股市剛結束多年來最佳的一季。歷史數據顯示接下來會發生什麼事。

S&P 500（^GSPC 0.28%）在2026年第二季上漲近15%，是自2020年COVID-19反彈以來的最佳表現。歷經起伏不定的第一季後，S&P 500上半年整體上漲約10%，有望連續第四年實現兩位數漲幅。

歷史顯示這類連續漲勢相當罕見。最值得注意的是，S&P 500在1995年至1999年間連續五年實現兩位數報酬。當然，多數人都知道這段漲勢因科技泡沫破裂而終結，並導致連續三年出現負兩位數報酬。

自然，對於這類報酬能持續多久存在一些質疑。人工智慧（AI）熱潮仍在推動營收與獲利成長，但高通膨、成長放緩、聯準會可能升息以及地緣政治環境，都是當前的風險。

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短期內獲利成長將是主要驅動力

目前FactSet的預估顯示，2026年獲利成長24%，2027年再成長17%。儘管任何事情都可能發生，但在這樣的獲利成長背景下，很難想像股價會出現大幅修正。

如果估值過高，情況可能就不同了。衡量股價對比十年通膨調整後獲利的Shiller CAPE比率接近歷史高點。但Vanguard S&P 500 ETF（VOO 0.27%）的前瞻本益比（P/E）僅約23倍。這高於長期平均值，但低於2024年和2025年的高點。

在獲利強勁成長且估值處於合理水準的情況下，很容易論證股價可能持續走高。

長期投資人應保持堅定不移

即使短期情況更具挑戰，長期投資人仍應堅持到底。S&P 500在過去一個世紀平均年報酬率為10%。任何一年都可能上漲或下跌，但歷史顯示，持有期間越長，通常成功機率越高。

舉個好例子。過去十年，Vanguard S&P 500 ETF的平均年報酬率超過15%。這十年恰好包含2018年底20%的修正、COVID疫情初期超過30%的急遽下跌，以及2022年讓股市下跌約24%的熊市。

VOO總報酬價格數據由YCharts提供

儘管如此，只要投資人從頭到尾保持投資，整個持有期間仍可獲得高於平均的報酬。

這就是關鍵。買進持有投資法要求在市場艱困時仍持股。許多人在股價已經下跌後退出市場，卻錯過了後續的反彈。在很多情況下，投資人僅僅因為試圖擇時進出，對自己長期報酬造成的損害，遠超過股市本身的影響。

即使在如此強勁且仍在持續的牛市反彈之後，對於願意堅持到底的人來說，未來依然光明。