BlackRock 申請代幣化貨幣市場工具，當傳統金融（TradFi）盯上鏈上現金

一份低調的 SEC 申請做到了新聞稿做不到的事。2026 年 7 月 9 日，BlackRock 向 BUIDL Treasury Trust 提交了 N-1A 表格；該代幣化基金持有短天期 T-bills，並在以太坊（Ethereum）與 Stellar 上提供每日 NAV。股份將以 T+0 結算至合格錢包，而贖回將在幾分鐘內以 USDC 或 PYUSD 入帳。最低投資額為 500 萬美元，但該結構允許獲准的分銷商為更小型的交易桌進行分割。

機械結構才是重點。紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）將託管這些票據，而智慧合約則負責過戶代理（transfer agency）。這削減了三個中介環節，並讓資金管理者在美國市場收盤後，將閒置現金掃入能產生收益的代幣。早期測試者包括兩家《財富》百大（Fortune 100）公司；上季它們將 8000 萬美元投入試點，收益率為 5.22%，而傳統資金池（legacy sweeps）為 4.91%。

市場反應精準。代幣化 T-bill 的 TVL 在 48 小時內暴增 4.2 億美元；當高品質擔保品供給上升時，鏈上回購（repo）利率下跌 15 bps。MakerDAO 的 RWA 營運金庫（vaults）出現 6000 萬美元流出至 BUIDL，顯示當雙方報酬相同時，機構更偏好 BlackRock 的憑證而非 DeFi 包裝。

風險在法律層面，而非技術層面。該基金依賴 Reg D 與 3(c)(7) 豁免，因此零售端仍被阻隔。若有人挑戰「代幣＝證券」的法理，可能凍結轉帳；但該信託結構與既有的私募基金類似。對交易者而言，影響在於擔保資金周轉率。T+0 的國庫券（Treasuries）意味著基差交易（basis trades）可在同一個交易階段完成保證金的提交與回收，從而在加密與外匯（FX）之間收斂點差。

華爾街剛告訴客戶：現金可以在鏈上流通。當最大資產管理者把最安全的資產代幣化，其他機構也會跟上。

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