#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

華爾街投資研究機構 Bernstein 已發布其每月的儲存產業報告，並給出大胆預測：全球記憶體半導體多頭行情將延續至 2027 年。

但關鍵細節在於——爆炸性價格飆升的階段已正式結束。市場正從「寬鬆資金」時期，轉向更均衡、且可持續的成長階段。

---

繁榮背後的數字

Bernstein 的資料揭示了當前循環有多麼異常：

DRAM（動態隨機存取記憶體）：

· 2026 年第二季平均價格季對季飆升 74%
· 伺服器 DRAM 上漲超過 60%
· 行動端 DRAM 上升近 80%
· PC DRAM 現貨價格月對月上漲 5.6%，至 11.5%
· 伺服器 DRAM 現貨價格月對月增加 6.1%，至 26.4%

NAND Flash：
NAND 市場呈現顯著分歧：

· 晶圓現貨價格走弱（下跌 3-4%）
· 行動端與 SSD 儲存定價仍然強勁，推動整體合約價格上漲 60%

現貨市場持續反映供給偏緊，伺服器 DDR5 相較合約價格仍擁有可觀溢價。

---

2026 年第三季：放緩的開始

快速價格飆升的階段正在結束。Bernstein 引用 TrendForce 資料，預測 2026 年第三季 DRAM 價格成長將放緩至 13%-18%。

為什麼？預期走弱的消費性電子需求將逐步抑制市場。爆炸式的季度漲幅時代，正在讓位給更溫和、可持續的成長。

---

AI：主要催化劑

為何這一輪循環不同於以往每一次記憶體多頭？人工智慧。

每一個新的 AI 模型都需要不斷增加高效能記憶體的用量。先進記憶體的重要性，已經如同在驅動下一代平台時的 GPU 一樣關鍵。

規模驚人：

· 以當前價格計算，一個單獨的伺服器機櫃包含超過 200 萬美元的記憶體價值
· Bernstein 預估，到 2027 年這筆記憶體成本幾乎會翻倍——相較單一產品循環，機櫃層級的記憶體價值增加 435%
· 預計至 2027 年，全球雲端與 AI 基礎設施的資本支出將接近 1.5 千億美元——代表年對年成長達 40% 至 50%

超大型雲端服務商、AI 新創、企業科技公司與政府持續投入數十億美元到 AI 基礎設施，支撐對 HBM（高頻寬記憶體）、DDR5 DRAM 以及企業級 SSD 的需求。

---

結構性轉變：從消費端到企業端

這一輪循環相較過去的記憶體多頭，代表了根本性的轉向。

歷史上，記憶體定價由消費端裝置驅動——智慧型手機與個人電腦。如今，企業基礎設施已成為主要需求引擎。每一個新的 AI 集群都需要大量 DRAM 與 HBM，進而創造出遠超過消費性電子消耗的持續需求。

---

關鍵產業參與者

Bernstein 對以下公司維持正面評等：

· Samsung——市場領先者，且其記憶體產品組合多元化
· SK Hynix——HBM 的主導者，對 AI 加速器至關重要
· Micron——在美國的定位強，且聚焦於能源效率
· SanDisk——NAND 與儲存解決方案供應商

Bernstein 對 Kioxia 仍保持審慎。

---

長期合約因素

雲端服務供應商正在積極鎖定長期供貨協議。

部分美國 CSP 已完成談判，而中國 CSP 仍在討論中。這些合約有助於平滑未來的價格修正，但也可能限制部分供應商持續上調價格的能力。

---

供給紀律：打破循環

記憶體製造商已採取資本支出紀律，避免過去終結前幾輪循環的產能過剩。

製造商不再向市場大量灌入新產能，而是聚焦於：

· 技術升級
· 良率改善
· 下一代製程研發

HBM 生產仍受限於製造複雜度，使得能夠生產先進 HBM 產品的供應商具備顯著的定價能力。

---

2027-2028 的常態化

Bernstein 預期記憶體價格將在 2027 年前保持堅挺。

隨著新產能陸續投產，且長期合約開始生效，常態化預計將從 2027 年下半年延續到 2028 年。

---

需要考量的風險

儘管前景樂觀，Bernstein 仍指出了多項風險：

· 經濟不確定性可能壓抑需求
· 地緣政治緊張與貿易政策變動
· 供應鏈中斷
· 意外的經濟放緩
· 貿易限制
· AI 投資未達預期
· 若供給紀律崩壞，可能出現產能過剩

---

結論：記憶體的全新時代

Bernstein 的分析清楚表明：延續至 2027 年的記憶體多頭行情，反映了由 AI、雲端運算、資料中心與下一代消費性電子所驅動的結構性轉型。

即使爆炸性的價格成長已在背後，支撐的需求基本面仍然強勁。

本循環的下一階段將偏向於基本面最強、執行能力最扎實、且獲利能力最佳的公司——而不只是那些擁有引人注目的「AI 故事」的公司。

這不再是投機性的繁榮。這是一個建立在真實基礎設施投資與技術轉型之上的、可持續的多年擴張。記憶體產業已進入一個新時代——Bernstein 相信，這個時代至少會持續到 2027 年。
#MemoryBullMarket #Bernstein #Semiconductors #AIHardware