所有新聞都經過頂尖區塊鏈專家和資深業內人士的嚴格事實查核與審查。
根據 Glassnode 於週三發布的題為「底部構築進行中」的報告，比特幣可能正接近當前低迷期的尾聲，但復甦尚未得到確認。該鏈上分析公司指出，市場已在兩個最受關注的成本基礎水準下方交易了約五個月，而長期持有者持續虧本出售代幣，其規模是自 2022 年熊市低點以來從未見過的。價格在過去一週從 5.83 萬美元反彈至 6.44 萬美元，目前約為 6.2 萬美元，遠低於真實市場均值 7.66 萬美元和短期持有者成本基礎 7.22 萬美元。直到買家收復這些水準，Glassnode 將每一次反彈都視為可疑。
數據中最顯著的轉變關乎通常最後賣出的投資者。Glassnode 發現，長期持有者承擔了市場中最大部分的已實現損失，該比例已從 2 月初的 15% 攀升至 43%。這些代幣大部分是在 2025 年 10 月高點 12.6 萬美元附近買入，經歷了數月的下跌，現在正由那些只是厭倦了等待的持有者在弱勢中賣出。
該公司的實體調整長期持有者已實現損失指標每日損失峰值約為 2.8 億美元，為自 2022 年 12 月以來的最高讀數，標誌著本次低迷期的第二波主要賣壓。與第一波不同，這一波尚未顯示出明顯的緩和跡象。2022 年，舊幣的最終投降比實際價格低點早了數週，但只有在賣壓耗盡後低點才形成。當前這一波仍在持續。
下方有一個平衡力量正在形成。Glassnode 分析師 Chris Beamish 在 7 月初撰文指出，長期持有者已回到各錢包群體的淨累積狀態，包括持有 100 到 1,000 BTC 的實體，並且在此次下跌中，處於虧損狀態的比特幣數量首次超過盈利狀態，約 1,083 萬 BTC 處於水下，而盈利的約 922 萬。同一群體同時在賣出舊的、深度虧損的代幣，並以當前價格買入新的。供應正在換手，這正是鏈上底部形成過程的樣子。
| 指標 | 當前讀數 | 背景 | | --- | --- | --- | | 真實市場均值 | 7.66 萬美元 | 自 2 月初以來價格一直低於此水準 | | 短期持有者成本基礎 | 7.22 萬美元 | 任何復甦嘗試的首要阻力 | | 長期持有者已實現損失佔比 | 43% | 從 2 月初的 15% 上升 | | 每日 LTH 已實現損失峰值 | 2.8 億美元 | 自 2022 年 12 月以來最高 | | 已實現價格（下行標記） | 約 5.3 萬美元 | 若賣壓加劇的歷史底部區域 | | 選擇權賣權/買權未平倉量比率 | 0.56 | 2026 年最低水準 |
根據 The Block 彙編的數據，現貨比特幣 ETF 在 6 月流出 45 億美元，創下自 2024 年 1 月推出以來最差單月表現，其中 BlackRock 的 IBIT 單獨佔據 35.5 億美元的流出。
此後，提款速度急劇下降。Glassnode 報告稱，日均流出量在 6 月初達到 1.93 億美元峰值，並已放緩至每天約 8,890 萬美元，儘管流出仍超過流入。每日 ETF 交易量維持在 6.5 億美元至 9.5 億美元之間，遠低於 2025 年 10 月錄得的 44 億美元每日峰值。約 80% 的機構交易活動已經蒸發。這種下降在圖表上看起來像投降，在交易檯上看起來像漠不關心。不過，資金流向數據的方向在月初就有所改善：SoSoValue 記錄到自 7 月 2 日開始重新流入，這是自 5 月流出趨勢開始以來首次持續出現正值。
