這一年對華爾街來說充滿了改寫歷史的關鍵時刻。我們見證了道瓊工業平均指數（^DJI +0.28%）、標普 500（^GSPC +0.42%）以及那斯達克綜合指數（^IXIC +0.29%）一路衝上創新高，目睹史上規模最大的首次公開募股，並且看見美聯儲迎來極為罕見的「掌舵者交接」。
在 5 月 22 日，美國總統川普親自挑選、接替傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）的繼任者凱文・沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就任美聯儲主席。他是自 1913 年 12 月美聯儲成立以來的第 17 位央行主管。
美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）在白宮宣誓就職儀式上。圖片來源：白宮官方攝影師 Daniel Torok。
但沃什的升任發生在美國經濟與華爾街特別充滿挑戰的時期。川普通膨（即由川普所驅動的通膨）在 5 月將通膨率推升至 3 年來新高 4.2%，並使聯邦公開市場委員會（FOMC）陷入十字路口。FOMC 是由 12 人組成的機構，包括美聯儲主席沃什在內，負責制定國家的貨幣政策。
在他於白宮宣誓就職的儀式上，沃什清楚表明他將改革美國首屈一指的金融機構。
首先，他對央行膨脹的資產負債表極為苛刻；該資產負債表主要由長期美國國債與抵押貸款支持證券構成。2008 年 8 月至 2022 年 3 月期間，美聯儲資產負債表規模增長了十倍，逼近 9 兆美元。
Kevin Warsh 提名：市場參與者將其解讀為偏鷹的一個原因——我同意——是因為他對需要進行大幅削減資產負債表的看法。 31 兆美元的美國經濟需要的流動性與融資需求，超過…… pic.twitter.com/zYunGAItV8 -- Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 2026 年 1 月 30 日
Kevin Warsh 提名：市場參與者將其解讀為偏鷹的一個原因——我同意——是因為他對需要進行大幅削減資產負債表的看法。
31 兆美元的美國經濟需要的流動性與融資需求，超過…… pic.twitter.com/zYunGAItV8
-- Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 2026 年 1 月 30 日
沃什也談到要改變 FOMC 看待通膨的方式。4 月 21 日，他在參議院銀行委員會作證時宣稱：「價格穩定應該是一種價格變動的狀況，讓沒有人在談論它。」在制定決策時，將政策制定者會考量的數據現代化，並調整 FOMC 如何看待通膨，能讓美聯儲擁有更大的貨幣政策彈性。
但沃什變革的核心之一，是希望消除前瞻性指引。新任美聯儲主席希望只呈現事實，並讓股票市場決定這意味著什麼。FOMC 在 6 月 17 日的聲明中，放棄了先前用語；這些用語曾幫助投資人判斷政策制定者是否可能放鬆或上調利率。
圖片來源：Getty Images。
在上任的七週期間，美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）都避免提供前瞻性指引。然而，7 月 1 日他在葡萄牙辛特拉的歐洲央行論壇（ECB Forum on Central Banking）上，卻不小心透露了未來利率大概率會怎麼走的眉角。
當 CNBC 的 Sara Eisen 在 ECB 論壇小組上就通膨向他提問時，沃什回覆：
如果有人在家庭或企業部門、或是在金融市場裡，認為這家央行對超過 2% 的通膨目標會感到舒適，那我想他們會失望。我們將在美國交付物價穩定。
這份由歷史性的偏鷹貨幣派所作出的表態，勾勒出相當清楚的輪廓：他以及其他 11 位 FOMC 成員，正強烈傾向在不太遙遠的未來提高聯邦資金目標利率。
突發：美國 5 月 PCE 通膨（美聯儲偏好衡量的通膨指標）升至 4.1%，為 2023 年 4 月以來最高。 核心 PCE 通膨升至 3.4%，為 2023 年 10 月以來新高。 美國通膨目前已正式超過美聯儲 2% 目標的兩倍。 -- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026 年 6 月 25 日
突發：美國 5 月 PCE 通膨（美聯儲偏好衡量的通膨指標）升至 4.1%，為 2023 年 4 月以來最高。
