過去兩年規模幾乎翻倍 美國 ETF「火的發燙」

作者：张雅琦；来源：华尔街见闻

美國ETF產業正經歷史無前例的擴張加速。資產規模、資金流入與交易量三項核心指標在2026年同步創下或逼近歷史紀錄，產業生態全面進入高速運轉狀態。

據高盛ETF業務主管Chris Lucas最新評估，今年以來美國上市ETF淨流入已突破1兆美元，全年淨發行規模有望超過2兆美元，將以逾33%的幅度打破2025年的歷史紀錄。與此同時，上半年ETF總成交量突破40萬億美元，較2025年同期飆升50%。

資金持續湧入的背後，美國大盤科技股、半導體/AI、新興市場及韓國主題，以及主動管理型ETF構成了本輪成長的主要驅動力。主動管理型ETF年內已吸納約4000億美元資金，約占產業總流入的40%，是其資產規模市占份額的約3倍。

資產規模逼近16萬億美元，兩年近乎翻倍

美國上市ETF總資產已突破15.6萬億美元，過去兩年規模幾乎翻倍。高盛認為，在當前動能支撐下，年底前邁上17萬億美元台階「觸手可及」。

這種成長速度在產業歷史上絕無僅有。規模的快速膨脹由資金流入與資產價格上漲共同驅動，二者形成正回饋，推動產業持續向上突破。

今年以來，ETF產業的資金流入不僅量級龐大，更展現出高度的持續性。6月單月淨流入達1930億美元，為高盛資料集中的歷史第二高單月流入。

更值得關注的是，這種接近紀錄水準的月度表現已成常態。據高盛統計，過去七個月中，ETF產業經歷了其歷史上月度流入規模最大的五個月份，集中程度罕見。

從資金流向來看，主動管理型ETF表現尤為突出。年內主動ETF共獲約4000億美元流入，占產業總流入比例接近40%，而其資產規模僅占整體約13%。集中主題型ETF的崛起被視為2026年的重要新趨勢，延續了2024年現貨加密貨幣ETF開闢新市場通道的邏輯。

交易量暴增50%，槓桿ETF成最大變數

上半年ETF生態系統的成交量「全速運轉」。日均成交量達3250億美元，6月單月累計成交量達7萬億美元，同樣位居歷史第二高。

槓桿類ETF是本輪成交量激增的核心推手。6月，槓桿ETF名目成交量創下單月紀錄，達1.1兆美元，較2025年同期增幅同樣超過50%。若將槓桿效應換算為實際曝險，以3倍槓桿產品計算，槓桿ETF在6月產生的總曝險接近3萬億美元，相當於當月全部美國上市ETF名目成交量的約40%。

目前槓桿ETF管理資產約為1750億美元，但其實際總曝險已超過4300億美元，兩者之間的倍數關係凸顯出該類產品對整體市場流動性的放大效應。

在全球權益市場，成交量加速同樣顯著。礦業ETF整體成交量已超過2025年全年總量；新興市場最大的兩只ETF——EEM與IEMG的成交量也接近追平去年全年水準。

ETF數量超越本土上市公司，新品發行加速

美國上市ETF數量已達約5400檔，而本土上市公司數量約為4000家，ETF對股票的「數量超越」仍在持續擴大。今年迄今已有逾770檔新ETF面市，其中54%使用衍生品工具，33%被歸類為槓桿或反向產品。

高盛預計，衍生品應用與集中主題型產品的快速擴張將是下半年產業的核心趨勢。隨著大量待批產品陸續生效，新品發行節奏預計將維持在高位。

DRAM超越EWY，存儲主題ETF格局重塑

集中主題型ETF崛起帶來的資金遷移效應，在存儲晶片主題上得到典型體現。聚焦DRAM存儲晶片的主題ETF DRAM在總資產規模上已正式超越擁有26年歷史的韓國ETF EWY。

儘管EWY自今年4月以來基金淨值上漲近50%，卻同期錄得約20億美元的資金淨流出。高盛指出，EWY與DRAM的持倉重疊度約為46%，這意味著EWY在一定程度上曾是投資者布局國際存儲主題的替代工具。當更精準的主題通道出現後，資金遷移迅速且明顯，清晰展示了新型市場接入工具引入後產業格局可以改變的速度。