選擇權數據目前呈現兩個方向。比特幣選擇權的賣權/買權比率已降至 0.56，為 2026 年最低水準，意味著交易者持有的買權多於賣權。對空頭曝險的主動需求已基本枯竭。與此同時，選擇權交易者繼續為下行保護支付較高價格，比特幣交易價格約比選擇權市場的 6.6 萬美元最大痛點水準低 6%。
賣權/買權比率計算持倉在看跌和看漲合約之間的分佈，而偏斜則顯示交易者實際為每一方支付的費用。低比率加上昂貴的賣權描述了一個市場：幾乎沒有人再押注崩盤，但也沒有人足夠信任底部而放棄他們的保險。這種組合往往出現在熊市後期，在激進的空頭獲利了結之後、在真正的風險偏好恢復之前。
機構研究人員之間的預測範圍仍然異常廣泛：
Glassnode 自身的框架闡明了確認所需的條件，而這三個條件都尚未完全滿足。長期持有者的損失實現需要從當前每天 2.8 億美元的峰值大幅降溫。ETF 資金流向需要保持正值超過幾個交易日，而不僅僅是縮小損失。並且價格需要首先收復 7.22 萬美元，然後是 7.66 萬美元，並伴隨令人信服的成交量，而非稀薄的週末流動性。在此之前，該公司警告稱，如果賣壓重返，比特幣可能仍會下滑至接近 5.3 萬美元的已實現價格。
一個季節性細節在未來幾週對市場有利。QCP 分析師指出，7 月歷來是比特幣最強勁的月份之一，平均漲幅約 7.5%，而 7 月初 ETF 流入回歸與現貨賣壓減緩的結合，為該模式提供了具體的基礎。下一個考驗在 6.6 萬美元，選擇權持倉集中在此。價格在該水準附近直至 7 月底到期日的表現，將顯示此次反彈背後是否有買家，或者只是缺乏賣家。
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比特幣熊市底部正在形成，持有者吸收了43%的虧損
所有新聞都經過頂尖區塊鏈專家和資深業內人士的嚴格事實查核與審查。
根據 Glassnode 於週三發布的題為「底部構築進行中」的報告，比特幣可能正接近當前低迷期的尾聲，但復甦尚未得到確認。該鏈上分析公司指出，市場已在兩個最受關注的成本基礎水準下方交易了約五個月，而長期持有者持續虧本出售代幣，其規模是自 2022 年熊市低點以來從未見過的。價格在過去一週從 5.83 萬美元反彈至 6.44 萬美元，目前約為 6.2 萬美元，遠低於真實市場均值 7.66 萬美元和短期持有者成本基礎 7.22 萬美元。直到買家收復這些水準，Glassnode 將每一次反彈都視為可疑。
為何長期持有者正推動自 2022 年 12 月以來最嚴重的虧損浪潮
數據中最顯著的轉變關乎通常最後賣出的投資者。Glassnode 發現，長期持有者承擔了市場中最大部分的已實現損失，該比例已從 2 月初的 15% 攀升至 43%。這些代幣大部分是在 2025 年 10 月高點 12.6 萬美元附近買入，經歷了數月的下跌，現在正由那些只是厭倦了等待的持有者在弱勢中賣出。
該公司的實體調整長期持有者已實現損失指標每日損失峰值約為 2.8 億美元，為自 2022 年 12 月以來的最高讀數，標誌著本次低迷期的第二波主要賣壓。與第一波不同，這一波尚未顯示出明顯的緩和跡象。2022 年，舊幣的最終投降比實際價格低點早了數週，但只有在賣壓耗盡後低點才形成。當前這一波仍在持續。
下方有一個平衡力量正在形成。Glassnode 分析師 Chris Beamish 在 7 月初撰文指出，長期持有者已回到各錢包群體的淨累積狀態，包括持有 100 到 1,000 BTC 的實體，並且在此次下跌中，處於虧損狀態的比特幣數量首次超過盈利狀態，約 1,083 萬 BTC 處於水下，而盈利的約 922 萬。同一群體同時在賣出舊的、深度虧損的代幣，並以當前價格買入新的。供應正在換手，這正是鏈上底部形成過程的樣子。
