在 IPO 承銷商度過一段相對平靜的時期之後，華爾街的各大公司紛紛推出一批以偏多為主的股票新股（Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%)，或 SpaceX）。但其中有一項確實脫穎而出。Raymond James 作為該 IPO 的承銷商，從「強力買入」的評等開始覆蓋，並給出了驚人的 800 美元目標價。
不過，值得注意的是，近期 IPO 的早期分析師評等通常都偏多。畢竟，替 IPO 承銷的公司能賺到不少錢，而且如果他們對自己曾參與的近期 IPO 開始唱淡，那也不太可能獲得大量新的業務。產業可以試著架起最大的「倫理牆」，但你可以確定的是，重大新 IPO 從承銷商那裡拿到的初始評等一定會偏多。
然而，Raymond James 在這方面顯然又往前推進了一個層級：給出的 SpaceX 目標價，遠高於任何其他華爾街公司的水準。分析師 Brian Gesuale 把他的偏多論點聚焦在 SpaceX 成為「各種產業中下一代工業產能的奠基平台」。
他這份論點的核心主張是：他的下一代大型可重複使用火箭 Starship，將讓太空運輸變得如此便宜，以至於能幫助創造尚不存在的新產業。這包括使用火箭在一小時內把貨物從地球運送到地球、開採小行星，以及在太空中建置 AI 資料中心與工廠。
Gesuale 預估 SpaceX 將在 2031 年創造超過 8,370 億美元的收入，以及 6,960 億美元的 EBITDA（未扣除利息、稅項、折舊與攤銷的盈餘）。他表示，他的 800 美元目標價是基於把 27 倍的出場倍數套用到他折現現金流預測所得。
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Space Exploration Technologies
今日變動
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市值
$1.9T市值僅根據公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且未交易的股份。隱含市值可能不同。市值僅根據公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且未交易的股份。隱含市值可能不同。
日內區間
$145.25 - $150.45
52 週區間
$145.07 - $225.64
成交量
1.5M
平均成交量
154M
以我來看，Raymond James 對 SpaceX 給出 800 美元的目標價，似乎是在用更多的希望與夢想來替一檔投機性股票撐場面。首先，Starship 必須證明它能夠被例行性發射並重複使用，從而大幅降低發射成本並提高有效載荷能力。但這只是第一步。
把貨物從地球到地球在一小時內運輸，是一個有趣的概念，但要克服許多安全、法規與基礎設施方面的障礙，而且這種業務的經濟性也不確定。我不相信它會在未來五年內就能運行起來，而且要想像美國與中國突然合作，去建造支撐這項工作的所需基礎設施，也很難做到。
在太空中的 AI 資料中心也有多家公司正嘗試推進，因為這些設施可以使用太陽能供電，且幾乎能取得無盡的陽光，但同樣地，還有許多重大的門檻要跨越。要消除宇宙輻射對 AI 晶片的影響就是一大難點，另外還得找到在太空真空環境下為系統降溫的方法。除此之外，還有把軌道資料中心建起來以及後續維運所需的全部成本。
圖片來源：The Motley Fool。
至於小行星採礦，則需要在機器人與開採方面取得突破，而且它可能在經濟上並不可行。AI 工廠看起來也像是一個利基領域，可能並不真的有必要。
以 800 美元來看，SpaceX 將會是一家超過 1 億億美元(10 兆美元)的公司。這檔股票並沒有依據其目前任何一項業務來做估值，因為它去年才只產生了 190 億美元的營收，並且錄得營業損失。它的 Starlink 業務是穩健、且持續成長的經常性生意，雖然未來預期競爭會加劇。另一方面，根據 Apptopia 的資料，SpaceX 的行動端 Grok app 正在流失市佔。
不僅 Raymond James 的 800 美元目標價很可能極不現實，而且如果接下來一年這檔太空概念股股價走低，我也不會感到意外，因為它將面臨多次的鎖定期到期，屆時會有更多股份釋放到市場上。
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一位華爾街分析師看好 SpaceX 股票超過 400% 的上漲空間。為什麼我仍然不買。
