今年，幾家大型工業企業正在進行分拆。Honeywell 將分成三家公司，DuPont 分拆了其電子業務，Johnson & Johnson 也正在剝離其骨科部門。雖然策略可能略有不同，但目標一致——釋放股東價值。
Middleby (MIDD 2.76%) 也採用同樣的策略。該公司今年以三個部門起步：商用餐飲服務、食品加工和住宅廚房。它於2025年2月宣布以稅務豁免方式分拆食品加工部門，並於上月將住宅廚房部門51%的股權以5.4億美元出售給26North Partners。留下的將是一家年營收24億美元的商用餐飲服務設備製造商。
圖片來源：Getty Images。
Middleby 是透過收購而非有機增長建立起來的。其策略是：
這就是商用餐飲服務部門發展成今日樣貌的方式。TurboChef 和 Taylor 等品牌，其無通風烤箱和自動烤架能將烹調時間縮短一半以上，如今已成為 McDonald's 和 Starbucks 等連鎖店的標準設備。
食品加工部門也以同樣的方式增長，自2005年以來，營收從300萬美元增長至超過8億美元，為 Tyson Foods 等加工商建造工業生產線。
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Middleby
今日變動
(-2.76%) $-3.98
當前價格
$140.17
市值
$6.5B市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股票。隱含市值可能有所不同。市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股票。隱含市值可能有所不同。
當日範圍
$139.29 - $148.54
52週範圍
$89.14 - $148.54
成交量
63.1K
平均成交量
666.2K
毛利率
36.39%
分拆讓食品加工業務擁有自己的股票，而這正是關鍵所在。只有當股權的交易倍數足夠高，使下一次收購具有增值效應時，整合策略才能奏效。作為一家擁有自己管理層和資本結構的獨立公司，食品加工部門將成為主要的收購工具，但由於其營收不到10億美元，它需要證明自己才能獲得溢價倍數。
管理層表示，他們認為合併後的股票「被嚴重低估」，並指出分拆是縮小這一差距的方法之一。商用餐飲服務部門擁有穩定的利潤率，是公司的支柱，並且由於其現金流基礎較大，很可能承擔19億美元淨債務的大部分。
詳細說明分拆財務狀況的 SEC Form 10 文件尚未提交，因此兩項業務之間如何分配債務仍是未知數。但一些粗略計算可以提供一個大致情況。工業機械公司的平均交易倍數約為 EBITDA 的16倍。以保守的14倍EBITDA計算，兩個部門合計 EBITDA 為 8.09 億美元，企業價值約為115億美元。
扣除淨債務後，股權價值約為96億美元，而當前市值為85億美元。這一差距正是這些交易旨在縮小的。也就是說，該估值假設食品加工業務的盈利能力在關稅壓力和國際需求疲軟導致2025財年調整後EBITDA利潤率下降約440個基點後會恢復正常。
與此同時，該公司在2025年前三個季度通過回購將流通股數量減少了6.4%，而住宅部門出售所得5.4億美元將為回購計劃補充資金。分拆目標是在2026年第二季度完成，管理層預計今年食品加工業務的利潤率將有所改善。再過一個季度的業績和Form 10文件的細節將告訴我們很多信息。
101.74萬 熱度
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Middleby 在出售 5.4 億美元資產後，將分拆其食品加工部門。這次分拆能否縮小其估值差距？
今年，幾家大型工業企業正在進行分拆。Honeywell 將分成三家公司，DuPont 分拆了其電子業務，Johnson & Johnson 也正在剝離其骨科部門。雖然策略可能略有不同，但目標一致——釋放股東價值。
Middleby (MIDD 2.76%) 也採用同樣的策略。該公司今年以三個部門起步：商用餐飲服務、食品加工和住宅廚房。它於2025年2月宣布以稅務豁免方式分拆食品加工部門，並於上月將住宅廚房部門51%的股權以5.4億美元出售給26North Partners。留下的將是一家年營收24億美元的商用餐飲服務設備製造商。
圖片來源：Getty Images。
這家連續收購者試圖重拾活力
Middleby 是透過收購而非有機增長建立起來的。其策略是：
這就是商用餐飲服務部門發展成今日樣貌的方式。TurboChef 和 Taylor 等品牌，其無通風烤箱和自動烤架能將烹調時間縮短一半以上，如今已成為 McDonald's 和 Starbucks 等連鎖店的標準設備。
食品加工部門也以同樣的方式增長，自2005年以來，營收從300萬美元增長至超過8億美元，為 Tyson Foods 等加工商建造工業生產線。
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NASDAQ: MIDD
Middleby
今日變動
(-2.76%) $-3.98
當前價格
$140.17
關鍵數據點
市值
$6.5B市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股票。隱含市值可能有所不同。市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股票。隱含市值可能有所不同。
當日範圍
$139.29 - $148.54
52週範圍
$89.14 - $148.54
成交量
63.1K
平均成交量
666.2K
毛利率
36.39%
分拆讓食品加工業務擁有自己的股票，而這正是關鍵所在。只有當股權的交易倍數足夠高，使下一次收購具有增值效應時，整合策略才能奏效。作為一家擁有自己管理層和資本結構的獨立公司，食品加工部門將成為主要的收購工具，但由於其營收不到10億美元，它需要證明自己才能獲得溢價倍數。
管理層表示，他們認為合併後的股票「被嚴重低估」，並指出分拆是縮小這一差距的方法之一。商用餐飲服務部門擁有穩定的利潤率，是公司的支柱，並且由於其現金流基礎較大，很可能承擔19億美元淨債務的大部分。
各部分的價值幾何
詳細說明分拆財務狀況的 SEC Form 10 文件尚未提交，因此兩項業務之間如何分配債務仍是未知數。但一些粗略計算可以提供一個大致情況。工業機械公司的平均交易倍數約為 EBITDA 的16倍。以保守的14倍EBITDA計算，兩個部門合計 EBITDA 為 8.09 億美元，企業價值約為115億美元。
扣除淨債務後，股權價值約為96億美元，而當前市值為85億美元。這一差距正是這些交易旨在縮小的。也就是說，該估值假設食品加工業務的盈利能力在關稅壓力和國際需求疲軟導致2025財年調整後EBITDA利潤率下降約440個基點後會恢復正常。
與此同時，該公司在2025年前三個季度通過回購將流通股數量減少了6.4%，而住宅部門出售所得5.4億美元將為回購計劃補充資金。分拆目標是在2026年第二季度完成，管理層預計今年食品加工業務的利潤率將有所改善。再過一個季度的業績和Form 10文件的細節將告訴我們很多信息。