國內長週期PPI上行依靠內需改善，加息預期降溫金屬價格回升，特朗普或將優化關稅政策---0707宏觀脫水

國內PPI自3月結束長達41個月負增長，4至5月漲幅超預期走高達年內高點，能化產業鏈為核心拉動。本輪中下游成本轉嫁不足呈價漲利不漲格局。下半年PPI動能或趨於收斂，長週期上行依賴內需改善，外部衝擊難以形成長期趨勢。

工業金屬先抑後揚，銅底部支撐牢固，鋁供需緊平衡、後續震盪偏強。貴金屬波動劇烈，先深度回調後強勢反彈，中長期配置邏輯不變。能源金屬整體走弱，但顯現企穩信號，碳酸鋰反彈力度突出，鈷低位震盪。

美國實際有效關稅稅率降至6.7%，為2025年3月以來最低點，中國仍面臨22.5%的最高實際關稅。美國貿易代表辦公室啟動強迫勞動與產能過剩兩項301調查。短期看301調查或為第122條款到期的平替方案，影響相對有限。