SpaceX（SPCX 4.51%）上市至今不到一個月，而股價已先完成一輪來回：在 6 月 IPO 推升後飆升，隨後從高點回落約 34%，至近期價格約 $148。這讓該公司估值接近 2 兆美元。
對一家仍在虧損的企業而言，這個價格異常驚人。因此，真正有趣的問題不在於下週股價會怎麼走。而是它在五年後可能合理落在什麼位置，以及今天的買家需要發生什麼，才能得到回報。
讓我們來看看。
圖片來源：The Motley Fool。
幾乎 SpaceX 未來的一切，都取決於三件事。
第一，也是目前最重要的一項，是 Starlink。衛星網路服務在今年早些時候已跨過 1,000 萬個活躍客戶，並在 2025 年創造超過 110 億美元的營收，約佔公司的總營收 61%。Starlink 是獲利引擎，讓其餘 SpaceX 的雄心變得負擔得起，而未來五年的成長則是股價多頭論述的關鍵。
不過，它的定價能力基本上仍未被充分驗證。隨著來自其他衛星與地面網路的競爭增加，SpaceX 最終可能得在增加訂閱用戶與維護讓 Starlink 持續獲利的價格之間做出取捨。
第二個引擎是 Starship：這款巨大的可重複使用火箭，目標是大幅降低進入軌道的成本。若 SpaceX 能提高發射頻率並壓低成本，將強化其他一切。更便宜的發射意味著更多 Starlink 衛星、更高的商業有效載荷，以及更多政府合約。但 Starship 資本密集，仍有大量事情需要被證明。
第三個是最大的變數：公司的人工智慧（AI）與火星雄心。SpaceX 今年早些時候收購了 AI 初創公司 xAI，而其 AI 部門在 Q1 產生了 8.18 億美元營收，並錄得 25 億美元的營業損失。再加上火星計畫龐大的長期成本，你就會看到對 Starlink 所產生現金的實際侵蝕。
重點是，多頭與空頭情境都建立在相同的事實上。Starlink 負擔這些雄心，而這些雄心要嘛能放大 SpaceX 的優勢，要嘛吞掉它的利潤。
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Space Exploration Technologies
今日變動
（-4.51%）$-6.86
目前股價
$145.30
市值
$1.9T市值僅使用已上市交易的流通股計算。不包含未上市、私人或非單一類別的未交易股份。推算的市值可能有所不同。市值僅使用已上市交易的流通股計算。不包含未上市、私人或非單一類別的未交易股份。推算的市值可能有所不同。
日內區間
$145.07 - $150.57
52 週區間
$145.07 - $225.64
成交量
46.8M
平均成交量
154M
那就把一些數學算進去。
SpaceX 過去一年創造約 190 億美元營收，成長超過 30%。假設未來五年都能以大約同樣的速度持續複利。這會使營收在 2031 年達到約 700 億美元——令人印象深刻的結果，且很可能更接近最佳情境而非下限。
接下來是更難的部分。要只是讓 SpaceX 在 700 億美元營收的規模下仍維持 2 兆美元的估值，它就必須在這些銷售上獲得可觀的利潤，而它目前並沒有做到。即便只有 20% 的淨利率（對於資本密集且含衛星業務的企業而言已相當優秀），利潤也大約是 140 億美元。對照 2 兆美元的市值而言，這仍然是五年後「遠超過 100 倍」的盈餘倍數。
換句話說，即使是個強勁的五年，或許也只能證明今天的價格合理，而不一定能打贏它。而這還是樂觀的路徑。若 Starlink 的成長在其最富裕的市場飽和後放緩，或若 Starship 與 xAI 持續吞噬現金，營收就可能遠低於 700 億美元——連帶拖累股價。
因此，要讓持股從此處帶來真正的實質回報，Starlink 的經濟模式必須比現在更快地放大，或 xAI 與 Starship 必須從現金消耗者轉變為獲利引擎。這是一組相當苛刻的假設。它並非不可能——SpaceX 有一種習慣，去做那些懷疑者稱為不可能的事——但它幾乎不留失誤空間。
那麼，SpaceX 的股票在五年後會在哪裡？
我不會假裝自己知道。坦白說，可能的結果範圍異常寬廣。我的最佳猜測是：到 2031 年，這家公司規模會顯著變大，而且股價可能仍不會有太大表現，僅因為如此多的成長預先已被定價進去了。這並不代表 SpaceX 是家不好的公司。這意味著它估值過於昂貴。若我擁有它，我會把持倉維持在小比例，並把接下來的五年視為一場我負擔得起輸掉的執行下注。
33.11萬 熱度
432.26萬 熱度
252.16萬 熱度
400.34萬 熱度
89.53萬 熱度
