2026 年大部分時間，英特爾（INTC +3.39%）是晶片領域的翻身故事。該股一度漲逾兩倍，市場認為其新的 18A 製程最終會讓公司重回領先地位。然而，過去一週，這波漲勢瓦解了。
英特爾股價一週內暴跌約 21%，截至本文撰寫時交易價格約為 110 美元。對於今年市場表現最佳的股票之一來說，這是令人震驚的反轉。
那麼，究竟是甚麼打破了漲勢？三股壓力幾乎同時降臨。以下逐一分析——以及哪一個對投資人最為重要。
圖片來源：Getty Images。
英特爾 2026 年全年漲勢建立在一個想法上：其最先進的製程 18A 將在今年量產，並使虧損的代工業務邁向獲利。
過去一週的報導使這一說法變得複雜。根據業界報導，18A 的良率（即產線可用的晶片比例）可能要到 2026 年底或 2027 年才能達到獲利水準——比多頭預期的要晚。
這個時間點很重要，因為英特爾仍在製造業務上虧損。2026 年第一季，英特爾代工業務僅產生不到 2 億美元的外部客戶營收，並出現巨額營運虧損。18A 良率提升所需的時間愈長，投資人等待這檔已將成功反映在價格上的股票兌現回報的時間就愈久。
良率並非細枝末節。每一片無法使用的晶片都是浪費的晶圓成本，因此低良率會同時壓縮英特爾的營收和利潤率。
這項壓力最令股東擔憂。另外兩項則與競爭和市場情緒有關。這項壓力直擊股價最初上漲的核心原因。
2026 年第一季，AMD 在資料中心領域的營收超過了英特爾。
2026 年第一季，AMD 的資料中心部門營收為 58 億美元，年增 57%。英特爾自己的資料中心業務營收為 51 億美元，年增 22%，表現不俗。這個交叉點令人心痛，因為資料中心晶片數十年來一直是英特爾的堡壘。
這裡有一些值得注意的細微差別。AMD 的部門包括其 Instinct 人工智慧（AI）加速器，而不僅是伺服器處理器，因此部分領先來自於圖形晶片的故事。具體來說，在伺服器處理器方面，英特爾仍然出貨約三分之二的數量。但就營收而言，它現在只佔略高於一半，因為 AMD 持續贏得更高單價的晶片。
無論如何，方向很明確：英特爾對其最有利可圖市場的控制正在鬆動。
最後一項壓力與英特爾本身無關。一家大型銀行發佈的一份廣為流傳的報告警告 AI 股票存在泡沫跡象，而記憶體製造商 三星 創紀錄的獲利——被解讀為記憶體榮景即將觸頂——也未能提振市場情緒。晶片股全面遭到拋售。
英特爾在其自身消息影響下本已搖搖欲墜，跌幅更甚於多數股票。當市場情緒轉向看空整個產業時，故事最不穩定的股票往往受創最重——而英特爾剛剛給了市場兩個新的擔憂理由。此次拋售在幾天內抹去了該公司約五分之一的市值。
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英特爾
今日變動
(3.39%) $3.74
當前價格
$113.98
市值
$554BMarket 市值僅以公開交易股份計算。不包括未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。
當日範圍
$113.42 - $116.77
52 週範圍
$18.96 - $142.35
成交量
2920 萬股
平均成交量
1.356 億股
毛利率
35.90%
那麼，21% 的跌幅是否讓英特爾變得便宜？我認為沒有那麼簡單。
三項壓力中的兩項可以說是雜訊。產業情緒終究會反轉，而 AMD 在資料中心的領先優勢雖然真實，但並非秘密。但 18A 的延遲則不同。它推遲了多頭論述所依賴的單一事件，而此時代工業務仍在燒錢。
而且，即使在下跌之後，英特爾顯然也不算便宜。它在過去 12 個月處於虧損狀態，其股價仍超過未來 12 個月預期獲利的 100 倍——這個本益比遠高於整體市場（在 20 倍出頭）。
平心而論，英特爾的資料中心營收仍在成長，其代工業務正緩慢簽下外部客戶，而 18A 或許仍能按照合理的時間表量產。但該股的定價已經反映了今年量產的預期，而這個假設剛剛遭受了實質打擊。我個人認為，在將這次崩盤視為機會而非警訊之前，我需要 18A 良率改善的確鑿證據。
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英特爾股價一週內暴跌21%。以下是實際打破漲勢的原因。
