#伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年

記憶體晶片熱潮並未結束——正進入更成熟的階段

過去兩年，半導體產業一直是人工智慧革命中最大的受益者之一。隨著 AI 基礎設施橫跨雲端運算、資料中心與企業應用擴張，對先進記憶體解決方案的需求以驚人的速度加速。根據 Bernstein 最新的產業展望，這股動能遠未結束。

投資銀行認為，全球記憶體多頭市場可能將持續至 2027 年，儘管爆炸性的價格飆升時期很可能已在我們身後。換句話說，產業可能正在從快速擴張轉向更健康、也更具永續性的成長循環。

這一點很重要。

價格成長放緩不一定代表基本面走弱。相反地，這往往反映市場在經歷了卓越獲利之後，正朝向更平衡的方向移動。

在第二季，記憶體定價交出了多年來最強的表現之一。DRAM 價格大幅攀升，背後由 AI 伺服器與下一代行動裝置帶來強勁需求支撐。企業客戶持續升級基礎設施，以支援日益複雜的 AI 工作負載；同時，智慧型手機製造商也擴大採用更高容量的記憶體解決方案。

伺服器用記憶體仍是最強的板塊之一。

不斷部署的 AI 模型需要龐大的記憶體頻寬，使先進 DRAM 技術成為現代運算基礎設施的必要組成。DDR5 伺服器記憶體供給偏緊，進一步強化定價能力，因為供應難以匹配需求。

然而，Bernstein 預期市場在未來幾季將進入更為溫和的階段。

市場不會再出現另一波戲劇性的價格飆漲，預計 DRAM 價格將持續上漲，但升速較慢。這反映的是供給狀況改善，同時部分消費性電子市場的需求較為遲緩，因為支出相較於企業端 AI 投資更不具韌性。

NAND 市場則呈現更複雜的圖景。

記憶體晶圓現貨價格已出現走弱跡象，但用於行動儲存與固態硬碟的合約定價仍持續因更強勁的需求而受益。其一個關鍵原因在於主要 AI 雲端供應商的採購行為，其中許多業者仍持續洽談長期供應協議，以確保未來能取得關鍵儲存元件。

這些長期合約正逐漸成為業界最具影響力的成長動能之一。

大型科技公司並非只回應短期市場狀況，而是正在提前數年規劃，因為它們持續投資數十億美元於 AI 基礎設施。

對製造商而言，這帶來更高的可見度。

對投資人而言，則提供了對未來獲利穩定性更強的信心。

Bernstein 仍對數家領先記憶體公司表示樂觀，認為它們仍具備良好定位，可望受惠於持續的 AI 投資與企業端需求。雖然競爭將持續激烈，但具備先進製造能力、技術領導力，並與主要雲端供應商維持強關係的公司，預期能維持重要的競爭優勢。

同時，報告也指出更長期的轉型。

隨著額外產能逐步進入市場，且既有長期供應協議逐一履行，預期記憶體定價將在 2027 年至 2028 年間趨於正常。這不一定應被解讀為負面發展。健康的產業最終取決於供需的平衡，而非不可持續的價格急漲。

對投資人而言，目前的環境需要調整預期。

由嚴重短缺所驅動的驚人成就，可能變得不再那麼常見，但由人工智慧所產生的結構性需求仍持續為長期產業成長奠定強大基礎。

每一台 AI 伺服器、每個雲端平台、每個自主系統與先進運算應用，都仰賴高效能記憶體。

隨著 AI 的全球採用擴大，記憶體技術的重要性只會愈來愈高。

市場敘事正在演變。

機會不再只是建立在價格上漲之上。

愈來愈多地建立在持續需求、技術創新、製造領導地位與長期基礎設施投資之上。

半導體循環正進入新篇章——其定義不再那麼依賴短暫短缺，而是取決於記憶體晶片在 AI 經濟中所扮演的長久角色。

如果 Bernstein 的展望被證實為正確，記憶體產業仍有相當大的成長空間。

成長步調可能會變得更穩定。

但長期方向仍明確對齊本十年最重要的科技轉型之一。

免責聲明：本文僅供教育用途，不應被視為財務或投資建議。半導體與科技投資涉及市場、經濟以及特定產業風險。請在做出任何投資決策前，務必自行進行研究。
@Gate_Square