在這個一年的人工智慧（AI）交易席捲晶片製造商與電力供應商、紛紛造就財富的年份裡，最有機會在 AI 規模化獲利的公司之一卻被落下了。Amazon（AMZN 0.73%）是 2026 年的大型權值股中表現落後者之一，整體僅小幅上漲，而圍繞在它周邊的 AI 概念股則競相衝高。
真正讓人覺得怪的是，Amazon 的業務說得上是在多年來最好的狀態。近期股價甚至因一位知名對沖基金經理被報告減碼而吸引了新關注，彷彿也在強化市場對其態度降溫的感覺。
因此，當股價大約比其 52 週高點低 12% 時，Amazon 是不是藏在明面上的便宜貨？還是市場的猶豫是對的？
圖片來源：Getty Images。
首先要看的就是雲端。Amazon Web Services（AWS，公司的最重要獲利引擎）剛剛又加速了。AWS 在 2026 年第一季度的營收年增 28%，達到 376 億美元。這是它在 15 季以來最快的成長速度，也代表該業務的年化規模約在 1500 億美元。
其中相當一部分加速來自 AI 本身。企業愈來愈會在資料本來就存放的位置訓練並運行模型，而對許多企業而言，這意味著選擇 AWS。
這項成長同樣帶來極高的獲利能力。AWS 在 37.7% 的營業利益率下，產生了 142 億美元的營業收入。因此即使 AWS 只是總營收的一小部分，它仍驅動了 Amazon 的大多數獲利。
公司其他部分也有撐住。總營收年增 17%，至 1815 億美元；營業收入跳升至 239 億美元。換算成營業利益率為 13.1%，這對 Amazon 而言是紀錄，並且表明過去幾年零售端的成本自律終於開始反映在財報上。
以地區拆分看，北美營收年增 12% 至 1040 億美元，海外業務也成長 19%，兩者都轉為穩定獲利。廣告也是一個高毛利業務，藏在零售之中，仍以兩位數的速度持續成長，並悄悄墊高那些毛利率。
Amazon 甚至正在打造一個相當規模的 AI 晶片業務。其客製化晶片目前的年化營收規模已超過 200 億美元，而且以三位數百分比的成長速度擴張，因為客戶正在尋找更便宜的替代方案，來對沖最昂貴的圖形處理單元（GPU）。
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Amazon
今日變動
（-0.73%）-$1.81
目前價格
$245.23
市值
$2.6T僅使用公開交易且已發行的股份計算，不包含未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會不同。市值僅使用公開交易且已發行的股份計算，不包含未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會不同。
日內區間
$244.42 - $251.00
52 週區間
$196.00 - $278.56
成交量
1.3M
均量
50.2M
毛利率
50.60%
那為什麼股價沒有跟著走？簡短的答案是支出。Amazon 在第一季度就投入了 442 億美元於資本計畫，其中大多用於 AI 基礎設施，較前一年同期的 250 億美元增加。
這波增加幾乎已抹平公司的自由現金流：過去 12 個月自由現金流降至約 12 億美元，低於將近 260 億美元。
擔心的就是這個數字。以產生現金而聞名的公司，如今卻幾乎生不出什麼現金。市場的想法是，今天的支出是在打造能支撐明天 AWS 成長的資料中心。但這種回收需要多年，而且時機從來無法保證。
不過，我認為這種取捨看起來合理。支出是選擇，不是正在掙扎的業務所帶來的症狀。AWS 正在重新加速，零售端的利潤率也在改善，而晶片業務則讓 Amazon 擁有第二條從 AI 賺錢的路。
Amazon 也曾下過這種賭注。它多年前投入大量資金打造 AWS 與物流網路，等到投資週期過去後，兩者都變成了巨大的獲利引擎。
而價格也合理。截至撰稿時約為 244 美元，Amazon 交易在約 29 倍的盈餘倍數。這不是它的落後表現所暗示的那種便宜到家、出清般的估值，但以這樣的獲利成長速度來看，這是一個合理的價格；同時也比該股票在過去時常交易的水位更有折扣。
所以，Amazon 是便宜貨嗎？不是那種令人尖叫的便宜。但我認為這裡的價值不錯，而且整體情境很吸引人：一家在多個面向表現出色的市場領導型企業，因為正為未來進行重投資而暫時不受待見。
以我個人來看，我會在這種疲弱下買入。我只是會事先知道，這種高額支出、以及它對自由現金流造成的壓力，可能還會持續一段時間。對有耐心的投資人而言，落後者也許會證明正是機會。
33.2萬 熱度
432.28萬 熱度
252.17萬 熱度