2026 年大部分時間，英特爾（INTC +3.39%）是晶片領域的翻身故事。該股一度漲逾兩倍，市場認為其新的 18A 製程最終會讓公司重回領先地位。然而，過去一週，這波漲勢瓦解了。
英特爾股價一週內暴跌約 21%，截至本文撰寫時交易價格約為 110 美元。對於今年市場表現最佳的股票之一來說，這是令人震驚的反轉。
那麼，究竟是甚麼打破了漲勢？三股壓力幾乎同時降臨。以下逐一分析——以及哪一個對投資人最為重要。
圖片來源：Getty Images。
18A 的回報被推遲了
英特爾 2026 年全年漲勢建立在一個想法上：其最先進的製程 18A 將在今年量產，並使虧損的代工業務邁向獲利。
過去一週的報導使這一說法變得複雜。根據業界報導，18A 的良率（即產線可用的晶片比例）可能要到 2026 年底或 2027 年才能達到獲利水準——比多頭預期的要晚。
這個時間點很重要，因為英特爾仍在製造業務上虧損。2026 年第一季，英特爾代工業務僅產生不到 2 億美元的外部客戶營收，並出現巨額營運虧損。18A 良率提升所需的時間愈長，投資人等待這檔已將成功反映在價格上的股票兌現回報的時間就愈久。
良率並非細枝末節。每一片無法使用的晶片都是浪費的晶圓成本，因此低良率會同時壓縮英特爾的營收和利潤率。
這項壓力最令股東擔憂。另外兩項則與競爭和市場情緒有關。這項壓力直擊股價最初上漲的核心原因。
AMD 在資料中心領域超越英特爾
2026 年第一季，AMD 在資料中心領域的營收超過了英特爾。
2026 年第一季，AMD 的資料中心部門營收為 58 億美元，年增 57%。英特爾自己的資料中心業務營收為 51 億美元，年增 22%，表現不俗。這個交叉點令人心痛，因為資料中心晶片數十年來一直是英特爾的堡壘。
這裡有一些值得注意的細微差別。AMD 的部門包括其 Instinct 人工智慧（AI）加速器，而不僅是伺服器處理器，因此部分領先來自於圖形晶片的故事。具體來說，在伺服器處理器方面，英特爾仍然出貨約三分之二的數量。但就營收而言，它現在只佔略高於一半，因為 AMD 持續贏得更高單價的晶片。
無論如何，方向很明確：英特爾對其最有利可圖市場的控制正在鬆動。
整個產業的拋售補上最後一擊
最後一項壓力與英特爾本身無關。一家大型銀行發佈的一份廣為流傳的報告警告 AI 股票存在泡沫跡象，而記憶體製造商 三星 創紀錄的獲利——被解讀為記憶體榮景即將觸頂——也未能提振市場情緒。晶片股全面遭到拋售。
英特爾在其自身消息影響下本已搖搖欲墜，跌幅更甚於多數股票。當市場情緒轉向看空整個產業時，故事最不穩定的股票往往受創最重——而英特爾剛剛給了市場兩個新的擔憂理由。此次拋售在幾天內抹去了該公司約五分之一的市值。
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NASDAQ: INTC
英特爾
今日變動
(3.39%) $3.74
當前價格
$113.98
關鍵數據點
市值
$554BMarket 市值僅以公開交易股份計算。不包括未上市、私募或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。
當日範圍
$113.42 - $116.77
52 週範圍
$18.96 - $142.35
成交量
2920 萬股
平均成交量
1.356 億股
毛利率
35.90%
這次崩盤會改變情況嗎？
那麼，21% 的跌幅是否讓英特爾變得便宜？我認為沒有那麼簡單。
三項壓力中的兩項可以說是雜訊。產業情緒終究會反轉，而 AMD 在資料中心的領先優勢雖然真實，但並非秘密。但 18A 的延遲則不同。它推遲了多頭論述所依賴的單一事件，而此時代工業務仍在燒錢。
而且，即使在下跌之後，英特爾顯然也不算便宜。它在過去 12 個月處於虧損狀態，其股價仍超過未來 12 個月預期獲利的 100 倍——這個本益比遠高於整體市場（在 20 倍出頭）。
平心而論，英特爾的資料中心營收仍在成長，其代工業務正緩慢簽下外部客戶，而 18A 或許仍能按照合理的時間表量產。但該股的定價已經反映了今年量產的預期，而這個假設剛剛遭受了實質打擊。我個人認為，在將這次崩盤視為機會而非警訊之前，我需要 18A 良率改善的確鑿證據。