$SKHY 海力士 ADR 這次超額認購很誇張，據路透報導已經超過 7 倍，7 月 10 日預計在 Nasdaq 開始交易。

那為什麼 ADR 這麼熱，韓國海力士正股反而會跌？
我覺得原因可能有三個。
第一，機構要騰錢參與 ADR 認購。原來持有韓國正股的資金，可能會先減一部分倉位，換成美元資金去參與美股 ADR。
第二，套利資金提前佈局。後面如果 ADR 有溢價，常見交易就是做多 ADR、做空韓國正股，或者先賣韓國正股，等 ADR 上市後再切過去。
第三，韓國市場本身也在消化半導體獲利盤和短期風險情緒，所以不能把下跌全部歸因於 ADR。
重點在週五。
如果 $SKHY 上市後高開高走，說明美國資金願意給 HBM 龍頭更高估值，那韓國海力士正股後面大概率會有補漲。
對 7709 來說，這是最直接的彈性工具，因為它是港股兩倍做多海力士，漲跌都會被放大。如果 ADR 週五上市表現強，市場很可能會提前交易韓國正股補漲預期。
對 DRAM ETF 來說，影響主要是美股盤中的存儲板塊情緒。如果 $SKHY 走強，整個 memory basket 都容易被帶起來。
所以週五最重要的不是 $SKHY 開盤漲多少，是能不能收在高位，ADR 相對韓國正股的溢價能不能穩住。我個人更傾向於高開低走。上市首日如果出現 20% 左右甚至更高的溢價，我不會意外，但關鍵還是收盤能否守住。
如果溢價穩住，這是對韓國海力士正股、7709、DRAM ETF 和 $MU 都偏利好的信號。如果高開太多然後快速回落，短線反而可能變成兌現。
另外，從技術面來看，韓國海力士正股這一波已經從日線 EMA 55 開始反彈，如果繼續修復，我個人會重點關注 240 萬–250 萬韓元 區間；DRAM ETF 我會關注 ema 20 66美元附近；MU 我會關注 980–1000 美元和 1030 美元 兩個位置。
這些位置如果反彈到位，我會考慮分批減倉然後換到海力士 adr 裡。