400.4萬 熱度
89.57萬 熱度
亞馬遜在 2026 年表現不佳。這檔股票現在是個好便宜貨嗎？
在這個一年的人工智慧（AI）交易席捲晶片製造商與電力供應商、紛紛造就財富的年份裡，最有機會在 AI 規模化獲利的公司之一卻被落下了。Amazon（AMZN 0.73%）是 2026 年的大型權值股中表現落後者之一，整體僅小幅上漲，而圍繞在它周邊的 AI 概念股則競相衝高。
真正讓人覺得怪的是，Amazon 的業務說得上是在多年來最好的狀態。近期股價甚至因一位知名對沖基金經理被報告減碼而吸引了新關注，彷彿也在強化市場對其態度降溫的感覺。
因此，當股價大約比其 52 週高點低 12% 時，Amazon 是不是藏在明面上的便宜貨？還是市場的猶豫是對的？
圖片來源：Getty Images。
業務正在悄悄刷新紀錄
首先要看的就是雲端。Amazon Web Services（AWS，公司的最重要獲利引擎）剛剛又加速了。AWS 在 2026 年第一季度的營收年增 28%，達到 376 億美元。這是它在 15 季以來最快的成長速度，也代表該業務的年化規模約在 1500 億美元。
其中相當一部分加速來自 AI 本身。企業愈來愈會在資料本來就存放的位置訓練並運行模型，而對許多企業而言，這意味著選擇 AWS。
這項成長同樣帶來極高的獲利能力。AWS 在 37.7% 的營業利益率下，產生了 142 億美元的營業收入。因此即使 AWS 只是總營收的一小部分，它仍驅動了 Amazon 的大多數獲利。
公司其他部分也有撐住。總營收年增 17%，至 1815 億美元；營業收入跳升至 239 億美元。換算成營業利益率為 13.1%，這對 Amazon 而言是紀錄，並且表明過去幾年零售端的成本自律終於開始反映在財報上。
以地區拆分看，北美營收年增 12% 至 1040 億美元，海外業務也成長 19%，兩者都轉為穩定獲利。廣告也是一個高毛利業務，藏在零售之中，仍以兩位數的速度持續成長，並悄悄墊高那些毛利率。
Amazon 甚至正在打造一個相當規模的 AI 晶片業務。其客製化晶片目前的年化營收規模已超過 200 億美元，而且以三位數百分比的成長速度擴張，因為客戶正在尋找更便宜的替代方案，來對沖最昂貴的圖形處理單元（GPU）。
展開
NASDAQ：AMZN
Amazon
今日變動
（-0.73%）-$1.81
目前價格
$245.23
關鍵數據
市值
$2.6T僅使用公開交易且已發行的股份計算，不包含未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會不同。市值僅使用公開交易且已發行的股份計算，不包含未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會不同。
日內區間
$244.42 - $251.00
52 週區間
$196.00 - $278.56
成交量
1.3M
均量
50.2M
毛利率
50.60%
股價被卡住的原因
那為什麼股價沒有跟著走？簡短的答案是支出。Amazon 在第一季度就投入了 442 億美元於資本計畫，其中大多用於 AI 基礎設施，較前一年同期的 250 億美元增加。
這波增加幾乎已抹平公司的自由現金流：過去 12 個月自由現金流降至約 12 億美元，低於將近 260 億美元。
擔心的就是這個數字。以產生現金而聞名的公司，如今卻幾乎生不出什麼現金。市場的想法是，今天的支出是在打造能支撐明天 AWS 成長的資料中心。但這種回收需要多年，而且時機從來無法保證。
不過，我認為這種取捨看起來合理。支出是選擇，不是正在掙扎的業務所帶來的症狀。AWS 正在重新加速，零售端的利潤率也在改善，而晶片業務則讓 Amazon 擁有第二條從 AI 賺錢的路。
Amazon 也曾下過這種賭注。它多年前投入大量資金打造 AWS 與物流網路，等到投資週期過去後，兩者都變成了巨大的獲利引擎。
而價格也合理。截至撰稿時約為 244 美元，Amazon 交易在約 29 倍的盈餘倍數。這不是它的落後表現所暗示的那種便宜到家、出清般的估值，但以這樣的獲利成長速度來看，這是一個合理的價格；同時也比該股票在過去時常交易的水位更有折扣。
所以，Amazon 是便宜貨嗎？不是那種令人尖叫的便宜。但我認為這裡的價值不錯，而且整體情境很吸引人：一家在多個面向表現出色的市場領導型企業，因為正為未來進行重投資而暫時不受待見。
以我個人來看，我會在這種疲弱下買入。我只是會事先知道，這種高額支出、以及它對自由現金流造成的壓力，可能還會持續一段時間。對有耐心的投資人而言，落後者也許會證明正是機會。