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6.2M
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35.00%
Dividend Yield
0.07%
但需要小心的一個原因是估值。以本文撰寫時約 319 美元的股價計算，今年迄今上漲約 97%，Vertiv 的股價約是未來盈餘的 50 倍。這是一個偏高的本益比，假設建置仍將持續複利增長。若 AI 支出放緩，這種定價的股票下跌空間也很大。
Bloom Energy：當電網跟不上時的電力來源
Bloom 的說法不同。它的燃料電池能在現場發電，這點很重要，因為許多地區的新 AI 園區所需電力，電網往往根本無法在足夠快的時間內供應。與其等數年才等到公用事業的接入，開發商可以安裝 Bloom 的系統後就開始運作。
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$24.04 - $351.28
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那麼哪一個是更好的選擇？
我認為這種輪動本身對我來說是說得通的。為 AI 提供動力並進行散熱，是一種耐久的、實體層面的需求——而且相較於晶片交易，它的競爭相對沒那麼擁擠，因此可能更有發揮空間。
AI 交易正在從晶片輪動至基礎設施。2 檔股票正趁著這波轉變而受益。
過去兩年，要投資人工智慧（AI）最容易的方法就是買晶片製造商。不過最近，這些資金中的一部分開始移動。
當部分投資人把目光從像 Nvidia 這樣的晶片贏家，以及記憶體相關公司身上移開時，關注焦點正在轉向這場熱潮裡較不那麼光鮮的一角：那些提供 AI 資料中心所必需的電力與散熱的公司。
邏輯很簡單。每一個新的 AI 集群都需要大量的電力，並且必須有方法讓數千顆晶片不至於過熱。這種需求會流向另一批供應商，而不是製造處理器的那群。
在這波轉變的核心附近，有兩個名字。Vertiv Holdings（VRT 1.62%）提供資料中心的電力與散熱設備，而 Bloom Energy（BE 4.74%）則在現場建置發電用的燃料電池，當電網無法跟上時就能發揮作用。以下是兩家公司各自的優勢，以及可能讓事情走偏的地方。
Image source: Getty Images.
Vertiv 銷售的是隱藏在資料中心內部的硬體設備：電力分配、備援系統，以及日益被密集 AI 機櫃所需求的液體冷卻。當超大型雲服務商（hyperscaler）打造新的雲端運算產能時，Vertiv 的設備往往就會進場。
需求很強。第一季營收年增 30% 至 26.5 億美元，整體（organic）銷售成長 23%，且在資料中心實力的支撐下，美洲區成長 44%。
而獲利正在飛速攀升。調整後每股盈餘（Adjusted earnings per share）跳升 83% 至 1.17 美元，調整後營業利益率也擴張超過四個百分點，約達 21%。
展望未來，Vertiv 的在手訂單去年翻了一倍以上至 150 億美元，約等於提前一到一個半年度的營收已先行計入，且管理層也將全年展望上調至約 137.5 億美元的銷售額。
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NYSE: VRT
Vertiv
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(-1.62%) $-5.24
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Dividend Yield
0.07%
但需要小心的一個原因是估值。以本文撰寫時約 319 美元的股價計算，今年迄今上漲約 97%，Vertiv 的股價約是未來盈餘的 50 倍。這是一個偏高的本益比，假設建置仍將持續複利增長。若 AI 支出放緩，這種定價的股票下跌空間也很大。
Bloom 的說法不同。它的燃料電池能在現場發電，這點很重要，因為許多地區的新 AI 園區所需電力，電網往往根本無法在足夠快的時間內供應。與其等數年才等到公用事業的接入，開發商可以安裝 Bloom 的系統後就開始運作。
這項需求正在轉化為爆發式成長。第一季營收年增 130% 至 7.51 億美元，且公司由上一年約虧損轉為約 7100 萬美元的獲利。營運現金流也轉為正值。
催化劑陣容很有分量。Bloom 最近擴大與 Oracle 的主協議，以供應高達 2.8 吉瓦的燃料電池；其中最初已簽約 1.2 吉瓦，且部署正在進行中。此外，它也把與 Brookfield Asset Management 的、聚焦 AI 的電力融資合作規模擴大到 250 億美元。另外，在 4 月份管理層也把全年營收指引上調至最高可達 38 億美元。
但相較之下，Bloom 的不確定性更高。這檔股票今年上漲超過 180%，而過去 12 個月更是上漲超過 800%；以約 245 美元的價格計算，它的交易本益比也遠高於預期盈餘的 100 倍。
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NYSE: BE
Bloom Energy
Today's Change
(-4.74%) $-12.17
Current Price
$244.85
Key Data Points
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Gross Margin
31.08%
那麼哪一個是更好的選擇？
我認為這種輪動本身對我來說是說得通的。為 AI 提供動力並進行散熱，是一種耐久的、實體層面的需求——而且相較於晶片交易，它的競爭相對沒那麼擁擠，因此可能更有發揮空間。
但「沒那麼擁擠」不代表就便宜。
兩檔股票都已在股價中反映了多年強勁成長。讓我猶豫的是，投資人為這些成長故事正付出多少代價。
在兩者之間，我更偏向 Vertiv，因為用它來押注這個主題相對更穩健。它是有獲利能力的，客戶分散在數千家，而且它的在手訂單能提供真正的可見度，即使在價格偏高的情況下也是如此。不過就算如此，它可能仍是被高估了。