#特朗普宣布美伊停火结束 史上最短命的停火協議：美伊博弈重啟，全球市場從「和平溢價」轉向「戰爭恐慌」

2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動大規模軍事行動，擊斃伊朗最高領袖哈梅內伊，中東局勢急劇升溫。此後100多天，戰事持續延燒，國際油價一度突破每桶110美元，全球市場為之震盪。開戰三個月後，基於雙方預期的發展態勢，使美伊雙方均願意坐上談判桌。在巴基斯坦等國調解下，美伊終於在6月17日公布《伊斯蘭堡諒解備忘錄》正式文本，並於6月18日凌晨遠程完成簽署。

該備忘錄本質上並非最終和平協議，而是「停火框架」：先結束軍事衝突、開放荷姆茲海峽、美國解除海上封鎖，再留下60天的窗口期，就核問題等核心議題進行談判。當時外界普遍將其視為美伊會談以來最重大的突破，分析人士也清醒指出，和平與否將取決於接下來60天的高風險談判。

事實證明，這份樂觀來得太過倉促。

模糊條款的備忘錄，早在簽署之初就已埋下暗雷

備忘錄簽署後，雙方承諾在60天內透過談判達成最終協議。然而，所謂的「停火」從一開始就僅停留在紙上。備忘錄墨跡未乾，雙方就在至少三個議題上出現重大分歧，包括荷姆茲海峽通行機制與解凍伊朗資產等。

7月1日，美伊在卡達杜哈舉行間接會談，重點討論備忘錄具體條款的落實情況，但「未取得重大進展」。

在7月2日的聯合國安理會緊急公開會議上，美伊代表就荷姆茲海峽通行問題激烈交鋒，互相指責對方破壞外交努力。伊朗強調，伊朗「仍完全致力於執行諒解備忘錄，包括其中關於荷姆茲海峽的規定，前提是美國忠實履行自身義務」。美國則反控伊朗「阻撓所有船隻通過荷姆茲海峽」。

相互矛盾的說法背後，是根本性的分歧：備忘錄中海峽航行條款的措辭模糊，僅規定伊朗「盡最大努力做出安排」以確保商船安全通行，但未明確具體落實方式。這個「空白」為後續衝突埋下了伏筆。

互不信任的惡性循環從此加速。美國指責伊朗攻擊商船，伊朗則指控美國在談判期間繼續軍事行動。雙方都試圖透過有限衝突建立威懾，同時也對內對外展現強硬。

戰火重燃，短暫「和平」瞬間瓦解

7月7日，三艘商船在荷姆茲海峽附近遇襲。美軍歸咎於伊朗，隨即發動大規模空襲——擊中超過80個目標，包括伊朗防空系統、指揮控制網絡、沿岸雷達站、反艦飛彈能力，以及伊朗伊斯蘭革命衛隊超過60艘小型快艇。據《華爾街日報》報導，此次空襲的規模與強度是10天前對伊朗軍事打擊的四到五倍，意在向德黑蘭發出「強烈信號」。與此同時，美國財政部宣布撤銷對伊朗石油生產、運送與銷售的60天授權——而這正是備忘錄的核心要素之一。

7月8日，川普在土耳其舉行的北約峰會上公開表示：「就我而言，（備忘錄）已經結束。」他還說「不想再與伊朗打交道」，並威脅重新實施海上封鎖及發動進一步打擊。

伊朗迅速報復。伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布，透過飛彈與無人機聯合行動，「摧毀」了巴林與科威特的85處重要美軍設施。伊朗外交部譴責美國「嚴重違反」備忘錄，伊朗議會議長卡利巴夫則列出美國五項違約行為，包括破壞伊朗在荷姆茲海峽的安排、恢復石油制裁、攻擊伊朗南部等。

至此，從6月18日簽署到7月8日川普宣布「結束」，備忘錄僅生效20天——若按實際停火計算則更短。它成為國際外交史上壽命最短的停火協議之一。

油價飆升，全球市場劇烈動盪

荷姆茲海峽承載全球約32%的海運原油運輸，每天有超過1400萬桶原油通過。經過100多天的供應中斷，依賴波斯灣能源的國家早已面臨嚴峻局面。隨著戰火重燃，通過荷姆茲海峽的油輪運輸再度幾近停擺。

