保險資金加速奔向「硬科技」，中國人壽 50 億「加註」半導體產業鏈

中國人壽再度出手戰略性新興產業。

7月10日，中國人壽保險股份有限公司發布公告稱，公司擬出資49.99億元，與關聯方國壽產業投資管理有限公司共同設立天津晟和芯程股權投資基金合夥企業。該基金全體合夥人認繳出資總額為50億元，存續期8年，將重點投資於半導體行業公司。

這是繼2023年11月，國壽資產發起設立「中國人壽—滬發1號股權投資計劃」（當時投資規模約118億元）之後，國壽體系對半導體產業鏈的又一次大手筆投資。凸顯了保險資金持續投入支持國內「硬科技」產業的訊號意義。

中國人壽系統「包攬」50億基金

根據公告，中國人壽擬作為有限合夥人出資49.99億元，國壽產業作為普通合夥人出資100萬元，雙方共同成立天津晟和芯程股權投資基金合夥企業，基金總規模50億元。

基金期限設定較為典型：經營期限為8年，其中前2年為投資期，後6年為退出期。若經營需要，經全體合夥人一致同意，可延長兩次，每次一年。這意味著，該基金最長可運作10年。

從資金結構看，中國人壽是絕對主力出資方，認繳比例接近100%。國壽產業作為普通合夥人和執行事務合夥人，負責基金執行事務及投資運作；國壽資本作為基金管理人，提供日常運營和投資管理服務，三家國壽系統企業包攬了出資

收益分配模式也很「標準」

具體收益和費率方面。公告顯示，管理費方面，基金每年向管理人支付管理費，標準為有限合夥人實繳出資額中投資本金的0.2%，延長期內不收取管理費。相比市場化股權投資基金常見的管理費水準，這一費率並不高，體現出集團內部的長期合作屬性。

收益分配上，基金採取「先返還本金、再支付門檻收益、最後超額分成」的模式：首先向全體合夥人（即中國人壽和國壽產業）分配至收回實繳出資額；隨後向有限合夥人（即中國人壽）分配至其獲得年化8%內部收益率；再向普通合夥人（即國壽產業）分配至其獲得年化8%內部收益率；剩餘部分則按照有限合夥人80%、普通合夥人20%的比例分配。

投向標的已經明確

公告還明確表示，該合夥企業將重點投資於半導體行業公司。目前預計，募集資金將投資於「為設計公司及其他系統公司提供製程配套服務的標的公司股權」，持股比例不超過3%。

公告還描述，擬定的目標投資企業在「半導體產業擁有深厚的技術沈澱與資源累積，核心技術優勢突出、研發體系完備」。而中國人壽作為國有資本的重要力量，透過本次交易參與半導體戰略性新興產業的投資，既是落實金融服務國家戰略的責任，也是踐行長期資本、耐心資本擔當的具體體現。

一些業內分析認為，所謂「為設計公司及其他系統公司提供製程配套服務的標的公司」，往往指的是為一些半導體設計公司提供生產製造的代工企業，在目前的AI半導體產業鏈中，屬於核心的細分行業。

此次中國人壽參與投資這樣的企業，對於夯實國內的算力基礎設施，增強算力背後的半導體硬體製造，是一種支持。

保險資金入局「硬科技」漸成趨勢

過去，保險資金投資更偏好固定收益、不動產、基礎設施等資產。但近年來，隨著利率中樞下行、傳統資產收益承壓，保險資金也在尋找新的長期收益來源。

而半導體、人工智慧、高端製造等硬科技領域，雖然短期產業波動較大，但中長期成長空間廣闊，並且符合國家產業升級方向，已漸漸有了保險資金投向新熱土的苗頭。

從功能上看，保險資金持續「進軍」投資戰略性新興產業，至少有以下幾個好處：

一、這支持了保險資金多元化、長期化的資產配置需求。保險資金未來需要在安全性、收益性和流動性之間尋找平衡，優質的科技企業股權投資能為長期資金提供潛在超額收益。

二、這也是保險資金服務國家戰略的體現。半導體產業鏈是AI產業和數字經濟的核心基礎設施，也是產業鏈安全和健全完善產業體系的重要環節。國壽這樣的國有大型金融機構透過產業基金參與投資，有助於增強這個領域的金融資本供給。

三、這也符合大型保險資金不斷建設產業投資能力的戰略需求。一級市場和實體經濟的投資經驗，對未來保險資金管理而言具有重要意義，像國壽這樣透過多種形式形成覆蓋多個方向例如基礎設施、養老、AI、半導體、科創等的投資能力的保險企業，在未來產業競爭和市場競技中，更容易佔得先機。

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