🔥 ETF 資金回流，但反彈根基並不穩固

美國比特幣和以太坊現貨 ETF 本週終結連續 8 週流出，合計淨流入 2.818 億美元。但別急著興奮——比特幣 ETF 只收回此前 8 週累計流出 82.6 億美元的 2.4%，以太坊 ETF 收回約 7%。這更像是深跌後的技術性回擺，而非趨勢反轉。
更值得警惕的是，比特幣財庫公司持倉市值已蒸發逾千億美元，但持倉量反增至 114 萬枚——增持集中在 7.5 萬至 12.5 萬美元的高位區間。5 月進入低估區間後增持明顯放緩，Strategy 已率先減持。若更多財庫公司因財務壓力跟進，將形成額外的拋壓。
散戶美股購買步伐也降至 2020 年以來最低，過去一個月淨買入僅 130 億美元。散戶持倉總額仍處高位，但淨買入被壓縮，說明市場情緒謹慎，資金並未真正回流加密。
反彈信號需要更多確認：資金流入能否持續、財庫公司是否減持、散戶情緒是否回暖。當前的結構性脆弱性意味著，任何宏觀風詭草動都可能讓這波反彈迅速消退。
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