SK海力士265億美元ADR登陸那斯達克，創外企在美IPO紀錄。過去一週，韓國晶片股暴跌觸發熔斷，鏈上巨鯨卻以20倍槓桿做多SK海力士ADR，浮盈一度超過200萬美元。韓國本土散戶則透過ETF和信用交易大規模做空。兩股力量在同一標的、不同市場間對賭，中間隔著匯率、時差和清算機制。鏈上槓桿缺乏熔斷機制，韓國股市有漲跌幅限制。波動在兩個市場間傳導時，流動性錯配可能放大衝擊。這是傳統資產代幣化後，資金流動與風險傳導的新摩擦面。