麥當勞股價上漲4%，那斯達克卻下跌。股息巨擘回歸了嗎？

在投資人賣出科技贏家的這一天，他們開始尋找避風港——結果找到了金色拱門。麥當勞（MCD 0.40%）週四上漲約4%，而納斯達克綜合指數下跌0.8%，創下今年漢堡巨頭與科技股為主指數之間最大的單日差距之一。

一個強勁的交易日本身並不能說明太多問題。截至本文撰寫時，麥當勞股價在2026年仍下跌約8%，比52週高點低近18%。但資金輪動提出了一個合理的問題：如果緊張的資金正在尋找防禦性股息支付者，那麼這檔股票值得買進嗎？

圖片來源：Getty Images。

穩定的權利金收入流

將麥當勞視為防禦性持股的理由，始於該公司實際銷售的東西——而這主要不是漢堡。截至2025年底，麥當勞共有45,356家餐廳，其中約95%為特許經營。該公司的收入主要來自這些加盟商的權利金和租金，即使加盟商自身的利潤率受到壓縮，這些款項仍持續流入。

該公司自身的帳目顯示了這種經濟模式有多不平衡。2025年，特許經營店面貢獻了139億美元的利潤，而公司自營餐廳僅貢獻14億美元——超過90%的餐廳利潤池來自收取費用的業務端。

正是這種結構，讓該股在市場焦慮時吸引資金。這也是其股息紀錄如此深厚的原因：麥當勞已連續49年提高派息，這一紀錄可追溯至1976年首次發放股息。

這檔股息股目前的季度派息為每股1.86美元，按當前股價計算，股息率約為2.7%。如果模式持續，今年秋季的調升將是連續第50次——這是極少數上市公司能達到的里程碑。

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紐約證券交易所代碼：MCD

麥當勞

今日變動

(-0.40%) $-1.13

當前價格

$279.50

關鍵數據點

市值

$199BMarket 市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

當日範圍

$273.58 - $281.02

52週範圍

$264.53 - $341.75

成交量

6.7M

平均成交量

4.2M

毛利率

57.31%

股息率

2.62%

落後股價，穩定業務

如果這個模式如此持久，為什麼股價全年落後？因為穩定並不等於令人興奮。第一季，全球同店銷售額增長3.8%，每股盈餘為2.78美元——增長7%，但按固定匯率計算僅增長2%。這樣的增長與科技股一直以來的表現相比顯得緩慢，市場也據此定價。美國同店銷售額當季增長3.9%，合併營業收入增長12%。

「我們全球系統銷售額增長6%，顯示了我們如何有紀律地執行，證明了即使在充滿挑戰的環境中，我們也能推動成果，」執行長克里斯·肯普欽斯基在公司第一季財報發布中表示。

然而，在表面之下，該季的動能比標題所顯示的更強。全球系統銷售額——整個餐廳網絡（包括特許經營和公司自營）的銷售額——增長11%，超過340億美元。而忠誠度計劃已悄然變得龐大，會員在當季於70個市場的消費超過90億美元。

這些忠誠度數據對防禦性論點很重要。通過應用程式下單的顧客往往會回購，而數千萬這樣的顧客為麥當勞提供了大多數連鎖餐廳在疲弱的消費經濟中無法比擬的定價和促銷槓桿。在經濟低迷時期，速食也往往會吸引從較貴餐飲降級消費的顧客，這也是該股一開始就能吸引防禦性買家的部分原因。

風險屬於隱性類型：一場擠壓加盟商的價格戰，一個連忠誠度也無法完全抵消的消費者降級，以及已經消耗約60%盈餘的派息，這限制了股息未來增長的速度。

那麼，股息巨頭回來了嗎？更好的答案是它從未離開——這檔股票只是花了六個月時間失寵。週四的上漲反映了市場的情緒，而非業務的變化，而情緒隨時可能逆轉。

對今天的買家而言，重要的是這種持久性的價格。以每股約281美元計算，麥當勞的本益比約23倍——相較於今年幾檔防禦性消費股被推高的估值，這是一個折價，其背後是半個世紀的股息增長記錄的權利金模式業務。

對於收益型投資者，我認為這是合理的進場點——不是因為一次輪動日的上漲，而是因為收益率合理且可持續，且估值不需要任何驚人表現。作為一檔股息股，麥當勞以無趣的方式贏得它的地位。我會為了權利金而買它，而不是為了反彈。