遭受地震打擊的委內瑞拉推動快速達成債務協議，引發了對未來危機的擔憂。

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• 重組是釋放新投資的關鍵

• 委內瑞拉多年未公布完整債務與經濟統計數據

• 總負債估計介於 1500 億美元至 2400 億美元之間

• 國際貨幣基金組織表示未參與委內瑞拉的債務重組進程

倫敦，7月8日（路透社）— 委內瑞拉正試圖以創紀錄的速度推動有史以來最複雜的債務重組之一，索賠金額逼近 2000 億美元，即便該國復甦因造成數千人死亡的毀滅性地震而受挫。

債券持有人表示，卡拉卡斯希望最快在 11 月就 5 月啟動的主權債務及國有石油公司 PDVSA 債務重組達成初步階段協議，以釋放從石油到電力等領域急需的數十億美元投資。

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但債務專家警告，加速達成協議可能使剛從多年金融孤立中走出的國家，在經歷上月地震後需要數十億美元重建之際，未來數十年背負難以承受的債務。

「這無疑將是我一生中最複雜的主權債務重組，」維吉尼亞大學教授、主權債務專家米圖·古拉蒂表示。

「我從未見過這樣的操作。」

問題在於委內瑞拉能否在債務不透明且龐雜（索賠範圍涵蓋仲裁裁決、中國的石油擔保貸款、債券及逾期利息）的情況下，提出可信的債務可持續性分析（DSA）。DSA 評估一國債務相對於其經濟前景，以決定債權人可從重組中獲得的回收率。

該國多年來未公布完整的債務或經濟統計數據。

自1980年代以來曾代表多國進行債務重組的資深主權債務律師李·布赫海特表示，這個時間表對於可信的DSA而言實在太短，儘管雙方可能都有動機迅速達成協議。當局可能急於向市場釋放重返國際市場的信號，而債券持有人則希望避免由國際貨幣基金組織（IMF）主導的更嚴格評估，以免降低回收率。

「所謂的DSA，實際上可能只是一套人為編造的數字，看似支持某種形式的債券重組。」布赫海特說道，他曾在2019年受時任反對派領袖胡安·瓜伊多聘用，就債務重組提供諮詢。這可能為後續埋下隱憂。

對政府數據的質疑

分析師估計委內瑞拉的總負債接近 2000 億美元。希臘在2012年違約後，其 2000 億美元債務的重組花了大約一年時間。

委內瑞拉政府官員未回應路透的置評請求。

需要全面評估地震造成的損害（造成超過3000人死亡，醫院、學校及其他基礎設施受損）又增加了一層複雜性。

自美國於1月扣押時任總統尼古拉斯·馬杜羅以來，委內瑞拉的支持者押注於迅速解決債務問題。

卡拉卡斯在5月宣布已聘請 Centerview Partners，並目標在6月底前完成DSA。投資者現在預期本月內完成。

其評估通常需要數月才能完成的國際貨幣基金組織表示，未參與委內瑞拉的重組。這點加上缺乏對數據的獨立審計，加劇了對可信度的擔憂。

政府為重組任命的財務顧問 Centerview Partners 拒絕置評。

《金融時報》上月報導，委內瑞拉的債務負擔可能達到 2400 億美元——比先前估計高出 400 億美元——但未說明增加的原因。這令部分債權人感到警覺，並呼籲國際貨幣基金組織介入。

「如果沒有一個可由獨立觀察員（例如國際貨幣基金組織）驗證的流程，就會面臨裙帶關係與腐敗的風險，」英國皇家國際事務研究所拉丁美洲計畫主任克里斯多福·薩巴蒂尼表示。

卡拉卡斯金融顧問公司 Sintesis Financiera 表示，政府應暫停這一過程，因為使用地震前的經濟數據和假設將是「代價高昂的錯誤」，可能低估所需的債務減免。

大額減值的理由

牛津經濟研究院拉丁美洲首席經濟學家霍安·多梅內表示，估計達 70 億美元的地震損失對本已面臨緩慢復甦的經濟來說是「重大打擊」。

「這將使政府更有理由爭取更大規模的減值，」多梅內告訴路透社，減值指的是債務重組時債權人承擔的損失。

有人認為 Centerview 與委內瑞拉官員了解他們所做的事情的重要性。

「保持一定程度的懷疑是對的，」持有委內瑞拉債券的宏利投資管理公司的艾莉娜·西奧多拉科普洛表示，「但你應該相信，負責制定這方案的人了解以可信方式進行的意義。」

速度可能帶來好處

自2013年以來，受制裁、腐敗及多年投資不足的影響，委內瑞拉經濟估計萎縮了75%。地震對基礎設施的破壞，又增加了相當於 GDP 6% 的損失。

在債權人無法再追討委內瑞拉資產之前，幾乎沒有人預期會有大規模外國投資。

「委內瑞拉多年來一直處於懸而未決的狀態，」倫敦瑪麗女王大學教授羅德里戈·奧利瓦雷斯-卡米納爾（正在為部分委內瑞拉私人投資者提供諮詢）表示，「我們希望解鎖資金……（但）發布一份不會受到質疑的DSA。」

搞錯的話，可能使委內瑞拉債務負擔過重，排擠基礎設施與醫療保健支出。

「如果你現在就給出所有好處……我擔心我們只是在把真正的重組問題推遲到未來，」古拉蒂說。

報導由 Libby George 與 Karin Strohecker 撰寫；Mayela Armas 補充報導；編輯：Emelia Sithole-Matarise

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Libby George

湯森路透

Libby George 是路透社新興市場團隊駐倫敦記者。她曾參與的團隊於2023年入圍普立茲獎決選，並因揭露奈及利亞軍方虐待行為的一系列報導而獲得塞爾登環國際調查報導獎。她在華盛頓哥倫比亞特區以政治記者身份展開職涯，後於2015年加入路透社負責石油報導，並於2019年至2023年間擔任駐奈及利亞拉哥斯的高級記者兼代理分社社長。

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Karin Strohecker

湯森路透

Karin Strohecker 是駐倫敦的全球新興市場首席記者，率領團隊報導發展中國家的債務、經濟議題與投資趨勢。她於20多年前加入路透社，曾於法蘭克福、柏林及維也納從事文字與電視報導，涵蓋華盛頓的國際貨幣基金組織與世界銀行年會、達沃斯世界經濟論壇、石油輸出國組織會議及世界盃等重大事件。

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