SpaceX 股票在 5 年後會在什麼位置？
SpaceX（SPCX 4.51%）上市至今不到一個月，而股價已先完成一輪來回：在 6 月 IPO 推升後飆升，隨後從高點回落約 34%，至近期價格約 $148。這讓該公司估值接近 2 兆美元。
對一家仍在虧損的企業而言，這個價格異常驚人。因此，真正有趣的問題不在於下週股價會怎麼走。而是它在五年後可能合理落在什麼位置，以及今天的買家需要發生什麼，才能得到回報。
讓我們來看看。
圖片來源：The Motley Fool。
決定結果的因素
幾乎 SpaceX 未來的一切，都取決於三件事。
第一，也是目前最重要的一項，是 Starlink。衛星網路服務在今年早些時候已跨過 1,000 萬個活躍客戶，並在 2025 年創造超過 110 億美元的營收，約佔公司的總營收 61%。Starlink 是獲利引擎，讓其餘 SpaceX 的雄心變得負擔得起，而未來五年的成長則是股價多頭論述的關鍵。
不過，它的定價能力基本上仍未被充分驗證。隨著來自其他衛星與地面網路的競爭增加，SpaceX 最終可能得在增加訂閱用戶與維護讓 Starlink 持續獲利的價格之間做出取捨。
第二個引擎是 Starship：這款巨大的可重複使用火箭，目標是大幅降低進入軌道的成本。若 SpaceX 能提高發射頻率並壓低成本，將強化其他一切。更便宜的發射意味著更多 Starlink 衛星、更高的商業有效載荷，以及更多政府合約。但 Starship 資本密集，仍有大量事情需要被證明。
第三個是最大的變數：公司的人工智慧（AI）與火星雄心。SpaceX 今年早些時候收購了 AI 初創公司 xAI，而其 AI 部門在 Q1 產生了 8.18 億美元營收，並錄得 25 億美元的營業損失。再加上火星計畫龐大的長期成本，你就會看到對 Starlink 所產生現金的實際侵蝕。
重點是，多頭與空頭情境都建立在相同的事實上。Starlink 負擔這些雄心，而這些雄心要嘛能放大 SpaceX 的優勢，要嘛吞掉它的利潤。
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NASDAQ：SPCX
Space Exploration Technologies
今日變動
（-4.51%）$-6.86
目前股價
$145.30
關鍵數據
市值
$1.9T市值僅使用已上市交易的流通股計算。不包含未上市、私人或非單一類別的未交易股份。推算的市值可能有所不同。市值僅使用已上市交易的流通股計算。不包含未上市、私人或非單一類別的未交易股份。推算的市值可能有所不同。
日內區間
$145.07 - $150.57
52 週區間
$145.07 - $225.64
成交量
46.8M
平均成交量
154M
數字必須做到什麼
那就把一些數學算進去。
SpaceX 過去一年創造約 190 億美元營收，成長超過 30%。假設未來五年都能以大約同樣的速度持續複利。這會使營收在 2031 年達到約 700 億美元——令人印象深刻的結果，且很可能更接近最佳情境而非下限。
接下來是更難的部分。要只是讓 SpaceX 在 700 億美元營收的規模下仍維持 2 兆美元的估值，它就必須在這些銷售上獲得可觀的利潤，而它目前並沒有做到。即便只有 20% 的淨利率（對於資本密集且含衛星業務的企業而言已相當優秀），利潤也大約是 140 億美元。對照 2 兆美元的市值而言，這仍然是五年後「遠超過 100 倍」的盈餘倍數。
換句話說，即使是個強勁的五年，或許也只能證明今天的價格合理，而不一定能打贏它。而這還是樂觀的路徑。若 Starlink 的成長在其最富裕的市場飽和後放緩，或若 Starship 與 xAI 持續吞噬現金，營收就可能遠低於 700 億美元——連帶拖累股價。
因此，要讓持股從此處帶來真正的實質回報，Starlink 的經濟模式必須比現在更快地放大，或 xAI 與 Starship 必須從現金消耗者轉變為獲利引擎。這是一組相當苛刻的假設。它並非不可能——SpaceX 有一種習慣，去做那些懷疑者稱為不可能的事——但它幾乎不留失誤空間。
那麼，SpaceX 的股票在五年後會在哪裡？
我不會假裝自己知道。坦白說，可能的結果範圍異常寬廣。我的最佳猜測是：到 2031 年，這家公司規模會顯著變大，而且股價可能仍不會有太大表現，僅因為如此多的成長預先已被定價進去了。這並不代表 SpaceX 是家不好的公司。這意味著它估值過於昂貴。若我擁有它，我會把持倉維持在小比例，並把接下來的五年視為一場我負擔得起輸掉的執行下注。