| 指標 | 當前讀數 | 背景 | | --- | --- | --- | | 真實市場均值 | 7.66 萬美元 | 自 2 月初以來價格一直低於此水準 | | 短期持有者成本基礎 | 7.22 萬美元 | 任何復甦嘗試的首要阻力 | | 長期持有者已實現損失佔比 | 43% | 從 2 月初的 15% 上升 | | 每日 LTH 已實現損失峰值 | 2.8 億美元 | 自 2022 年 12 月以來最高 | | 已實現價格（下行標記） | 約 5.3 萬美元 | 若賣壓加劇的歷史底部區域 | | 選擇權賣權/買權未平倉量比率 | 0.56 | 2026 年最低水準 |
華爾街在 6 月撤資 45 億美元，隨後失血放緩
根據 The Block 彙編的數據，現貨比特幣 ETF 在 6 月流出 45 億美元，創下自 2024 年 1 月推出以來最差單月表現，其中 BlackRock 的 IBIT 單獨佔據 35.5 億美元的流出。
此後，提款速度急劇下降。Glassnode 報告稱，日均流出量在 6 月初達到 1.93 億美元峰值，並已放緩至每天約 8,890 萬美元，儘管流出仍超過流入。每日 ETF 交易量維持在 6.5 億美元至 9.5 億美元之間，遠低於 2025 年 10 月錄得的 44 億美元每日峰值。約 80% 的機構交易活動已經蒸發。這種下降在圖表上看起來像投降，在交易檯上看起來像漠不關心。不過，資金流向數據的方向在月初就有所改善：SoSoValue 記錄到自 7 月 2 日開始重新流入，這是自 5 月流出趨勢開始以來首次持續出現正值。
選擇權交易者停止做空，但仍為保護付費
選擇權數據目前呈現兩個方向。比特幣選擇權的賣權/買權比率已降至 0.56，為 2026 年最低水準，意味著交易者持有的買權多於賣權。對空頭曝險的主動需求已基本枯竭。與此同時，選擇權交易者繼續為下行保護支付較高價格，比特幣交易價格約比選擇權市場的 6.6 萬美元最大痛點水準低 6%。
賣權/買權比率計算持倉在看跌和看漲合約之間的分佈，而偏斜則顯示交易者實際為每一方支付的費用。低比率加上昂貴的賣權描述了一個市場：幾乎沒有人再押注崩盤，但也沒有人足夠信任底部而放棄他們的保險。這種組合往往出現在熊市後期，在激進的空頭獲利了結之後、在真正的風險偏好恢復之前。
分析師將週期低點定位何處
機構研究人員之間的預測範圍仍然異常廣泛：
確認底部的三個訊號
Glassnode 自身的框架闡明了確認所需的條件，而這三個條件都尚未完全滿足。長期持有者的損失實現需要從當前每天 2.8 億美元的峰值大幅降溫。ETF 資金流向需要保持正值超過幾個交易日，而不僅僅是縮小損失。並且價格需要首先收復 7.22 萬美元，然後是 7.66 萬美元，並伴隨令人信服的成交量，而非稀薄的週末流動性。在此之前，該公司警告稱，如果賣壓重返，比特幣可能仍會下滑至接近 5.3 萬美元的已實現價格。
一個季節性細節在未來幾週對市場有利。QCP 分析師指出，7 月歷來是比特幣最強勁的月份之一，平均漲幅約 7.5%，而 7 月初 ETF 流入回歸與現貨賣壓減緩的結合，為該模式提供了具體的基礎。下一個考驗在 6.6 萬美元，選擇權持倉集中在此。價格在該水準附近直至 7 月底到期日的表現，將顯示此次反彈背後是否有買家，或者只是缺乏賣家。