牧原上半年預虧 57 億至 67 億元 降本與屠宰業務提供緩衝

生豬價格持續處於低檔運行，養殖龍頭牧原股份上半年出現階段性虧損。

7月11日，牧原股份發布2026年半年度業績預告。公司預計，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損57億至67億元，上年同期為盈利105.3億元。

從經營端看，豬價仍然是影響牧原業績的核心變數。今年以來，牧原商品豬銷售均價持續處於低位，3月至6月大部分時間在10元/公斤附近運行。

不過，在行業整體承壓背景下，牧原的成本改善仍在繼續。

公司披露，截至今年5月，生豬養殖完全成本已降至11.6元/公斤，進一步接近全年降至11.5元/公斤以下的目標。公司優秀場線成本已穩定控制在11元/公斤以下，其中最優秀場線低於10.5元/公斤。

牧原股份總裁高曈表示，公司2022年提出每頭豬降低600元成本的目標，截至今年5月底已完成323元，仍有277元的成本改善空間。

下一步，公司計劃透過技術創新和管理最佳化，將優秀場線在健康管理、飼料效率和生產成績方面的經驗進一步標準化，並複製到更多養殖場線。

牧原目前的經營重點已轉向提升既有產能的運營品質。對規模化養殖企業而言，飼料肉比、成活率、日增重和疫病防控等指標的小幅改善，經過數千萬頭出欄規模放大後，都可能轉化為較為明顯的成本變化。

除養殖主業外，屠宰肉食業務也成為牧原在景氣循環低位的重要補充。

牧原自2019年開始布局屠宰肉食業務，並於2025年首次實現年度盈利。根據公司披露，2026年第一季度和第二季度，屠宰肉食板塊均保持盈利。

牧原肉食執行長秦牧原透露，公司2025年自宰量占比36.75%，仍有較大成長空間，這也是未來屠宰肉食的盈利空間。

下一步，牧原將繼續最佳化銷售管道和產品結構，提升分割產品占比，推動屠宰規模和盈利水準進一步提升。

現階段，屠宰肉食業務對牧原的意義更多體現在延伸產業鏈和緩衝養殖週期波動。

由於養殖業務在公司整體利潤中仍占據主導地位，屠宰板塊尚不足以完全對沖低豬價帶來的壓力，但持續盈利表明公司此前建設的屠宰產能正逐步進入釋放階段。

財務結構的改善，也為牧原應對行業低谷提供了一定安全墊。

截至2026年第一季度末，牧原資產負債率為50.73%，較年初下降3.42個百分點；負債總額較年初減少超過31億元，貨幣資金餘額達142.70億元。

公司表示，目前已基本完成大規模生豬養殖產能建設，未來國內養殖業務資本開支將逐步下降，屠宰肉食業務新增資本開支需求也相對有限。

從行業層面看，目前生豬市場仍處於週期底部，但邊際變化已出現。隨著行業持續虧損、能繁母豬存欄逐步調減，前期產能去化正逐漸向商品豬供應端傳導。

不過，豬價反彈能否延續，仍取決於後續產能去化幅度、商品豬出欄節奏以及終端消費恢復情況。

從更長週期看，成本下降、屠宰業務盈利和財務結構最佳化進展，將決定牧原在下一輪行業回暖中的利潤彈性。

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