上周逾百億資金回流股票ETF 硬科技板塊熱度居高不下

在A股近期的震盪調整行情中，資金藉道ETF逆勢佈局。上週股票型ETF獲得資金淨流入超過110億元。從資金流向看，資金大舉加倉以半導體為代表的硬科技板塊，同時部分資金減持了消費電子等賽道。在業內人士看來，近期科技板塊成交熱度持續攀升，交易擁擠度較高，資金正在從「泛科技」向「AI業績兌現」集中。

半導體仍是「吸金」主力

據Wind數據測算，上週（6月29日至7月3日）股票型ETF資金淨流入達110.33億元，而此前一週（6月22日至6月26日），資金淨流出高達673.17億元。上週淨流入前三的板塊分別為半導體晶片、通信和證券。

具體來看，半導體設備ETF國泰資金淨流入71.24億元，半導體設備ETF易方達資金淨流入49.38億元，半導體設備主題ETF廣發資金淨流入36.20億元，通信設備ETF國泰資金淨流入34.44億元。此外，證券公司ETF國泰、半導體晶片ETF華夏、證券公司ETF華寶資金淨流入均超過15億元。

上週資金淨流出較多的ETF，主要是受到短期市場波動、板塊輪動加速，以及前期漲幅較大板塊獲利回吐的影響。就具體的ETF產品看，電網設備主題ETF華夏資金淨流出6.96億元、消費電子主題ETF華夏資金淨流出5.06億元。此外，稀有金屬主題ETF嘉實、半導體ETF國聯安資金淨流出數額也較多。

交易擁擠引發擔憂

上週科技相關板塊上演波動和分化行情。在業內人士看來，板塊產業景氣度並未降溫，算力長期需求邏輯持續得到產業端印證。不過，科技板塊交易擁擠度處於歷史高位，疊加海外宏觀不確定性加劇、市場風險偏好回落，導致科技相關板塊走勢波動加劇。

新華基金指數與量化投資部總監鄧岳對上海證券報記者表示，從行業發展邏輯來看，人工智慧產業全鏈條的擴張，依賴底層算力支撐，且行業整體發展將帶動算力需求呈現指數級增長態勢。

從中長期產業週期來看，鄧岳認為，算力市場階段性的供需缺口將被逐步修復彌合。待算力硬體供給與市場需求達到動態平衡後，行業此前享有的超額利潤或將逐步回落。而雲服務廠商因為大規模的硬體採購已經過去，支出減少，成本降低，利潤率則會大幅提升。

短期而言，科技板塊尤其是部分個股的交易擁擠度較高，一定程度上引發了機構的擔憂情緒。「資金高度集中於少數頭部個股，市場微觀結構趨於脆弱，科技板塊的急漲對紅利等穩定性資產形成了明顯的『抽水』效應。與此同時，海外宏觀不確定性依然存在，全球資金避險情緒升溫，市場對高波動資產的容忍度正在下降，整體風險偏好受到明顯抑制。」華安基金表示。

金鷹基金首席經濟學家楊剛也認為，科技主線內部將從主題擴散轉向業績篩選，具備真實訂單、收入確認和利潤兌現能力的高景氣方向或仍有望維持相對強勢。「AI產業趨勢尚未被證偽，科技主線仍有訂單線索和景氣預期支撐，當前調整更多來自交易擁擠、估值抬升和產業鏈利潤分配爭議，而非需求邏輯系統性坍塌，因此市場大概率維持高位震盪。」楊剛表示。

【作者：陳穎清 胡堯】　(編輯：文靜)

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