全線暴跌！韓國三星、海力士槓桿ETF幾乎全線跌破發行價，政客呼籲「摘牌退市」

韓國股市劇烈震盪之下，追蹤三星電子與SK海力士的單股槓桿ETF遭遇重創，14檔產品中13檔跌破2萬韓元發行價，部分產品盤中跌幅一度擴大至約20%。這場暴跌不僅令槓桿投資者損失持續擴大，更引發政界強烈反彈，要求強制下市退場的呼聲驟然升溫。

7月7日，隨著三星電子收跌6.92%、SK海力士收跌6.06%，14檔單股2倍槓桿ETF全線重挫12%至13%。其中，KODEX三星電子單股槓桿ETF收報18310韓元，跌幅13.71%；TIGER三星電子單股槓桿ETF跌幅更達13.88%，盤中最低觸及15705韓元。

當日16檔單股槓桿及反向ETF合計成交額達13.113兆韓元，超過全市場ETF總成交額（36.481兆韓元）的三分之一，槓桿產品的劇烈波動進一步加劇了KOSPI的下行壓力，當日市場相繼觸發程式性賣單暫停（sidecar）及熔斷機制（circuit breaker）。

韓國副總理兼企劃財政部長官Koo Yoon-chul在國會財政經濟計劃委員會表示，政府充分了解槓桿ETF加劇市場波動的擔憂，相關部門正在討論如何將波動性降至最低。與此同時，最大反對黨人民力量黨議員Ahn Cheol-soo公開抨擊這批產品是「徹底的政策失敗」，並呼籲包括強制下市在內的大力監管干預，稱「KOSPI已淪為賭場」。

盤中跌幅一度逼近20%，13檔產品跌破發行價

此次暴跌的導火索，是三星電子與SK海力士在7月7日的同步大幅下挫。由於這兩檔槓桿ETF以2倍槓桿追蹤標的股票，正股跌幅被成倍放大。

7檔三星電子槓桿ETF跌幅均在13%區間，7檔SK海力士槓桿ETF跌幅均在12%區間。

具體來看，KODEX三星電子單股槓桿ETF收報18310韓元，跌13.71%；KODEX SK海力士單股槓桿ETF收報22,130韓元，跌12.56%；TIGER三星電子單股槓桿ETF跌13.88%，TIGER SK海力士單股槓桿ETF跌12.44%。

盤中跌勢進一步擴大，兩檔標的的槓桿ETF均創上市以來盤中新低，跌幅一度擴大至約20%。KODEX三星電子單股槓桿ETF盤中最低觸及17,100韓元，TIGER三星電子單股槓桿ETF盤中最低跌至15,705韓元。

14檔產品中，除KODEX SK海力士單股槓桿ETF外，其餘13檔均跌破2萬韓元發行價。

**與槓桿產品的慘烈走勢形成鮮明對比，押注標的股票下跌的反向2倍產品（俗稱「空頭巴士」）當日大幅上漲。**SOL SK海力士期貨單股反向2X收漲11.84%，PLUS三星電子期貨單股反向2X收漲12.68%。

從成交規模來看，當日16檔單股槓桿及反向ETF合計成交額達13.113兆韓元，佔全市場ETF總成交額36.481兆韓元的逾三分之一，顯示出市場對這批高波動產品的高度關注與活躍交易。

然而，龐大的成交規模也意味著這批產品對大盤的影響力不容忽視。由於三星電子與SK海力士合計佔KOSPI市值逾半，槓桿ETF的對沖與每日再平衡交易對正股形成額外拋壓，進一步放大瞭大盤跌幅，並最終觸發熔斷。

投資者損失持續擴大，「負複利效應」侵蝕本金

此次暴跌令槓桿ETF投資者的帳面虧損急劇擴大，而產品本身的結構性缺陷使長期持有者面臨更大風險。

據韓國交易所及Koscom CHECK數據，截至7月6日，16檔單股槓桿ETF總淨資產為14.9126兆韓元，較6月25日的17.5994兆韓元下降15.3%，約縮水3兆韓元。

未來資產證券研究員Kim Seok-hwan表示，單股槓桿ETF淨資產較峰值已下降約3兆韓元，錄得淨虧損。

「以淨資產規模最大的KODEX和TIGER系列為基準，淨流入資金仍在持續增加，但估值損失方面，三星電子系列虧損約4000億韓元，SK海力士系列虧損約6000億韓元。」

槓桿產品在標的資產反覆漲跌時會產生「負複利效應」（negative compounding effect），即便標的股票最終回到原點，長期持有的投資者也可能因本金持續被侵蝕而遭受更大損失。投資者社群中已出現「投資持續蒸發」的反饋聲音。

政界呼籲強制下市，監管層態度審慎

隨著市場動盪加劇，政界要求強制下市的聲音迅速升溫。

韓國人民力量黨議員Ahn Cheol-soo在社交媒體上發文，將這批產品212兆韓元（約合1390億美元）的累計成交額視為股價劇烈波動的推手，並指出14檔單股槓桿ETF過去一個月全部錄得負收益，最大虧損幅度達35.9%。

他呼籲採取包括強制下市在內的大力糾正措施，並要求總統李在明立即免除金融委員會主席及金融監督院院長的職務。

執政黨共同民主黨政策委員長Rep. Han Jeoung-ae也表示，該黨將評估這批ETF是否加劇了散戶投資者的風險，再決定是否需要出台額外監管措施。

**然而，市場參與者普遍認為強制下市的可能性極低。**一旦同時強制下市全部16檔產品，可能引發市場混亂並打擊投資者信心。

從法律層面看，依據韓國交易所規定，ETF通常僅在標的股票下市或發行人存在嚴重資訊揭露違規等特定情形下方可下市，目前並不具備充分的法律依據。

韓國金融監督院官員表示，監管層正在評估一系列替代方案，包括收緊產品交易要求以抑制投機性交易，但尚未得出結論，「任何監管調整都需要綜合考量對更廣泛市場的影響」。

**實際上，這批產品的爭議，可追溯至其上市之初。**今年5月27日，追蹤三星電子與SK海力士的14檔槓桿ETF及2檔反向ETF同步上市，借助人工智慧投資熱潮吸引了大量投資者關注。然而，上市不足兩月，一系列副作用已相繼暴露。

據《韓國時報》報導，金融監督院院長Lee Chan-jin此前已對批准這批產品表示遺憾。他層在6月22日的新聞發布會上承認：「當時我們推得太倉促了，也許我本應竭盡所能阻止其獲批。」

韓國央行也在提交給人民力量黨議員Park Sung-hoon的書面回覆中警告，單股槓桿ETF可能導致過度資金集中於少數股票，並透過每日基金再平衡操作加劇市場波動。

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