7 月 6 日，Strategy 宣布出售 3588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，均價約 6.02 萬美元，用於支付優先股（STRC）股息。出售後持倉剩餘843775 枚，仍是全球最大企業比特幣持有者，同時保有 25.5 億美元現金儲備。
這是微策略自 2022 年 12 月以來最大規模淨賣出。此前 5 月 26–31 日曾小額出售 32 枚，被公司稱為「測試流程」和「市場脫敏」。本次出售規模是前者的 112 倍，遠超市場此前對小額測試的預期。
出售時比特幣價格處於熊市區間，公司平均購入成本約 7.55 萬美元，本次實現賬面虧損。公司同步披露現金儲備可覆蓋 17 個月以上利息支出，仍選擇動用比特幣而非僅依賴現金或新一輪融資。
市場對「永不減持」這一承諾的信任度出現明顯鬆動。
2020年8月，Michael Saylor主導MicroStrategy將比特幣納入核心儲備資產，通過增發股票和可轉債持續加倉，構建起「槓桿化比特幣代理」模式。公司長期高調宣稱「永不出售」，Saylor本人更屢次以「賣腎也要守住比特幣」等言論強化這一形象，進而支撐MSTR長期高於淨資產的估值溢價，並吸引了大批跟從者。
2022年末的熊市期間，微策略曾減持704枚比特幣用於稅損收割，兩日後又以更低價格買回810枚，實現淨增持。此後數年，公司嚴格執行只進不出的策略，持倉從數萬枚逐步累積至超過84萬枚，約佔全球比特幣總供應量的4%。
2025年起，公司推出年化股息率一度超過11%的高息STRC優先股，月度派息負擔顯著上升。進入2026年，伴隨比特幣價格回調及mNAV（市值與比特幣持倉之比）多次跌破1倍，管理層在財報電話會上逐步釋放口風，暗示可能「有節制地出售比特幣」以應對流動性需求。
6月底，董事會正式批准「數字信用資本框架」，授權在特定條件下最多出售價值12.5億美元的比特幣，所得可用於補充儲備金、支付股息、利息及股份回購。
萊比特礦池創始人江卓爾直言，此舉標誌着MSTR「首次大規模拋幣」——在現金儲備高達25.5億美元的情況下仍選擇主動減持，意味着「永不賣幣」的神話已被打破。他認為公司原本可通過繼續增發普通股融資，既維持市場信仰（每股含幣量的象徵意義比單純數量更重要），又避免每股比特幣持有量被稀釋；如今選擇賣出，更可能意在為熊市中的波段操作留出空間，而在牛市階段甚至可能成為主要拋售力量之一。江卓爾同時指出，即便比特幣跌至3萬美元，公司槓桿率僅升至約10%左右，風險處於可控範圍，並非被動斬倉。
微策略CEO Phong Le及Saylor則解釋稱，本次出售旨在履行對優先股持有人的償付義務，屬於資產負債表動態管理的一環，目的在於「讓市場逐步適應可能出現的調節操作」，同時驗證內部流程的可行性。該框架並非強制性拋售，而是賦予管理層一項可選工具，在判斷賣出優於其他融資方式時使用。公司依然定位為長期比特幣持有者，但不再固守「絕對不賣」的立場。
綜合來看，短期維度上，敘事裂痕難以迅速彌合，MSTR股價與比特幣走勢仍將面臨較大波動。公司或在現金儲備充足時繼續小批量、階段性賣出以匹配分紅需求，亦可能視行情在低位回補，但每股所含比特幣數量下降已成既定事實。若比特幣價格進一步走弱，拋壓或將加大。
中期而言，MSTR正從「純粹HODL信仰標杆」轉向更為主動的資本運作主體，其估值溢價的邏輯基石將接受重新檢驗。若持續淨減持且未能等量回購，其作為槓桿化比特幣投資工具的吸引力勢必削弱，DAT板塊整體的融資環境也可能受到牽連。江卓爾等人判斷，這或許預示着公司在下一輪牛市中將成為最大的賣方之一。
長期來看，比特幣作為機構儲備資產的大趨勢不會逆轉，但MSTR的策略已從「永遠只買」迭代為「有條件管理」。如果比特幣再次步入牛市，公司仍可能重新激進加倉；若熊市持續，流動性管理則會佔據更優先的位置。無論如何，「永不賣幣」的絕對敘事已一去不返，市場未來將以更加務實的視角審視此類比特幣國庫型公司的資本運作。
