剛加冕「Anthropic 目前最有價值新創」的 1.2 萬億美元影子市場

私人買家已經表態，而這個數字令人震驚。Anthropic 的股份正在於二級市場易手，成交價格暗示其估值達 1.2 萬億美元，較七天前上漲 20%，且自 10 月以來暴增 900%。這一動作將「Claude」開發商推過 OpenAI，後者在同一交易場所的市值約為 8800 億美元，並使一家尚未上市的公司進入沃爾瑪和阿美（Aramco）的級別地帶。

這場瘋狂背後的運算很簡單：成長強勁加上極端稀缺。隨著 2025 年收尾，Anthropic 的年化營收已達 90 億美元。到了 3 月，營收攀升至 300 億美元，季度躍升 233%，由企業採用 Claude Code 以及 Mythos 的新增多模態功能推動。亞馬遜則以 250 億美元承諾用於 Trainium 算力，進一步加深押注；同時，Google、Broadcom 和 Nvidia 也敲定了多個千兆瓦級的交易。買家看到的是一套與 AI 擴建直接掛鉤的營收引擎，而不只是研究機構。

供給從未跟上。員工幾乎沒有賣出機會，早期投資人也正緊抓不放。Caplight 的數據顯示，近十二個月對 Anthropic 股份的入站意向上升了 650%。Rainmaker Securities 的 Glen Anderson 表示：一個在一個月前看起來近乎荒謬的 9,600 億美元出價，如今卻在數小時內就被吞沒。有股東測試了 1.15 萬億美元，結果發現需求仍然旺盛。最後形成的就是一個市場：出價靠 FOMO（害怕錯過）推動，且身分地位也是回報的一部分。

拿這點與 OpenAI 作對比。其主要一輪募資定下了 8,520 億美元的門檻，但二級交易則更低。差距改寫了敘事。過去，OpenAI 曾被視為「必然的勝者」，但如今有些風投將其描繪成「對 Anthropic 而言的 Netscape（網景）／Google」。也有人持相反觀點，不過從交易走勢來看，今天的更有利方更偏向 Anthropic。

重要背景：1.2 萬億美元並非融資回合。它是像 Forge Global 這類平台上，低成交量私下交易所推導出的隱含價格。代幣化的 IPO 前合約已顯示出更高數字，但流動性卻極其有限。即便如此，真正的創投支票仍以 8,000 億美元進場，卻遭到拒絕；而投行正為 2026 年底之前的 IPO 情境做準備，估值規劃在 9,000 億美元以上。Goldman、JPMorgan 與 Morgan Stanley 也已接到委任。

現在會發生什麼改變？對雲端供應商而言，Anthropic 變成了能夠支撐「十億美元級」資料中心押注的支柱租戶。對企業來說，付費給 Claude 不再那麼像是承擔供應商風險，而更像是買入市場領導者。對公開市場投資人而言，二級市場的成交價格會設定一個心理天花板。任何未來 IPO 低於 1.2 萬億美元都會顯得像折扣；任何試圖把估值推到其上方的作法，都必須捍衛一個已經為「完美表現」做定價的成長。

AI 週期剛迎來一個新的對標。三個月前，3800 億美元還算激進；如今，出價已到 1.2 萬億美元。當股份終於打到 Nasdaq 時，這個數字是否還站得住，將是下一個「萬億美元級」問題。
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