光通訊這一輪下跌，像技術性熊市，不是基本面熊市

我覺得光的調整已經快接近尾聲了。
以 $LITE （圖1） 為例，從 5 月 12 日調整到現在已經盤整了 58 天，股價回撤約 37%。7 月底-8月中是光的公司的財報窗口，財報前殺預期、殺估值，我覺得反而是一件健康的事情，把短線過熱的情緒釋放掉，為下一輪行情打基礎。
目前離底部我覺得已經很近了，但我不排除還有一次二次探底。從技術面來看，上面第一目標還是日線 EMA20 和 EMA50（圖3），如果一次突破不了，在那裡遇到壓力，再回踩確認也是很正常的走勢。
再看 $NOK。已經連續陰跌了 6 週，但這幾週有一個變化：成交量在逐步縮小，說明拋壓在慢慢衰減。距離財報還有兩週左右，空頭回補帶來的技術性反彈並不意外。目前股價也開始嘗試突破短期下降趨勢線，接下來重點關注 EMA20 附近（約 13.2 美元） 的壓力。
昨天我在評論區拿NOK 1998 年舉例（圖2），我今天再解釋一下。
1997 年底到 1998 年中，NOK先經歷了一波快速上漲，隨後進入了大約 10 週 的盤整，最大回撤約 36%。現在NOK，從高點回調的幅度也已經接近這個水平，大約34%。盤整完後面的故事就都知道了，98年10月份一路漲到00年6月份。當然，我不是說歷史一定會重演，更不是說後面還能複製當年的漲幅，只是想說明，一輪牛市中出现 30% 多的調整，並不意味著長期趨勢已經結束。
最後說一下 $MRVL （圖4）。
我認為它目前仍然處於一個上漲中繼階段，更像是在走一個大的 Bull Flag（牛旗形態）。前面的缺口基本已經回補，接下來大概率還會在這個區間繼續震盪整理一段時間，等待新的催化劑。
如果你依然相信 AI 基礎設施的長期邏輯，那麼需要觀察的還是企業盈利、巨頭資本開支和訂單，不是每天的股價波動。
月底開始，微軟、Meta、亞馬遜等巨頭也將陸續公佈財報。我目前仍然傾向於認為，AI 軍備競賽不會這麼快結束，昨天發的兩個證據：Meta 計劃投資 100 億美元建設加拿大數據中心和Amazon 計劃投資 50 億美元建設菲律賓數據中心。如果真的跟華爾街說的一樣，算力過剩，資本開支削減，為什麼巨頭們還在加大資本開支呢，用邏輯來思考問題。誰先明顯收縮資本開支，未來幾年在模型、算力和生態上的差距就可能被進一步拉大，所以我更關注管理層對未來 CapEx 的指引。
總結
記住，在牛市裡回調洗盤是為了更好的上漲，只要你相信還是牛市，沒有轉熊的話，就不該為任何調整感到悲觀。還是以這輪BTC牛市為例，在2023年32000跌到25000，2024年上漲途中74000跌到49000，2025年108000跌到75000，大家都喊牛市結束了，結果最後都只是一次上漲的盤整中繼。因為大部分人都知道4年週期要到2025年年底走完，那麼就當一個笨的且有耐心的人拿著現貨到週期結束，是不是很簡單？但90%的人都做不到的，因為會被中間的悲觀情緒嚴重影響。那麼現在AI也是一樣的，只不過定錨從4年週期轉變成了巨頭資本開支有沒有明顯削減、AI 商業化收入和 Token 增速有沒有放緩、HBM 和數據中心需求有沒有轉弱、AI 基礎設施公司的盈利是否持續增長，以及全球流動性是否還在改善（btw M2貨幣供應量創下了5年來最大的月度增幅)。這些都沒有改變的情況下，你為什麼會覺得AI牛市結束了呢？我覺得就是一次健康的殺估值調整。
如果牛市還沒有結束，那麼就等待結構走完，不要被洗盤嚇跑。真正的主升浪都是在一段讓人失去耐心的盤整之後才開始的，然後在懷疑中上漲。