比特幣背書使得優先股具備高度超額擔保。更強的信心可能有助於 STRC 從約 90 回到接近 100。
「我們認為，這種訊號最終會產生效果，將限制未來 MSTR 為 BTC 進行的出售需求，」他說，並強調近期對 MSTR 的擔憂代表的是短期的市場反應，而非暗示主要比特幣趨勢的重大改變。他進一步寫道：
市場等待證明：新模式能否運作
Strategy Inc. 的下一階段取決於投資人是否接受其新的財務結構。MSTR 先前的估值與比特幣累積相連，而目前的模式則是利用持有部位來支撐信用型產品。
Kendrick 認為，更清楚地傳達比特幣的角色能夠恢復信心。如果投資人接受比特幣作為 STRC 擔保品，而非大型規模出售的來源，那麼對比特幣與 MSTR 的壓力可能會舒緩。
目前的辯論在於：市場是否會辨識 Strategy Inc. 比特幣持有部位的用途。市場定價、STRC 的表現，以及未來公司的行動，將決定近期波動是暫時現象，還是代表 MSTR 角色的長期改變。渣打銀行（Standard Chartered）維持其在 2026 年底前比特幣 100,000 美元的預測，意味著相較目前水位大約增加 56%。