隨著戰火重燃，全球市場在短短48小時內經歷了從「和平預期」到「戰爭恐慌」的戲劇性反轉。

在美伊展現出明確重返談判桌的意願之前，市場將持續計入中東潛在的供應中斷風險。

原油市場：兩天內從70美元漲至80美元

7月8日，川普宣布備忘錄「結束」後，國際油價應聲飆漲。布蘭特原油期貨一度上漲7.66%，逼近每桶80美元；西德州中級原油漲幅接近7%。當日收盤，紐約商品交易所8月交割的西德州中級原油上漲4.37%，收於每桶73.52美元，創五週最大漲幅；倫敦布蘭特原油上漲5.2%，收於每桶78.02美元。

7月9日，漲勢持續——布蘭特原油盤中一度突破每桶80美元，部分時段漲幅高達7.88%。這一漲幅在對比下格外引人注目：不到一週前，隨著美伊備忘錄簽署、荷姆茲海峽航運逐步恢復，布蘭特原油已從4月戰爭高峰的每桶140美元跌至7月初的約70美元——短短幾天內，和平溢價幾乎完全被抹去。

值得注意的是，美國原油庫存連續第12週下降，成品油庫存也大幅減少，整體庫存處於約四年來最低水平。低庫存疊加地緣政治衝擊，為油價反彈提供了堅實的基本面支撐。

然而，市場並非一致看多。OPEC+自4月以來持續增產，8月每日額外增加18.8萬桶；美國、巴西等非OPEC產油國預計在2026年每日增加約115萬桶；國際能源署預計2026年全球石油需求將年減約每日110萬桶。

多家機構認為，地緣政治衝突雖能暫時推高油價，但難以改變中期供給寬鬆的大趨勢。油價作為化工與能源的上游原料，其波動正沿著產業鏈迅速傳導。

貴金屬與有色金屬：避險邏輯「失靈」

與常規避險邏輯相反，黃金並未因地緣衝突而上漲——反而大幅下跌。COMEX黃金期貨收跌1.7%，報每盎司4,086.6美元；COMEX白銀期貨跌幅更大，收跌4.3%，報每盎司58.69美元。黃金盤中一度下跌2.1%，跌破每盎司4,030美元。

市場邏輯發生了微妙但關鍵的轉變：油價飆升加劇通膨擔憂，投資人預期聯準會可能被迫升息，美元指數與公債殖利率雙雙走高，對零收益的黃金構成壓力。市場正從「地緣政治避險」模式切換至「緊縮恐懼」模式。有色金屬也承壓。倫敦金屬交易所銅價下跌，因中東局勢升溫再次引發市場對經濟增長放緩與金屬需求前景的擔憂。

加密貨幣市場也遭受重創。比特幣下跌逾2%，跌破6.2萬美元，以太幣、Solana等其他加密貨幣也同步走跌。Orbit Markets共同創辦人指出，川普發言後比特幣快速下跌，因市場擔心能源價格上漲可能引發新一輪通膨，進而迫使各國央行進一步升息。

市場對聯準會升息的預期再次浮現

這或許是此衝突最深刻的經濟影響——它正在改寫全球利率路徑。聯準會6月會議紀錄顯示，官員普遍認為如果今年通膨持續偏高，就需要進一步升息。會議紀錄明確指出，中東戰爭、AI投資擴大與關稅政策，共同構成可能使通膨居高不下並促使聯準會升息的重要因素。

川普宣布備忘錄「結束」後，市場投資人在當日早盤預期聯準會今年將升息一至兩次。交易員認為聯準會下次會議升息的機率超過30%，遠高於上週四所見的低於20%。

資深市場策略師Ed Yardeni警告，停火協議破裂可能引發新一輪加速通膨，進而迫使聯準會升息——「聯準會不僅轉向鷹派，實際上可能必須緊縮。」美元指數隨後攀升至五日高點，受中東緊張局勢加劇的避險需求推動，同時油價上漲強化了9月升息的預期。

無論如何，有一點是明確的：脆弱的備忘錄無法維繫中東和平，而局部衝突這隻「黑天鵝」足以再次劇烈撼動全球市場。

未來的懸念不在於戰爭是否會持續，而是如何結束、何時結束。回顧過去數月，中東局勢的反覆波折始終牽動國際資本市場——現貨黃金從每盎司5,598美元的歷史高點回撤近30%，布蘭特原油則在每桶75至118美元之間劇烈震盪。

這場衝突再次印證：地緣政治的「黑天鵝」從不缺席，而全球市場的每一次衝擊，最終都會轉嫁到每一位普通消費者的能源帳單與生活成本上。