在 IPO 承銷商度過一段相對平靜的時期之後，華爾街的各大公司紛紛推出一批以偏多為主的股票新股（Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%)，或 SpaceX）。但其中有一項確實脫穎而出。Raymond James 作為該 IPO 的承銷商，從「強力買入」的評等開始覆蓋，並給出了驚人的 800 美元目標價。
不過，值得注意的是，近期 IPO 的早期分析師評等通常都偏多。畢竟，替 IPO 承銷的公司能賺到不少錢，而且如果他們對自己曾參與的近期 IPO 開始唱淡，那也不太可能獲得大量新的業務。產業可以試著架起最大的「倫理牆」，但你可以確定的是，重大新 IPO 從承銷商那裡拿到的初始評等一定會偏多。
然而，Raymond James 在這方面顯然又往前推進了一個層級：給出的 SpaceX 目標價，遠高於任何其他華爾街公司的水準。分析師 Brian Gesuale 把他的偏多論點聚焦在 SpaceX 成為「各種產業中下一代工業產能的奠基平台」。
他這份論點的核心主張是：他的下一代大型可重複使用火箭 Starship，將讓太空運輸變得如此便宜，以至於能幫助創造尚不存在的新產業。這包括使用火箭在一小時內把貨物從地球運送到地球、開採小行星，以及在太空中建置 AI 資料中心與工廠。
Gesuale 預估 SpaceX 將在 2031 年創造超過 8,370 億美元的收入，以及 6,960 億美元的 EBITDA（未扣除利息、稅項、折舊與攤銷的盈餘）。他表示，他的 800 美元目標價是基於把 27 倍的出場倍數套用到他折現現金流預測所得。
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NASDAQ: SPCX
Space Exploration Technologies
今日變動
（-4.51%）$-6.87
目前價格
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關鍵數據點
市值
$1.9T市值僅根據公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且未交易的股份。隱含市值可能不同。市值僅根據公開交易的已發行股份計算。不包含未上市、私人或雙重類別且未交易的股份。隱含市值可能不同。
日內區間
$145.25 - $150.45
52 週區間
$145.07 - $225.64
成交量
1.5M
平均成交量
154M
別被炒作帶風向
以我來看，Raymond James 對 SpaceX 給出 800 美元的目標價，似乎是在用更多的希望與夢想來替一檔投機性股票撐場面。首先，Starship 必須證明它能夠被例行性發射並重複使用，從而大幅降低發射成本並提高有效載荷能力。但這只是第一步。
把貨物從地球到地球在一小時內運輸，是一個有趣的概念，但要克服許多安全、法規與基礎設施方面的障礙，而且這種業務的經濟性也不確定。我不相信它會在未來五年內就能運行起來，而且要想像美國與中國突然合作，去建造支撐這項工作的所需基礎設施，也很難做到。
在太空中的 AI 資料中心也有多家公司正嘗試推進，因為這些設施可以使用太陽能供電，且幾乎能取得無盡的陽光，但同樣地，還有許多重大的門檻要跨越。要消除宇宙輻射對 AI 晶片的影響就是一大難點，另外還得找到在太空真空環境下為系統降溫的方法。除此之外，還有把軌道資料中心建起來以及後續維運所需的全部成本。
圖片來源：The Motley Fool。
至於小行星採礦，則需要在機器人與開採方面取得突破，而且它可能在經濟上並不可行。AI 工廠看起來也像是一個利基領域，可能並不真的有必要。
以 800 美元來看，SpaceX 將會是一家超過 1 億億美元(10 兆美元)的公司。這檔股票並沒有依據其目前任何一項業務來做估值，因為它去年才只產生了 190 億美元的營收，並且錄得營業損失。它的 Starlink 業務是穩健、且持續成長的經常性生意，雖然未來預期競爭會加劇。另一方面，根據 Apptopia 的資料，SpaceX 的行動端 Grok app 正在流失市佔。
不僅 Raymond James 的 800 美元目標價很可能極不現實，而且如果接下來一年這檔太空概念股股價走低，我也不會感到意外，因為它將面臨多次的鎖定期到期，屆時會有更多股份釋放到市場上。