巴菲特市場估值指標創歷史新高對投資者的意義

Warren Buffett最喜愛的市場估值指標已創下歷史新高，暗示股市極度昂貴。具體來說，美國股市的總市值現在比國內生產毛額（GDP）高出136%，大約比長期常態高出70%。

自2022年底牛市開始以來，圍繞該指標飆升的說法當然是看空的，或許也合情合理。

然而，巴菲特指標的基礎本身可能存在一個巨大缺陷。

並非同一回事

別誤解了這個訊息。華倫·巴菲特不僅僅是一位出色的選股者，他對經濟與股市如何相互影響也有極佳的直覺。

然而，這種評估整體市場價值的特定方法不一定值得擔憂。

所有公開上市美國股票的總市值並不包含私營營利公司。所謂的巴菲特指標也沒有考慮這些公司的合併盈利能力，而這些公司的盈利能力（無論是絕對值還是相對值）都比以往高出許多。

下圖說明了這個情況，將應稅企業利潤與巴菲特估值指標中使用的同一國內生產毛額進行比較，時間回溯至1970年代。如圖所示，企業利潤現在約占該國GDP的12%，大約是幾十年前水平的兩倍。

YCharts提供的美國企業稅後利潤數據。

是的，你看到且解讀得沒錯。美國企業利潤增長已大幅超越該國GDP增長，這得益於利潤率的穩步擴大，以及更多來自海外的收益。事實上，FactSet報告指出，超過40%的標普500指數（^GSPC 0.67%）公司第一季營收來自不影響美國GDP數字的海外經濟體。

從這個角度來看，市場並非估值過高。事實上，標普500指數的前瞻本益比為21.5倍，屬於合理估值。

不再是一個需要擔憂的指標

這並非對巴菲特估值模型的批評，他從未聲稱這是萬能的。這只是所有投資者在對整體市場價值及可能的未來做出結論前，應考慮的眾多資訊之一。

當然，這個市場仍有許多值得擔憂的地方。也就是說，那些持續擴大的利潤率現在面臨崩潰風險，因為利率上升，而且圍繞人工智慧革命的狂熱終於開始降溫。股票仍可能遭遇挫折。

圖片來源：Getty Images。

但它們不太可能會這樣做，因為它們的總市值相對於該國GDP來說太大了。市場的總市值現在驚人地龐大，因為有這麼多上市公司，其中幾家已經找到即使沒有相應的國內GDP增長也能產生超額利潤的方法。

因此，回答這個問題——儘管有各種嘈雜的言論——巴菲特市場估值指標目前處於歷史新高的事實，實際上對投資者來說意義不大，而且當然也不意味著重大崩盤迫在眉睫。

這也不意味著不可能出現重大修正。一如既往，選股仍然只是一件需要具體情況具體分析的事情。