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微策略最終還是撐不住開始大幅賣幣了
7 月 6 日，Strategy 宣布出售 3588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，均價約 6.02 萬美元，用於支付優先股（STRC）股息。出售後持倉剩餘843775 枚，仍是全球最大企業比特幣持有者，同時保有 25.5 億美元現金儲備。
這是微策略自 2022 年 12 月以來最大規模淨賣出。此前 5 月 26–31 日曾小額出售 32 枚，被公司稱為「測試流程」和「市場脫敏」。本次出售規模是前者的 112 倍，遠超市場此前對小額測試的預期。
出售時比特幣價格處於熊市區間，公司平均購入成本約 7.55 萬美元，本次實現賬面虧損。公司同步披露現金儲備可覆蓋 17 個月以上利息支出，仍選擇動用比特幣而非僅依賴現金或新一輪融資。
市場對「永不減持」這一承諾的信任度出現明顯鬆動。
2020年8月，Michael Saylor主導MicroStrategy將比特幣納入核心儲備資產，通過增發股票和可轉債持續加倉，構建起「槓桿化比特幣代理」模式。公司長期高調宣稱「永不出售」，Saylor本人更屢次以「賣腎也要守住比特幣」等言論強化這一形象，進而支撐MSTR長期高於淨資產的估值溢價，並吸引了大批跟從者。
2022年末的熊市期間，微策略曾減持704枚比特幣用於稅損收割，兩日後又以更低價格買回810枚，實現淨增持。此後數年，公司嚴格執行只進不出的策略，持倉從數萬枚逐步累積至超過84萬枚，約佔全球比特幣總供應量的4%。
2025年起，公司推出年化股息率一度超過11%的高息STRC優先股，月度派息負擔顯著上升。進入2026年，伴隨比特幣價格回調及mNAV（市值與比特幣持倉之比）多次跌破1倍，管理層在財報電話會上逐步釋放口風，暗示可能「有節制地出售比特幣」以應對流動性需求。
6月底，董事會正式批准「數字信用資本框架」，授權在特定條件下最多出售價值12.5億美元的比特幣，所得可用於補充儲備金、支付股息、利息及股份回購。
萊比特礦池創始人江卓爾直言，此舉標誌着MSTR「首次大規模拋幣」——在現金儲備高達25.5億美元的情況下仍選擇主動減持，意味着「永不賣幣」的神話已被打破。他認為公司原本可通過繼續增發普通股融資，既維持市場信仰（每股含幣量的象徵意義比單純數量更重要），又避免每股比特幣持有量被稀釋；如今選擇賣出，更可能意在為熊市中的波段操作留出空間，而在牛市階段甚至可能成為主要拋售力量之一。江卓爾同時指出，即便比特幣跌至3萬美元，公司槓桿率僅升至約10%左右，風險處於可控範圍，並非被動斬倉。
微策略CEO Phong Le及Saylor則解釋稱，本次出售旨在履行對優先股持有人的償付義務，屬於資產負債表動態管理的一環，目的在於「讓市場逐步適應可能出現的調節操作」，同時驗證內部流程的可行性。該框架並非強制性拋售，而是賦予管理層一項可選工具，在判斷賣出優於其他融資方式時使用。公司依然定位為長期比特幣持有者，但不再固守「絕對不賣」的立場。
綜合來看，短期維度上，敘事裂痕難以迅速彌合，MSTR股價與比特幣走勢仍將面臨較大波動。公司或在現金儲備充足時繼續小批量、階段性賣出以匹配分紅需求，亦可能視行情在低位回補，但每股所含比特幣數量下降已成既定事實。若比特幣價格進一步走弱，拋壓或將加大。
中期而言，MSTR正從「純粹HODL信仰標杆」轉向更為主動的資本運作主體，其估值溢價的邏輯基石將接受重新檢驗。若持續淨減持且未能等量回購，其作為槓桿化比特幣投資工具的吸引力勢必削弱，DAT板塊整體的融資環境也可能受到牽連。江卓爾等人判斷，這或許預示着公司在下一輪牛市中將成為最大的賣方之一。
長期來看，比特幣作為機構儲備資產的大趨勢不會逆轉，但MSTR的策略已從「永遠只買」迭代為「有條件管理」。如果比特幣再次步入牛市，公司仍可能重新激進加倉；若熊市持續，流動性管理則會佔據更優先的位置。無論如何，「永不賣幣」的絕對敘事已一去不返，市場未來將以更加務實的視角審視此類比特幣國庫型公司的資本運作。