核心 PCE 通膨升至 3.4%，為 2023 年 10 月以來新高。
美國通膨目前已正式超過美聯儲 2% 目標的兩倍。
-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026 年 6 月 25 日
再補充一點：即便原油價格已下跌、且整體通膨預期將於 7 月走低，剔除波動性較高的食品與能源支出的「核心個人消費支出」（Core Personal Consumption Expenditures）仍應走高。這意味著川普通膨已進入新的階段，而由伊朗戰爭驅動的通膨正影響更廣泛的經濟（也就是超出能源部門之外）。
如果凱文・沃什能持續像他在 ECB 論壇上那樣，對通膨作出直白／直接的表述，那華爾街其實並不需要他提供前瞻性指引。
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不需要前瞻性指引：聯準會主席 Kevin Warsh 剛剛釋出一個關於利率的明確線索
這一年對華爾街來說充滿了改寫歷史的關鍵時刻。我們見證了道瓊工業平均指數（^DJI +0.28%）、標普 500（^GSPC +0.42%）以及那斯達克綜合指數（^IXIC +0.29%）一路衝上創新高，目睹史上規模最大的首次公開募股，並且看見美聯儲迎來極為罕見的「掌舵者交接」。
在 5 月 22 日，美國總統川普親自挑選、接替傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）的繼任者凱文・沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就任美聯儲主席。他是自 1913 年 12 月美聯儲成立以來的第 17 位央行主管。
美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）在白宮宣誓就職儀式上。圖片來源：白宮官方攝影師 Daniel Torok。
但沃什的升任發生在美國經濟與華爾街特別充滿挑戰的時期。川普通膨（即由川普所驅動的通膨）在 5 月將通膨率推升至 3 年來新高 4.2%，並使聯邦公開市場委員會（FOMC）陷入十字路口。FOMC 是由 12 人組成的機構，包括美聯儲主席沃什在內，負責制定國家的貨幣政策。
凱文・沃什領導一場改革導向的美聯儲
在他於白宮宣誓就職的儀式上，沃什清楚表明他將改革美國首屈一指的金融機構。
首先，他對央行膨脹的資產負債表極為苛刻；該資產負債表主要由長期美國國債與抵押貸款支持證券構成。2008 年 8 月至 2022 年 3 月期間，美聯儲資產負債表規模增長了十倍，逼近 9 兆美元。
沃什也談到要改變 FOMC 看待通膨的方式。4 月 21 日，他在參議院銀行委員會作證時宣稱：「價格穩定應該是一種價格變動的狀況，讓沒有人在談論它。」在制定決策時，將政策制定者會考量的數據現代化，並調整 FOMC 如何看待通膨，能讓美聯儲擁有更大的貨幣政策彈性。
但沃什變革的核心之一，是希望消除前瞻性指引。新任美聯儲主席希望只呈現事實，並讓股票市場決定這意味著什麼。FOMC 在 6 月 17 日的聲明中，放棄了先前用語；這些用語曾幫助投資人判斷政策制定者是否可能放鬆或上調利率。
圖片來源：Getty Images。
鮑威爾的接班人剛透露了關於利率的重大線索
在上任的七週期間，美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）都避免提供前瞻性指引。然而，7 月 1 日他在葡萄牙辛特拉的歐洲央行論壇（ECB Forum on Central Banking）上，卻不小心透露了未來利率大概率會怎麼走的眉角。
當 CNBC 的 Sara Eisen 在 ECB 論壇小組上就通膨向他提問時，沃什回覆：
這份由歷史性的偏鷹貨幣派所作出的表態，勾勒出相當清楚的輪廓：他以及其他 11 位 FOMC 成員，正強烈傾向在不太遙遠的未來提高聯邦資金目標利率。
再補充一點：即便原油價格已下跌、且整體通膨預期將於 7 月走低，剔除波動性較高的食品與能源支出的「核心個人消費支出」（Core Personal Consumption Expenditures）仍應走高。這意味著川普通膨已進入新的階段，而由伊朗戰爭驅動的通膨正影響更廣泛的經濟（也就是超出能源部門之外）。
如果凱文・沃什能持續像他在 ECB 論壇上那樣，對通膨作出直白／直接的表述，那華爾街其實並不需要他提供前瞻性指引。