Moderna（MRNA 10.28%）最廣為人知的是其 COVID-19 疫苗。該疫苗在 2020 年被加速審批，之後產生了數十億美元的營收。
然而，過去幾年變化非常大。儘管 Moderna 的 COVID-19 疫苗仍是其主要營收來源，但銷售額只剩疫情期間的很小一部分。此外，公司正在不斷虧損，2025 年出現 28 億美元的淨損，並預期 2026 年同樣會出現數十億美元的虧損。
基於這一點，你可能會認為 Moderna 會是一項很糟糕的投資。但我不確定情況是否如此，而且有三個主要原因。
圖片來源：Getty Images。
如今 Moderna 有四款商業產品——兩款 COVID-19 疫苗、獲准用於弱勢族群的 RSV 疫苗，以及最近在歐洲獲批的一款 COVID-19 與流感的聯合疫苗。
不過，真正的重點在於 Moderna 的研發管線。該公司目前在開發超過 30 款疫苗與療法，其中包括備受期待的流感疫苗，正等待其在美國和歐洲獲批。它也在研發其他數款疫苗，並針對罕見疾病以及多種癌症提供治療。
Moderna 設定的目標是在幾年內推出 10 款商業產品。若能把其中一些最有前景的候選產品推向市場，其收入很可能輕易達到目前水準的數倍。
其次，Moderna 的管理團隊把削減費用列為優先事項。它已削減數億美元的持續性費用，並預期明年還會再進一步削減約 5 億美元。
它正透過精簡製造流程，並有策略地將研發（R&D）的資源重點放在其管線中最具潛力的候選產品上來達成這一目標。光是這一點，就可能大幅降低虧損。
最後，Moderna 的資產負債表上有 75 億美元現金，因此它可以先撐過這段時間。若它今年虧損約 20 億美元（看起來很可能），同時不只在 2027 年再削減 5 億美元成本，並且至少能從一款新的商業產品產生收入，就很容易看出這些虧損如何變得更小。
事實上，Moderna 的管理層已表示，公司將在 2028 年實現正向現金流，且不會把剩餘現金燒光才做到。
總結而言，Moderna 現在正在虧錢，但這沒關係。這只是流程的一部分。只要公司能達成推出 10 款商業產品的目標，並在財務紀律上持續朝正確方向前進，它未來可能會非常光明。
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Moderna 需要開始賺錢嗎？
Moderna（MRNA 10.28%）最廣為人知的是其 COVID-19 疫苗。該疫苗在 2020 年被加速審批，之後產生了數十億美元的營收。
然而，過去幾年變化非常大。儘管 Moderna 的 COVID-19 疫苗仍是其主要營收來源，但銷售額只剩疫情期間的很小一部分。此外，公司正在不斷虧損，2025 年出現 28 億美元的淨損，並預期 2026 年同樣會出現數十億美元的虧損。
基於這一點，你可能會認為 Moderna 會是一項很糟糕的投資。但我不確定情況是否如此，而且有三個主要原因。
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如今 Moderna 有四款商業產品——兩款 COVID-19 疫苗、獲准用於弱勢族群的 RSV 疫苗，以及最近在歐洲獲批的一款 COVID-19 與流感的聯合疫苗。
不過，真正的重點在於 Moderna 的研發管線。該公司目前在開發超過 30 款疫苗與療法，其中包括備受期待的流感疫苗，正等待其在美國和歐洲獲批。它也在研發其他數款疫苗，並針對罕見疾病以及多種癌症提供治療。
Moderna 設定的目標是在幾年內推出 10 款商業產品。若能把其中一些最有前景的候選產品推向市場，其收入很可能輕易達到目前水準的數倍。
其次，Moderna 的管理團隊把削減費用列為優先事項。它已削減數億美元的持續性費用，並預期明年還會再進一步削減約 5 億美元。
它正透過精簡製造流程，並有策略地將研發（R&D）的資源重點放在其管線中最具潛力的候選產品上來達成這一目標。光是這一點，就可能大幅降低虧損。
最後，Moderna 的資產負債表上有 75 億美元現金，因此它可以先撐過這段時間。若它今年虧損約 20 億美元（看起來很可能），同時不只在 2027 年再削減 5 億美元成本，並且至少能從一款新的商業產品產生收入，就很容易看出這些虧損如何變得更小。
事實上，Moderna 的管理層已表示，公司將在 2028 年實現正向現金流，且不會把剩餘現金燒光才做到。
總結而言，Moderna 現在正在虧錢，但這沒關係。這只是流程的一部分。只要公司能達成推出 10 款商業產品的目標，並在財務紀律上持續朝正確方向前進，它未來可能會非常光明。